De jaarverwachtingen van Fagron veronderstellen een tragere groei in de tweede jaarhelft.
De buy-and-buildstrategie van Fagron is genoegzaam bekend. De overname van kleine sectorgenoten moeten de omzet en marges doen groeien. De voorbije twaalf maanden kondigde Fagron elf overnames aan. De meeste versterken posities op bestaande markten, maar met twee overnames in Servië en één in Australië betreedt Fagron ook twee nieuwe markten. Dat past in het strategische plan dat tot 2030 mikt op een jaarlijkse hoog eencijferige tot laag dubbelcijferige organische omzetgroei (zonder wisselkoerseffecten), een stijging van de ebitda-marge tot 21 procent in 2027 (20% in 2024), waarna die gestaag moet stijgen tot 2030.
In de eerste jaarhelft steeg de omzet met 10,9 procent tot 476,1 miljoen euro, waarvan 7,8 procent organisch en 11,3 procent zonder wisselkoerseffecten. Hoewel licht boven de gemiddelde analistenverwachting van 471,3 miljoen euro, daalde de omzet in het tweede kwartaal met 0,6 procent tegenover het eerste, van 238,7 miljoen naar 237,4 miljoen euro. De uitblinker was de Verenigde Staten, met een groei van 16 procent tot 212,4 miljoen euro.
De komende twee jaar investeert Fagron 29 miljoen dollar in de compoundingactiviteit in Anazoa. De maateregelen in de steriele bereidingsfaciliteit in Wichita, na de waarschuwing van het Amerikaanse geneesmiddelenagentschap FDA, zijn uitgevoerd.
De groeps-rebitda steeg met 12,3 procent tot 95 miljoen euro en de rebitda-marge met 30 basispunten tot 20 procent. De nettowinst per aandeel klom van 0,55 naar 0,62 euro (+12,7%). De jaarverwachtingen bleven ongewijzigd: gemiddelde tot hoge enkelcijferige organische groei en een beperkte stijging van de rebitda-marge.
Conclusie
Het aandeel van Fagron steeg sinds het koopadvies in januari met 25 procent, maar daalde na de halfjaarrapportering. De jaarverwachtingen veronderstellen een tragere groei in de tweede jaarhelft. De waardering tegen 16 keer de verwachte winst voor 2025 is correct. We verlagen het advies dan ook naar houden.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 21,2 euro
Ticker: FAGR BB
ISIN-code: BE0003874915
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 1,55 miljard euro
K/w 2024: 19,5
Verwachte k/w 2025: 16
Koersverschil 12 maanden: +12%
Koersverschil sinds jaarbegin: +26,5%
Dividendrendement: 1,7%
