Weinig mensen willen er nog aan herinnerd worden, maar de coronatijd was een geweldige tijd voor Pfizer-aandeelhouders. Met het BioNTech/Pfizer-vaccin had de farmagrootheid veruit het meest verkochte vaccin in huis en dat deed de omzet ontploffen tot net boven 100 miljard dollar in 2022. (prognose 2025 tussen 61 en 64 miljard dollar). Tussen maart 2020 en eind 2022 verdubbelde de beurskoers van afgerond 30 naar 60 dollar. Dit jaar heeft de beurskoers nog op geen enkel moment boven 30 dollar genoteerd.
En nochtans blijft Pfizer een farmagigant met 81.000 werknemers wereldwijd, vijf geneesmiddelen die halfweg 2025 al de blockbusterstatus hadden (verkoop boven 1 miljard dollar), liefst 108 moleculen, waarvan er vier in de registratiefase zitten (ingediend voor goedkeuring door de autoriteiten) en 28 in fase-III (laatste klinische fase). De grote ziektedomeinen waarin Pfizer actief is, zijn in de eerste plaats oncologie en ontstekingen & immunologie.
Maar de farmagrootheid staat erg laag gewaardeerd. Volgens ons om drie redenen. Vooreerst het post-coronasyndroom. Na enkele jaren van spectaculaire winstgroei door de pandemie is het tegenwoordig zoeken naar winstgroei per aandeel. Tegen eind 2027 wil Pfizer voor 7,2 miljard dollar kostenbesparingen hebben doorgevoerd, waarvan 500 miljoen geïnvesteerd wordt in onderzoek & ontwikkeling. Voorts werd er dit jaar al voor 4,9 miljard dollar aan aandeelhoudersvergoedingen besteed (dividend en inkoop eigen aandelen).
Daarnaast is de farmasector sinds vorig jaar haast alleen maar gefocust op één thema met een spectaculair groeipotentieel: vermageringsmiddelen. In dat segment moest Pfizer in het voorjaar een klinische studie stopzetten wegens kwalijke nevenwerkingen. Daarvoor werd het aandeel afgestraft. Onlangs heeft Pfizer dat geremedieerd door 4,9 miljard dollar te betalen voor de overname van Metsera, een jong bedrijf (opgericht in 2022) met mogelijk het beste volgende anti-obesitasmiddel. Al is de lancering op de markt nog veraf, maar voorlopige klinische data tonen 8,4 procent gewichtsverlies in amper 36 dagen.
De laatste reden was van politieke aard. Donald Trump wil lagere prijzen voor geneesmiddelen en dat weegt al maanden op de sector. Onlangs veerde de koers even fors op nadat het bedrijf als eerste van de farmareuzen een overeenkomst had gesloten met de Amerikaanse president. Pfizer belooft de prijzen van medicijnen die door huisartsen worden voorgeschreven, en van enkele medicijnen die door medisch specialisten worden verstrekt, met gemiddeld 50 procent te zullen verlagen op een nieuw overheidsplatform waar patiënten deze direct kunnen kopen. Pfizer zal bovendien de prijzen van medicijnen verlagen tot het niveau van de laagste prijs in andere ontwikkelde landen, daarnaast nieuwe medicijnen tegen met andere landen vergelijkbare prijzen op de Amerikaanse markt brengen en 70 miljard dollar investeren in nieuwe onderzoeks- en productiefaciliteiten in de VS.
In de praktijk vallen de concessies mee. De prijsverlagingen zijn gebaseerd op de referentieprijzen voor medicijnen, die vrijwel nooit door zorgverleners of patiënten worden betaald. Er worden altijd kortingen verstrekt. Op de analistenbijeenkomst van 4 november, waar Pfizer de derdekwartaalcijfers presenteert, zullen er ongetwijfeld nog vragen volgen over de financiële impact van de net gesloten overeenkomst.
Conclusie
De aandeelhouders van Pfizer zijn in de loop van dit decennium van de hemel in de hel beland. Met een erg lage waardering van het aandeel tot gevolg, tegen amper 8 keer de verwachte winst en 7 procent brutodividendrendement. Pfizer is dan ook aan deze koersen een waarde-aandeel pur sang. Een defensieve keuze, zonder de minste verwachtingen. Nochtans werkt het management aan het wegwerken van de redenen voor de lage waardering.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 24,52 dollar
Ticker: PFE US
ISIN-code: US7170811035
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 139,4 miljard dollar
K/w 2024: 9,5
Verwachte k/w 2025: 8
Koersverschil 12 maanden: -11%
Koersverschil sinds jaarbegin: -7%
Dividendrendement: 7,0%
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
Verschenen xxxxxx
Body boit Bold Italic
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
Verschenen xxxxxx
Body boit Bold Italic
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
Verschenen xxxxxx
Body boit Bold Italic
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
Verschenen xxxxxx
Body boit Bold Italic
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
xxx: xxxxx
Verschenen xxxxxx
Quote
