Het aandeel Duolingo stond de voorbije maanden zwaar onder druk. Google introduceerde onlangs spelelementen in Google Translate, wat direct nervositeit veroorzaakte bij de aandeelhouders van Duolingo. Maar het unieke van Duolingo is juist dat het leren leuk en verslavend maakt met beloningen, ‘streaks’ en spelelementen.
Technologie kan functionaliteit toevoegen, maar geen gewoontes of binding creëren. Duolingo zit diep verankerd in het dagelijks ritme van miljoenen gebruikers die hun streak niet willen verliezen, plezier hebben in het spel en zo stap voor stap vooruitgang boeken.
Ondanks alle dreigingen heeft Duolingo een grote voorsprong. Het bedrijf werkt nauw samen met OpenAI en krijgt vaak vroeg toegang tot de nieuwste taalmodellen. Zo introduceerde Duolingo in maart 2023 al Duolingo Max, met GPT-4-functies als AI-gedreven uitleg en rollenspellen, acht maanden voordat OpenAI het model breder beschikbaar maakte. Dat bewees dat Duolingo niet alleen meebeweegt met technologische trends, maar die zelfs voor is, en dat het nieuwe technologie direct weet te vertalen naar een gebruiksvriendelijke leerervaring. Bovendien is de overstapdrempel voor gebruikers enorm hoog. Wie al jaren een streak heeft opgebouwd en dagelijks een gewoonte heeft gevormd, stapt niet zomaar over.
Sinds de introductie van ChatGPT in november 2022, toen het aandeel Duolingo nog onder 70 dollar stond, laait telkens opnieuw het verhaal op dat alternatieven het bedrijf onder druk zullen zetten. Dat keer op keer dezelfde paniekreflex bij beleggers ontstaat, past in een beleggerspsychologie: bij elk nieuw technologisch ‘wondermiddel’ ontstaat de vrees dat bestaande bedrijven weggevaagd zullen worden. Tot nu wezen de cijfers van Duolingo telkens uit dat de groei intact is.
De nettowinstmarge laat zien dat schaalgrootte steeds meer in Duolingo’s voordeel begint te werken.
De bedrijfscijfers vertellen het echte verhaal. Neem de nettowinstmarge: die bedroeg in het tweede kwartaal van 2023 slechts 3 procent. Een jaar later, in 2024, steeg die naar 13,8 procent en in 2025 zelfs naar 18,0 procent. Het laat zien dat schaalgrootte steeds meer in Duolingo’s voordeel begint te werken. Ook de vrije kasstroom ontwikkelt zich indrukwekkend. In het tweede kwartaal van 2023 bedroeg die nog 33,8 miljoen dollar, in hetzelfde kwartaal van 2024 was dit al 53,7 miljoen dollar en in 2025 liep dit verder op naar 86,3 miljoen dollar. Omdat investeringen al van dit bedrag zijn afgetrokken, is dit geld volledig beschikbaar voor de aandeelhouder. Dat zie je in de balans: de kaspositie steeg tot 1,1 miljard dollar, terwijl de schulden met 93,8 miljoen dollar verwaarloosbaar zijn.
Bovendien beschikt Duolingo over een nieuwe groeimotor: Duolingo’s Chess Course. De schaakcursus werd gelanceerd in april en groeit razendsnel. Eind tweede kwartaal 2025 waren er al meer dan 1 miljoen dagelijkse actieve gebruikers. De schaakcursus is een keihard bewijs dat Duolingo veel meer kan dan alleen talen. Het laat zien dat het bedrijf de kracht heeft om uit te groeien tot hét platform voor leren in de breedste zin.
Conclusie
De juiste waarderingsmaatstaf is daarom het vrijekasstroomrendement ten opzichte van de bedrijfswaarde. Dat is 2,4 procent, idem aan voorjaar 2024, toen de koers nog onder 200 dollar stond. Het koersverschil laat zien hoe krachtig het effect is van een onderneming die jaar op jaar met tientallen procenten weet te groeien: de absolute koers stijgt flink, terwijl de waardering gelijk blijft. We gebruiken de koersdip om het aandeel tot tip van de week te promoveren.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 309,7 dollar
Ticker: DUOL US
ISIN-code: US26603R1068
Markt: Nasdaq
Beurskapitalisatie: 14,95 miljard dollar
K/w 2024: 130
Verwachte k/w 2025: 95
Koersverschil 12 maanden: +17%
Koersverschil sinds jaarbegin: +1%
Dividendrendement: –
