(ABM FN) De begrotingsdiscussies zorgen momenteel voor kopzorgen bij de regeringen in zowel de Verenigde Staten als Frankrijk, maar beleggers lijken zich weinig zorgen te maken.
Is dat terecht, vroeg ABM Financial News aan beleggingsstrateeg Vincent Juvyns van ING Investment Office.
Je kan jouw keuzes op elk moment wijzigen door onderaan de site op "Cookie-instellingen" te klikken."
Klik hier voor: moeten beleggers zich zorgen maken over de begrotingsimpasse in de VS en Frankrijk?
In de VS is er sinds begin oktober sprake van een ‘shutdown’.
“Hoewel dat verre van ideaal is, hoeft het niet meteen dramatisch te zijn”, aldus Juvyns.
De langste shutdown ooit duurde 35 dagen. Dat was tussen 2018 en 2019, en dat had slechts een beperkte impact van 0,02 procent op het Amerikaanse bruto binnenlands product in 2019.
“Dat toont aan dat economische activiteit meestal wordt uitgesteld, niet vernietigd”, aldus Juvyns. “En op de financiële markten is de impact doorgaans minimaal.”
Shutdown koopmoment?
Gemiddeld steeg de S&P 500 met 12 procent in de 12 maanden na de laatste 20 shutdowns. Amerikaanse staatsobligaties en de dollar staan meestal licht onder druk, waardoor beleggers zich indekken door goud te kopen. En dat vertaalde zich in een goudprijs van meer dan 4.000 dollar per ounce, merkte de expert van ING op.
“Toch blijft het risico voor Amerikaanse obligaties beperkt, aangezien 75 procent van die schuld in handen is van Amerikaanse beleggers. Dat verkleint de kans op een obligatiecorrectie door een vertrouwensverlies bij buitenlandse investeerders.”
In Frankrijk ligt dat volgens Juvyns anders. De Franse staatsschuld is voor 60 procent in handen van buitenlandse investeerders, en die beginnen zich zorgen te maken volgens de beleggingsstrateeg. “Zeker nu de premier zijn ontslag heeft aangekondigd, nog vóór de begroting voor 2026 kon worden afgerond.”
De spread tussen Franse en Duitse obligaties schommelt rond de 80 basispunten, het hoogste niveau sinds de Europese schuldencrisis in 2012.
De recente ratingverlaging voor Frankrijk door Fitch heeft de situatie ook niet geholpen, aldus Juvyns, en andere kredietbeoordelaars zouden binnenkort kunnen volgen.
“Die politieke instabiliteit weegt op het vertrouwen van consumenten en bedrijven, en op de relatieve prestaties van de CAC 40.”
Toch blijft de impact op bedrijfsobligaties beperkt. “Er is geen sprake van besmetting, en sommige Franse bedrijven kunnen zich zelfs goedkoper financieren dan de Franse staat.”
ING blijft voorzichtig met zijn blootstelling aan langlopende rente. “We verkiezen perifere Europese obligaties boven Franse, en geven vooral de voorkeur aan bedrijfsobligaties boven staatsobligaties.”