(ABM FN) De Brusselse beurs wist afgelopen week weer even boven de 4.800 punten te stijgen, maar dat niveau bleek richting het weekend niet houdbaar.
Op een slot van 4.775,68 punten op vrijdag won de Bel20 op weekbasis slechts 0,1 procent. Een week eerder daalde de sterindex 0,6 procent tot 4.768,82 punten.
De beursweek begon met de politieke problemen in Japan en Frankrijk, waar in beide gevallen de premier het veld moest ruimen.
De Franse premier François Bayrou riep eerder op tot de vertrouwensstemming na aanhoudende oppositie tegen zijn bezuinigingsplan van circa 44 miljard euro.
Conform de verwachting werd Bayrou maandagavond daarom weggestemd, maar tot een enorme marktreactie leidde dat niet. De Franse president Emmanuel Macron kondigde dinsdag Sébastien Lecornu als nieuwe premier aan.
“Frankrijk heeft in één jaar tijd drie premiers gehad en dus rijst de vraag wat er nu gaat gebeuren. Komt er weer een premier die het probleem blijft uitstellen, of worden er vervroegde verkiezingen gehouden? Is er sprake van urgentie? Frankrijk betaalt dit jaar alleen al 66 miljard euro aan rentekosten. En zullen de obligatiemarkten het gebrek aan vooruitgang blijven negeren?”, somde beleggingsstrateeg Frank Vranken van Bank Edmond de Rothschild de problemen op.
De Franse tienjaarsrente noteerde vrijdag op 3,504 procent en daarmee op weekbasis 7 basispunten hoger, terwijl de Japanse variant 3 punten steeg naar 1,602 procent.
De 30-jarige rente op Japanse staatsobligaties steeg aan het begin van de week naar een recordniveau van 3,297 procent, nadat premier Shigeru Ishiba zondag zijn vertrek aankondigde. Sinds zijn aantreden, minder dan een jaar geleden, verloor de coalitie onder leiding van Ishiba’s Liberaal-Democratische Partij de meerderheid in beide kamers van het Japanse parlement.
De 30-jarige rente daalde in de loop van de week weer tot 3,216 procent.
“De aandacht zal nu uitgaan naar zijn opvolger en het toekomstige begrotingsbeleid”, aldus Vranken. Een verkiezing om de opvolger van Ishiba aan te wijzen staat gepland voor begin oktober.
Nieuwe Japanse groeicijfers toonden een stijging van het bruto binnenlands product met 2,2 procent in het tweede kwartaal, waar eerder voor die periode een groei van 1,0 procent werd gerapporteerd.
Eind volgende week komt de Bank of Japan met zijn rentebesluit. Analisten van Evercore ISI wezen erop dat de Japanse centrale bank de rente dit jaar verder kan verhogen, ondanks de politieke instabiliteit na het vertrek van de premier.
Zorgen over arbeidsmarkt in aanloop naar rentebesluit Fed
Op macro-economisch vlak stonden afgelopen week Amerikaanse inflatiecijfers op het programma; het laatste belangrijke economische rapport voorafgaand aan het rentebesluit van de Federal Reserve volgende week woensdag.
Meer aandacht was er echter voor de arbeidsmarkt in de Verenigde Staten, nu die steeds sneller lijkt te verzwakken.
Het officiële banenrapport toonde eind vorige week dat er in augustus slechts 22.000 banen werden gecreëerd en een jaarlijkse herziening van de banencijfers tussen april 2024 en maart dit jaar liet zelfs een neerwaartse bijstelling van 911.000 zien.
Volgens Vranken werd vooraf gemiddeld gerekend op een herziening van 700.000 banen.
Nu de herziening zelfs groter blijkt, is dat normaal gesproken “de laatste aanzet” voor meer renteverlagingen door de Fed dit jaar. Maar op dit moment zijn er al drie verlagingen ingeprijsd voor dit jaar, aldus de expert van Bank Edmond de Rothschild.
Opvallend was verder de onverwachte stijging van de wekelijkse steunaanvragen in de VS, tot het hoogste aantal sinds oktober 2021.
Deze cijfers leken voor de markt zwaarder te wegen dan op het oog weinig spannende inflatiedata. In augustus daalden de Amerikaanse producentenprijzen met 0,1 procent, waar op een stijging van 0,3 procent werd gerekend. Verder stegen de kernprijzen met 0,3 procent.
De consumenteninflatie kwam in dezelfde maand uit op 0,4 procent op maandbasis, waar op een prijsstijging van 0,3 procent werd gerekend. De kerninflatie bleef echter stabiel op 0,3 procent, hetgeen ook werd voorspeld.
Op jaarbasis stegen de consumentenprijzen in augustus met 2,9 procent, terwijl de kerninflatie uitkwam op 3,1 procent, eveneens gelijk aan de prijsstijging in juli.
“Wij denken dat de combinatie van een matiging van de banengroei en een nog steeds beheersbare inflatie de Fed op koers zal houden om de rente te verlagen, met naar verwachting een verlaging van 25 basispunten in september, gevolgd door drie opeenvolgende verlagingen van dezelfde omvang tot januari 2026”, aldus CIO Mark Haefele van UBS Global Wealth Management.
Volgens beleggingsstrateeg John Kerschner van Janus Henderson is de kerninflatie het afgelopen jaar echter nauwelijks verbeterd. Het cijfer ligt nu weer ruim boven de 3 procent, na in het eerste kwartaal van dit jaar te zijn gedaald tot iets boven de 2 procent.
“Wat nog zorgwekkender is, is dat het geannualiseerde cijfer over drie maanden langzaam richting de 4 procent kruipt, wat aangeeft dat de trend duidelijk de verkeerde kant op gaat”, aldus Kerschner, die stelt dat de Fed zichzelf daarmee in een lastig parket heeft gebracht.
“Fed-voorzitter Powell belooft de steeds duidelijker wordende vertraging op de arbeidsmarkt te bestrijden met renteverlagingen, terwijl hij tegelijkertijd de andere helft van zijn dubbele mandaat negeert: stabiele prijzen, of meer specifiek, een inflatie van 2 procent”, aldus de expert van Janus Henderson.
In aanloop naar het Amerikaanse rentebesluit op 17 september, houden de zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed intussen aan, na een essay van de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent in The Wall Street Journal. De minister wil ingrijpende hervormingen van de centrale bank.
Bessent stelt onder meer voor dat de Fed haar bevoegdheden om de nationale banken te reguleren moet worden ontnomen. Ook zou de Fed zich alleen moeten richten op “macro-toezicht, de verstrekker van liquiditeit als laatste redmiddel en monetair beleid”.
Een rechtbank in de VS besloot afgelopen week dat Fed-bestuurder Lisa Cook voorlopig aan kan blijven, na de poging van president Trump om haar te ontslaan. Het Witte Huis is wel in beroep gegaan tegen het besluit, dus is het nog onzeker of Cook volgende week mee kan stemmen met het rentebesluit.
Stephen Miran, die Trump heeft genomineerd om toe te treden tot de raad van bestuur van de Fed, wordt waarschijnlijk ook op tijd benoemd door de Senaat.
ECB handhaaft rente
Waar de Fed volgende week aan een nieuwe verruimingscyclus lijkt te beginnen, is de Europese Centrale Bank mogelijk juist klaar met zijn verlagingscyclus, die sinds de zomer op pauze staat.
Conform de verwachting werden de belangrijkste rentestanden van de ECB afgelopen week opnieuw gehandhaafd. Daarmee bleef de depositorente staan op 2,00 procent.
In juli handhaafde de centrale bank de rentes voor het eerst na een serie verlagingen sinds september vorig jaar.
“De inflatie bevindt zich op dit moment rond de doelstelling van 2 procent op middellange termijn en de beoordeling door de raad van bestuur van de inflatievooruitzichten is vrijwel onveranderd”, aldus de centrale bank in een toelichting.
De ECB kwam donderdag ook met nieuwe prognoses voor de inflatie en de economische groei.
Econoom Mark Wall van Deutsche Bank wees in het bijzonder op de herziening van de kerninflatie voor 2027, met een neerwaartse bijstelling van 1,9 tot 1,8 procent.
Dit zou volgens de econoom erop kunnen duiden dat de inflatie langer onder de doelstelling van 2,0 procent van de ECB zal uitkomen, oftewel een zogeheten ‘undershoot’. Ook de algemene inflatieverwachting voor 2027 werd naar beneden bijgesteld, van 2,0 tot 1,9 procent.
Econoom Bernard Keppenne van CBC Banque meent dat de ECB “redelijk zelfverzekerd” is en geen angst lijkt te hebben voor deflatie, wat de kans op een renteverlaging teniet zou doen. Toch zal de ECB volgens Keppenne niet over één nacht ijs gaan, als het de rente verlaagt. “Ze zal de rente niet willen verlagen als de kans bestaat dat die daarna weer vlot moet worden verhoogd.”
De euro/dollar hield afgelopen week stand rond 1,17. De olieprijzen stegen op weekbasis circa 3 procent. OPEC+ besloot vorige week zondag tot een verdere productieverhoging in oktober, maar de toename was minder omvangrijk dan in voorgaande maanden.
Op geopolitiek vlak was er aandacht voor de Israelische aanvallen op Hamas-kopstukken in Doha, terwijl de oorlog in Oekraïne een nieuwe dimensie kreeg nadat Russische drones afgelopen week het Poolse grondgebied binnen vlogen en vervolgens werden neergeschoten door gevechtsvliegtuigen van de NAVO.
Verder kwam het Verenigd Koninkrijk met nieuwe sancties voor Rusland, onder meer gericht op de energiesector.