Zal Wall Street buigen of toch barsten?

Weinigen hadden er rekening mee gehouden dat de Nasdaq-index na tien weken in 2025 op een verlies van zo’n 10 procent zou staan en dat men na een gemiddelde daling van 14 procent al begint te spreken over de Maleficent in plaats van de Magnificent Seven.

Eind januari waren we al tot de conclusie gekomen dat vooral de Amerikaanse techaandelen te hoog gewaardeerd waren. De Amerikaanse sterindex S&P 500 was serieus overgewaardeerd. Zowel voor de verwachte koers-winstverhouding voor 2025, de koers-omzetverhouding, de ratio van de gemiddelde koers op de bedrijfskasstroom, als de verhouding tussen de gemiddelde koers en de boekwaarde kwamen we telkens weer tot dezelfde conclusie: we noteren ver boven het gemiddelde van de voorbije tien jaar. De huidige terugval is dus op de eerste plaats een waarderingscorrectie, aangewakkerd door de handelsoorlog die de Amerikaanse president Donald Trump heeft ontketend.

Dat huiswerk hadden de vermogensbeheerders eind vorig jaar ook gemaakt. Zij hebben om die reden in Europa en Azië (China) veel goedkopere sterwaarden gekocht. Dat was een opportunistische zet. Volgens ons benutten de Amerikanen de waarderingskloof. Daarom is er momenteel een rendementsverschil van bijna 15 procent in het voordeel van de Eurostoxx 50-index tegenover de S&P 500-index.

Kantelpunt

De hamvraag is of Wall Street enkel buigt, dan wel barst. De S&P 500 is teruggevallen tot een cruciaal niveau (5.450-5.600 punten). Vanop dat niveau begon de laatste fase van de klim in de zomer van 2024. Als de index daar de komende dagen of weken toch onder duikt, dan is dat een zeer ernstige waarschuwing dat de top van afgerond 6.150 punten van ongeveer een maand geleden weleens gezet zou kunnen zijn. In dat geval kan de actieve belegger het best zijn of haar aandelenposities, zeker in groeiwaarden, afbouwen. Want dan zien we de S&P 500-index de komende maanden dieper duiken naar 5.000 punten, het dieptepunt van april 2024. Ook als de herstelbeweging strandt in de zone tussen 5.800 en 6.000 punten, is het raadzaam aandelenposities bij elke opleving versneld af te bouwen.

Gelukkig bieden onderliggende technische indicatoren, zoals MACD en RSI, hoop dat we minstens op korte termijn een heropleving zullen kennen en herstel nog mogelijk is. Maar pas als de S&P 500 snel weer boven 5.800 à 6.000 punten kan klimmen, is het nog mogelijk dat we de piek nog terugzien of een nieuwe top bereiken. De terugval van de voorbije dagen en weken is nog maar eens een signaal dat de stijgende beurstrend in de verlengingen zit en het niet zo lang meer zal uithouden. Dit was waarschijnlijk de laatste verwittiging.