We gaan verder met de samenstelling van onze beginnersportefeuille. Daarbij kiezen we afwisselend voor een ETF en een aandeel. Na Sofina en Berkshire Hathaway opteren we voor een derde holding, Exor.
Wie Exor zegt, denkt meteen aan een van de bekendste Italiaanse families, de Agnelli’s. Giovanni Agnelli richtte eind negentiende eeuw Fabbrica Italiana Automobili Torino, kortweg Fiat, op. Later kocht hij ook de voetbalclub Juventus. Vandaag is de vennootschap Giovanni Agnelli nog altijd de meerderheidsaandeelhouder (55,2%) van Exor en blijft de autosector veruit het belangrijkste onderdeel van de portefeuille. De CEO heeft een aandelenpakket van enkele miljarden euro’s, ver boven zijn jaarsalaris, en heeft er alle belang bij dat de aandelen op lange termijn in waarde stijgen.
Exor beschikt over een sterk trackrecord. In de periode 2009-2024 slaagde de holding erin haar intrinsieke waarde (nav) op te trekken van 13 naar bijna 179 euro per aandeel eind vorig jaar, of een gemiddelde groei van 18,2 procent per jaar. De beheerskosten bedragen slechts 0,1 procent per jaar. We schatten de intrinsieke waarde van het aandeel conservatief op 160 euro per aandeel. Dat betekent dat de beurskoers slechts de helft van de intrinsieke waarde bedraagt.
Exor heeft een duidelijke strategie: grote bedrijven bouwen. Door de jaren heeft de holding zich hoofdzakelijk gericht op technologie, gezondheidszorg en luxegoederen. De vier grootste participaties zijn goed voor zowat 70 procent van de waarde van de portefeuille. Primus inter pares is het belang van 21 procent (32,1% van de stemrechten) in de beurstopper van de Europese auto-industrie, Ferrari. Daarnaast heeft Exor een belang van 15,6 procent in Stellantis (de groep achter onder meer Chrysler, Fiat en Peugeot), een autoproducent die niet in goede vorm verkeert. De op twee na grootste participatie in beurswaarde is het belang van bijna 18 procent in Philips (medische toestellen). Exor bezit ook 15,6 procent van CNH (landbouw- en bouwmaterieel). De andere participaties zijn onder meer die in de Italiaanse voetbalclub Juventus, het Franse luxebedrijf Christian Louboutin en nieuwsmagazine The Economist.
