(ABM FN) De Brusselse beurs is afgelopen week verder gedaald en zakte zelfs onder de 4.700 punten. Daarmee neemt de Bel20 verder gas terug na de records die in augustus werden bereikt.
De sterindex verloor op een slotstand van 4.670,47 punten vrijdag 0,8 procent op weekbasis. Op een slot van 4.709 punten verloor de Bel20 een week eerder al 1,4 procent op weekbasis.
Met een blijvend hoge inflatie en sterker dan verwachte economische data is er weinig ruimte voor de Federal Reserve om de rente snel en fors in te knippen, ongeacht wat president Donald Trump zou willen.
Het rechtstreeks gevolg daarvan is dat obligaties wereldwijd verkocht werden, zag KBC afgelopen week.
Dat zorgde voor een adempauze op Wall Street en dus ook weinig houvast voor Europese beleggers, die bovendien wachten op het cijferseizoen, dat over een paar weken weer van start gaat.
Defensie-aandelen kregen afgelopen week nog wel enige steun van positieve opmerkingen van president Donald Trump aan het adres van Oekraïne.
Ondertussen zet de groei van kunstmatige intelligentie door.
“De AI-investeringen zullen naar verwachting aanhouden. De winstgroei zal de komende kwartalen waarschijnlijk wat afvlakken en het is nog maar zeer de vraag of de Fed de beleidsrente – zoals door de markt ingeprijsd – snel verder zal verlagen”, aldus investment manager Simon Wiersma van ING.
Die zag vrijdag ook de handelsoorlog weer oplaaien, “na een relatief rustige periode waarin beleggers mogelijk wat in slaap zijn gesust.”
Handelsoorlog laait weer op
President Trump kondigde richting het weekend een tarief van 100 procent aan voor gepatenteerde medicijnen van farmaceuten die geen fabrieken hebben of bouwen in de VS. Ook fabrikanten van zware vrachtwagens en meubels en sanitair kunnen importsancties tegemoet zien, volgens de president.
“Al deze nieuwe rechten moeten op 1 oktober van kracht worden”, aldus econoom Bernard Keppenne van CBC Banque.”Het is op dit moment nog onduidelijk of de handelsovereenkomsten die met de Amerikaanse regering zijn gesloten, de betrokken landen in staat zullen stellen aan deze nieuwe reeks importsancties te ontsnappen”, aldus Keppenne.
Al met al valt de heffing van 100 procent voor gepatenteerde medicijnen mee, volgens zakenbank Jefferies. Veel farmaceuten zijn al nieuwe fabrieken in de VS aan het bouwen en ontlopen zo dus de heffingen.
Verder maakte de euforie over mogelijk nog meer renteverlagingen door de Fed dit jaar, na de eerste verlaging van 25 basispunten vorige week, de afgelopen dagen juist plaats voor twijfel.
Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell erkende afgelopen week dat aandelen volgens veel maatstaven hoog gewaardeerd zijn. Ook wees hij op de tweeledige risico’s van een oplopende inflatie aan de ene kant en een verzwakkende arbeidsmarkt aan de andere kant.
Volgens de Fed-voorzitter is er “geen risicovrij pad” en dus blijft het rentepad onzeker, ondanks de renteverlaging van 25 basispunten vorige week.
Die onzekerheid wordt extra gevoed door de verdeeldheid binnen de FOMC. Zo wil de kersverse gouverneur Stephen Miran de federal funds rate sneller verlagen en ook Michelle Bowman vindt dat de Amerikaanse rente verder omlaag kan.
De voorzitter van de St. Louis Fed, Alberto Musalem, is juist sceptisch over verdere renteverlagingen en ook Raphael Bostic van de Atlanta Fed aarzelt vanwege de zorgen over de inflatie. De bestuurders van de centrale banken in Kansas City en Chicago lieten afgelopen week soortgelijke geluiden horen.
PCE niet verrassend
Vrijdag werd bekend dat de PCE-kerninflatie, voor de Fed een belangrijke graadmeter, in augustus is uitgekomen op 2,9 procent, net als in de maand ervoor. De algemene PCE liep op van 2,6 naar 2,7 procent en dat was ook geen verrassing.
De inflatiecijfers bleken na de sterke Amerikaanse groeicijfers een opluchting en wakkerden de rentevrees niet verder aan. In het tweede kwartaal groeide de economie met 3,8 procent. Het definitieve groeicijfer kwam daarmee ruim boven eerdere prognoses uit. De wekelijkse aanvragen voor een uitkering in de VS daalden bovendien tot het laagste aantal sinds juli.
Marktanalist Philip Marey van Rabobank sprak dan ook van bemoedigende economische data.
“De cijfers suggereren dat de Amerikaanse economie nog voldoende veerkracht heeft”, aldus Marey, terwijl de daling in de wekelijkse steunaanvragen suggereert, dat ondanks dat de arbeidsmarkt weliswaar nog op slot zit, er nog niet wordt overgegaan op ontslagen”, aldus Marey. Volgende week verschijnt een tweetal banenrapporten.
Volgens de analist van Rabobank lijkt er voorlopig nog geen sprake van een recessie in de VS.
“En dit zal ook de haviken in de beleidsraad van de Federal Reserve een argument geven om niet te hard van stapel te lopen met verdere renteverlagingen”, denkt Marey.
Volgens Keppenne is er echter weinig veranderd, “want het mandaat van de Fed heeft betrekking op inflatie en de arbeidsmarkt. Het is deze laatste die renteverlagingen rechtvaardigt als de situatie blijft verslechteren”, aldus de econoom van CBC Banque.
“Bovendien zijn de bbp-cijfers vertekend en moeilijk te vergelijken”, aldus Keppenne.
Voorlopig lijkt Trump-loyalist Miran de duidelijke dissonant binnen de Fed. Maar mocht de Amerikaanse president erin slagen om het Hooggerechtshof te overtuigen van het ontslag van Lisa Cook, en wordt zij vervangen door iemand wiens opvattingen meer op die van Miran lijken, dan zal de verdeeldheid binnen het FOMC verder toenemen, waarschuwde Frank Vranken van Bank Edmond de Rothschild.
“[Mirans] toespraak voor de Economic Club of New York bevat alle kenmerken van onbewezen en twijfelachtige argumenten die kunnen worden gebruikt om het monetaire beleid in de verkeerde richting te sturen”, aldus de beleggingsstrateeg.
De Zweedse Riksbank verlaagde afgelopen week de rente met 25 basispunten naar 1,75 procent, maar gaf ook aan dat hiermee een einde komt aan de verruimingscyclus.
In Zwitserland bleef de rente op nul staan en ook in China werden de belangrijkste rentes gehandhaafd. In Mexico ging de belangrijkste rente voor de tiende keer op rij omlaag, naar 7,50 procent.
De economie van de eurozone is in september verder aangetrokken. De voorlopige inkoopmanagerscijfers voor de industrie toonden een krimp, maar de dienstensector groeide sneller en dus steeg de samengestelde index naar 51,2, het hoogste niveau in 16 maanden.
Econoom Cyrus de la Rubia van Hamburg Commercial Bank wees echter op de sombere vooruitzichten voor de maakindustrie in de eurozone, waar het tempo vooral wordt gedrukt door Frankrijk.
De dienstensector in de Verenigde Staten is in september iets minder sterk gegroeid, terwijl ook de groei in de industrie vertraagde. De samengestelde inkoopmanagersindex zakte daardoor van 54,6 in augustus naar 53,6 deze maand, de laagste stand in drie maanden.
Chris Williamson van S&P Global wees op de afnemende marges, maar dat is tevens een goede voorbode van matigende inflatie, volgens de econoom.
Komende week volgen de definitieve inkoopmanagersindices voor de mondiale industrie en dienstensector.
De euro/dollar handelde vrijdag rond 1,17, terwijl de olieprijzen op weekbasis stegen.