Door een rist tegenslagen viel 2024 zwaar tegen voor 7C Solarparken, de Belgische ontwikkelaar en uitbater van zonnepanelen- of PV-parken in Duitsland en België.
De jaaromzet viel terug van 69,8 miljoen euro in 2023 naar 63,3 miljoen, en de bedrijfskasstroom (ebitda) zelfs van 61,6 miljoen naar 47,2 miljoen. De grootste verklaring voor de terugval van de ebitda was een afschrijving van 5,4 miljoen euro op een PV-park van 20 megawattpiek, Reuden Süd, dat nog in ontwikkeling is, na een geval van fraude bij de projectontwikkelaar. Sinds het nieuws daarover op 1 juli 2024 bekend werd, is gezocht naar een oplossing met alle partijen om het project toch af te werken. CEO Steven De Proost verwacht een definitieve beslissing in april.
Een tweede tegenvaller was het uitzonderlijk sombere weer. De zonnestraling viel met 881 kilowattuur per kilowattpiek 5 procent lager uit dan in het al sombere 2023, en maar liefst 9 procent onder het langjarige gemiddelde. Dat kostte 3,5 miljoen euro ebitda tegenover 2023. De gemiddelde elektriciteitsprijs zakte van 72 euro per megawattuur in 2023 naar 46 euro, onder de verwachte 52 euro.
Daarnaast waren er 2 miljoen euro minder inkomsten uit de swapovereenkomsten die 7C afsluit voor PV-parken met een laag vergoedingstarief, en daalden de inkomsten uit de tegemoetkoming voor de uren met negatieve elektriciteitsprijzen met 2,7 miljoen euro, vooral doordat het cijfer in 2023 achterstallige betalingen omvatte. De nettokasstroom per aandeel zakte van 0,61 euro in 2023 naar 0,44 euro, waarvan 0,51 euro zonder de afschrijving op Reuden Süd. De nettoschuld daalde van 133,3 miljoen euro naar 113,9 miljoen. Voor 2025 mikt CEO Steven De Proost op een jaaromzet van 66 miljoen euro, een ebitda van 51 miljoen en een kasstroom per aandeel van 0,50 euro.
Gezien de lage elektriciteitsprijzen en de investeerdersonzekerheid, die deels een gevolg is van het toenemend aantal uren met negatieve prijzen, blijft de focus op het maximaal bewaken van de kasstromen van de parken en beperkt 7C zich tot een selectieve groei. Zo heeft het dit jaar een PV-park (Zerre V) met een capaciteit van 1 megawattpiek gekocht, een park met een capaciteit van 0,75 megawattpiek verkocht en startte de uitbreiding van een project in België voor een extra capaciteit van 3,7 megawattpiek, met een voorziene ingebruikname tegen de zomer. Het PV-park had op 31 maart een capaciteit van 472 megawattpiek (zonder rekening te houden met Reuden Süd), waarvan 28 megawattpiek nog niet was aangesloten op het netwerk.
Naast de hoop op een doorbraak voor Reuden Süd is er voldoende ruimte voor de inkoop van eigen aandelen en wordt de kaspositie verder opgebouwd om overnamekansen te benutten. In een nieuw inkoopprogramma van eigen aandelen wordt maximaal 10 miljoen euro vrijgemaakt voor het inkopen van 4,5 miljoen aandelen bij een veronderstelde maximale prijs van 2,2 euro per aandeel. Met dat budget kan 5,5 procent van de uitstaande aandelen worden ingekocht. Eerder dit jaar werden twee vervallen leningen voor 21,5 miljoen euro succesvol geherfinancierd.
Het aandeel van 7C Solarparken noteert goedkoop, tegen nauwelijks 0,75 keer de boekwaarde en 4 keer de verwachte nettokasstroom per aandeel voor 2025. We hadden de maximale limiet voor het aandeleninkoopprogramma liever iets hoger gezien, maar het neerwaartse koersrisico is beperkt. In afwachting van hogere rendementen wordt de aandeelhouderswaarde maximaal bewaakt.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 1,99 euro
Ticker: HRPK GY
ISIN-code: DE000A11QW68
Markt: Frankfurt
Beurskapitalisatie: 165,2 miljoen euro
K/w 2024: 165
Verwachte k/w 2025: 13,5
Koersverschil 12 maanden: -35%
Koersverschil sinds jaarbegin: +3%
Dividendrendement: –
