“Wie vandaag het financiële nieuws volgt, kan er niet omheen: overal duikt het woord “bubble” op.
In veel artikels wordt verwezen naar oververhitte markten, torenhoge waarderingen en een S&P 500 die blijft stijgen ondanks de vele waarschuwingen. We bevinden ons in een fase waarin enthousiasme en twijfel elkaar voortdurend afwisselen. Aan de ene kant zien we ongeziene winstgroei bij grote technologiebedrijven, aan de andere kant heerst de vrees dat de huidige waarderingen niet duurzaam zijn.
Toch is het te eenvoudig om dit louter als een zeepbel te bestempelen. Een deel van de stijging lijkt wél gerechtvaardigd door reële vooruitgang, vooral door de enorme productiviteitsgroei die artificiële intelligentie (AI) teweegbrengt. AI verandert fundamenteel hoe bedrijven werken: processen worden sneller, efficiënter en goedkoper. Dat betekent dat hogere winstmarges en structureel productieve groei niet per se irrationeel zijn. De markt prijst dus deels een reële verschuiving in de manier waarop waarde wordt gecreëerd.
Euforie speelt mee
Tegelijk kan je niet ontkennen dat er een zekere euforie meespeelt. De waarderingen van veel bedrijven zijn gestegen tot niveaus die enkel houdbaar zijn als de productiviteitsgroei van AI zich op lange termijn effectief doorzet. Er zit dus een risico in het tempo waarmee verwachtingen vooruitlopen op de werkelijkheid. Dat is ook waar de voorzichtigheid begint.
Ook hebben bekende investeerders zoals Michael Burry de voorbije maanden opnieuw veel aandacht gekregen door hun uitgesproken pessimisme en grote shortposities die overal online circuleren. Zulke signalen voeden het gevoel dat we ons mogelijk in de laatste fase van een lange bullmarkt bevinden. En hoewel Burry’s voorspellingen niet altijd uitkomen, is zijn onderliggende boodschap dat markten oververhit kunnen raken terwijl fundamentele risico’s blijven bestaan, niet onterecht.
De wereldeconomie blijft kwetsbaar
Ik onderschat dat pessimisme niet. De wereldeconomie blijft kwetsbaar: de rente is hoog, geopolitieke spanningen blijven toenemen, en de consumptie vertraagt. In zo’n omgeving is het logisch om wat voorzichtiger te worden. Dat betekent niet dat ik geloof dat alles zal instorten, maar wel dat selectiviteit belangrijker is dan ooit. De focus ligt niet meer op alles kopen dat groeit, maar op begrijpen wat groeit en waarom.
Ik probeer daarom de markt te bekijken vanuit een rationeel perspectief: wat kan de economie letterlijk leveren aan rendement? AI kan op lange termijn productiviteit en winstgevendheid verhogen, maar die winst zal ongelijk verdeeld zijn. Bedrijven die reële waarde creëren bijvoorbeeld via energie, grondstoffen, infrastructuur of essentiële technologie hebben in mijn ogen meer veerkracht dan bedrijven die enkel drijven op hype of verwachtingen.”