We zien de eerste signalen van margeverbetering.
De jaaromzet van de bouw- en vastgoedontwikkelingsgroep CFE daalde tegenover 2023 met 5,3 procent, tot 1,18 miljard euro. De omzet bij het segment Bouw & Renovatie daalde met 9,6 procent, tot 788,5 miljoen euro. Polen boekte een mooie groei (+13,9%), maar België (-8,8%) en vooral Luxemburg (-34%) vielen terug. Bij het segment Multitechnieken was er een terugval met 10 procent, tot 304,3 miljoen euro, en in het vastgoedontwikkelingssegment met 20,3 procent, tot 125,7 miljoen.
De bedrijfskasstroom (ebitda) steeg op groepsniveau met 0,7 procent, tot 49,9 miljoen euro. De ebitda-marge steeg met 20 basispunten tot 4,2 procent. De bedrijfswinst (ebit) zakte met 3,1 procent, tot 32 miljoen euro, terwijl de nettowinst met 5,2 procent toenam, tot 24 miljoen. Bouw & Renovatie boekte een nettowinst van 10,6 miljoen euro (-0,1 miljoen in 2023), Multitechnieken klokte af op 6,03 miljoen (-6,3 miljoen), en de vastgoedontwikkeling op 8 miljoen (11,7 miljoen).
Het eigen vermogen steeg het afgelopen jaar met 4,6 procent, tot 247,8 miljoen euro. De nettoschuld halveerde ruimschoots tot een lage 41,7 miljoen euro. Hoopgevend is het herstel van het orderboek, na jaren van terugval. Op jaarbasis was er een toename met 29,8 procent. CFE haalde verschillende grote projecten binnen, waaronder een aantal extra contracten met betrekking tot het Oosterweelverbinding-project.
Het brutodividend blijft ongewijzigd op 0,4 euro per aandeel, of een aantrekkelijk brutorendement van 5,1 procent. Voor 2025 verwacht CFE een beperkte daling van de omzet, terwijl het nettoresultaat dat van 2024 zou moeten benaderen. Een aantal verlieslatende projecten is afgerond.
Conclusie
Het aandeel van CFE reageerde positief op de jaarcijfers. Hoewel nog pril zien we de eerste signalen van margeverbetering. In combinatie met het herstel van het orderboek, de aanhoudende focus op risicobeheersing en de goedkope waardering is dat voldoende voor een adviesverhoging.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 7,94 euro
Ticker: CFEB BB
ISIN-code: BE0003883031
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 200,5 miljoen euro
K/w 2024: 8,2
Verwachte k/w 2025: 7,6
Koersverschil 12 maanden: +9%
Koersverschil sinds jaarbegin: +35%
Dividendrendement: 5,0%
