ArcelorMittal krijgt rugwind van overheid

De economische onzekerheid blijft hoog voor de staalproducent ArcelorMittal, maar anderzijds zijn de beschermingsmaatregelen van de overheden een competitieve rugwind.

De staalreus ArcelorMittal boekte in het derde kwartaal een omzet van 15,7 miljard dollar, een beperkte terugval met 1,7 procent tegenover het tweede kwartaal maar 3 procent beter dan in het derde kwartaal van 2024. De hoeveelheid verscheept staal bedroeg 13,6 miljoen ton, te vergelijken met 13,8 miljoen ton vorig kwartaal en 13,4 miljoen ton vorig jaar. Na negen maanden is er een beperkte stijging van 40,7 miljoen naar 41 miljoen ton. Dankzij het uitbreidingsproject in Liberia, groeide de ijzerertsproductie in het derde kwartaal met 20 procent tegenover vorig jaar tot 12,1 miljoen ton.

De bedrijfskasstroom of ebitda viel terug van 1,86 miljard dollar in het vorige kwartaal tot 1,51 miljard (1,58 miljard in het derde kwartaal van 2024), beter dan de analistenverwachting van 1,46 miljard. Noord-Amerika was de enige regio die, ondanks productie-onderbrekingen in Mexico, erin slaagde een hogere ebitda neer te zetten, van 258 miljoen dollar in het vorige kwartaal naar 300 miljoen. De stijging was een gevolg van de volledige consolidatie van de joint venture tussen AM en NS Calvert, nadat ArcelorMittal eerder dit jaar voor 1,2 miljard het belang van 50 procent van Nippon Steel had overgenomen. De ebitda in Europa van 513 miljoen dollar was zwakker dan in het tweede kwartaal (627 miljoen), maar wel ruim boven het cijfer vorig jaar (403 miljoen). De bijdrage van Brazilië zakte tegenover het vorige kwartaal met 106 miljoen tot 301 miljoen dollar, vooral als gevolg van lagere staalprijzen.

Op groepsniveau bedroeg de marge per ton in het derde kwartaal 111 dollar, waardoor het cijfer na negen maanden uitkomt op 121 dollar per ton tegenover 133 dollar vorig jaar. Dat is een stijging met 36 procent tegenover het gemiddelde van de periode van 2012 tot 2019 en reflecteert de structureel verbeterde marges als gevolg van verbeteringsprojecten in de beste activa en het afstoten van de minst rendabele activiteiten. De nettowinst van 377 miljoen dollar lag onder de gemiddelde verwachting van 404 miljoen. Na negen maanden stijgt de nettowinst van 1,73 miljard naar 2,98 miljard dollar.

Om de competitiviteit van de Europese staalsector te verbeteren wordt gewerkt op drie niveaus. Vooreerst rekent het management de komende periode op de goedkeuring van Europese staalinvoertarieven. Die moeten zorgen voor een gelijker concurrentieel speelveld. In 2024 werd 26,3 miljoen ton staal ingevoerd. Na de implementatie van de invoertarieven verwacht de groep een vermindering van de invoer met 10 miljoen ton op jaarbasis. Dat zou de gemiddelde benutting van de capaciteit in de Europese staalfabrieken verbeteren van 65 procent naar 80 à 85 procent. De maatregelen moeten wel nog in wetgeving worden gegoten en de uitvoering zal allicht nog een tijd op zich laten wachten. Ook in Canada en Brazilië worden maatregelen uitgewerkt om de lokale staalsector te beschermen. Daarnaast zou de Europese Commissie voor het einde van het jaar een verbetering voorstellen aan het mechanisme ter compensatie van de CO2-uitstoot van ingevoerd staal. Tot slot worden bijkomende maatregelen verwacht voor de energiekosten.

Conclusie

Het aandeel van ArcelorMittal reageerde positief op het kwartaalrapport en noteert dicht bij het hoogste niveau sinds 2011. De economische onzekerheid blijft hoog, maar anderzijds zijn de beschermingsmaatregelen van de overheden een competitieve rugwind. De waardering blijft aanvaardbaar tegen 0,6 keer de boekwaarde en 9,5 keer de verwachte winst voor 2025. Te behouden.