Aftellen naar ruilbod op Cofinimmo

In afwachting van de start van het ruilbod van sectorgenoot Aedifica publiceerde Cofinimmo iets betere halfjaarresultaten dan verwacht.

De vastgoedvennootschap zag de nettowinst uit de kernactiviteiten met 2,4 procent toenemen tot 122 miljoen euro (3,19 euro per aandeel). Daardoor kan het management de jaarverwachtingen bevestigen: over 2025 wordt een nettowinst uit de kernactiviteiten van 6,2 euro per aandeel verwacht, wat de basis legt om in 2026 een dividend van 5,2 euro per aandeel uit te keren.

Het eigenlijke nettoresultaat, dat ook veranderingen in de faire waarde van de vastgoedportefeuille weerspiegelt, maakte een stevige comeback, van 42 naar 112 miljoen euro. Vorig jaar leed de nettowinst onder een beperkte afwaardering van de portefeuille, maar in het eerste kwartaal van 2025 is de faire waarde van het vastgoed voor het eerst in negen kwartalen met 0,5 procent gestegen. In het tweede kwartaal was die waarde stabiel. Die stabilisatie is een signaal dat zorgvastgoed aan het begin van een nieuwe groeicyclus staat.

De koers van Cofinimmo volgt echter het ruilbod van Aedifica. Na een licht verbeterd bod staat de ruilverhouding op 1,185. Elk aandeel van Cofinimmo kan worden ingeruild voor 1,185 aandelen van Aedifica, wat een faire deal mag heten. Tegen een koers van 63,7 euro voor Aedifica is een aandeel van Cofinimmo volgens die verhouding 75,5 euro waard. Het aandeel van Cofinimmo noteert ongeveer 1 procent onder die ruilwaarde. De markt gelooft dus in de fusie. Ook de raad van bestuur van Cofinimmo heeft intussen ingestemd met het ruilbod.

Normaal start het ruilbod begin september, maar enige vertraging is mogelijk doordat de Belgische mededingingsautoriteiten nog een aantal vragen stellen. Mogelijk moet de fusiegroep een aantal activa verkopen. De impact op de resultaten en de perspectieven zou heel beperkt blijven.

Conclusie

Aandeelhouders van Cofinimmo kunnen nagenieten van een stevig koersherstel sinds begin dit jaar en kunnen rustig het ruilbod van Aedifica afwachten. We adviseren in te gaan op het bod, omdat de fusiegroep aantrekkelijk gewaardeerd is en gunstige perspectieven heeft. z