In deze rubriek gaan twee sectorgenoten of verwante bedrijven in duel. Dat doen ze aan de hand van vijftien financiële parameters. Het aandeel dat het meeste duels wint, krijgt de voorkeur van de redactie van Trends Beleggen. Deze week stellen we twee gereglementeerde vastgoedvennootschappen (gvv’s) met een specialisatie in zorgvastgoed tegenover elkaar: Aedifica versus Cofinimmo.
Marktpositie: Aedifica
Beurswaarde: Aedifica
Koersprestatie 5 jaar: Aedifica
Return 5 jaar: Aedifica
Bèta: Cofinimmo
Dividendrendement: Cofinimmo
Groei dividend 5 jaar: Aedifica
Koers/winst 2025: Cofinimmo
PEG-ratio: Aedifica
Koers/omzet: Cofinimmo
Koers/boekwaarde: Cofinimmo
Ev/huuropbrengsten: Cofinimmo
Rendement op eigen vermogen: Aedifica
Rendement op ingezet kapitaal: Aedifica
Schuldgraad: Aedifica
Vaak krijgen we de vraag of beide aandelen interessant zijn, nu hun koersen zo sterk zijn teruggevallen. En welke van beide is dan het meest interessant? Wat de marktpositie betreft, geven we de voorkeur aan Aedifica, dat sinds jaar en dag een vooraanstaande speler in zorgvastgoed is in Europa. Ook zijn beurswaarde van afgerond 3 miljard euro, tegenover 2,3 miljard voor Cofinimmo, doet de balans overhellen naar Aedifica.
De koersprestaties op vijf jaar zijn voor beide niet om over naar huis te schrijven. Maar de schade valt beter meer bij Aedifica: de koers verloor 28 procent, met een verlies van -13 procent, als we de dividenden meetellen. De koers van Cofinimmo is vrijwel gehalveerd. Ondanks de stevige dividenden bedraagt de return -30 procent.
Gezien hun verwante activiteiten, is het niet onlogisch dat de ratio’s voor de marktgevoeligheid (bèta) dicht bij elkaar liggen, maar Cofinimmo (0,98) wint dat duel (bèta Aedifica 1,07). Het dividendrendement levert Cofinimmo meteen een tweede zege op (10,2 versus 6,3%), maar de dividendgroei is dan weer een kolfje naar de hand van Aedifica, want Cofinimmo heeft onlangs nog een dividendverlaging moeten doorvoeren.
In termen van waardering komt Cofinimmo er doorgaans als winnaar uit, getuige bijvoorbeeld de koers-boekwaardeverhouding (0,65 voor Cofinimmo versus 0,81 voor Aedifica). Maar in het duel op basis van de PEG-ratio (koerswinst tegenover de winstgroei) voor de komende vijf jaar scoort Aedifica toch net iets beter dan Cofinimmo. Ook inzake rendabiliteit, zowel op basis van het rendement op eigen vermogen (ROE) als het rendement op ingezet kapitaal (ROCE), gaat het duel naar Aedifica. Aedifica kan ten slotte een net iets betere schuldgraad voorleggen.
Conclusie
Gezien de verwantschap tussen beide bedrijven, was het te verwachten dat dit aandelenduel alle kanten uit kon. Maar uiteindelijk is het toch minder spannend dan verwacht. De uitslag geeft een voorkeur aan Aedifica tegenover Cofinimmo, met een score van negen gewonnen duels tegenover zes.
Merk op dat we voor beide aandelen het advies ‘koopwaardig’ geven en dat ze allebei in de voorbeeldportefeuille prijken als kansrijke aandelen om het de komende tijd beter te doen dan het marktgemiddelde. Dat was de afgelopen jaren absoluut niet het geval. Maar mogelijk staan we weer op een kantelpunt.
