Polarcus

Koers kan weer ontdooien

De koers van Polarcus (5,25 NOK; genoteerd op de beurs van Oslo met tickersymbool PLCS; ISIN-code KYG7153K1085) heeft de jongste jaren stevige koersschommelingen ondergaan. Deze Noorse nieuwkomer in seismiek zag de jaarcijfers 2012 negatief onthaald en de koers staat circa 20% lager dan begin dit jaar, na zowat een koersverdrievoudiging vorig jaar. Met de resultaten voor het eerste trimester in de hand is het tijd om het aandeel opnieuw nader te bekijken. Seismiek is een geofysische methode om een beeld te krijgen van de ondergrond, met behulp van kunstmatig opgewekte seismische golven. Seismiek is tot nog toe de enige, redelijk betrouwbare manier om ‘in de aarde te kijken’, zowel ondergronds (op land) als op de zeebodem (ter zee). Het in Parijs genoteerde CGGVeritas is in deze activiteit de absolute wereldmarktleider. Polarcus Limited bestaat amper enkele jaren en richt zich volledig op seismische diensten in 3D, met als specialisatie de ijszeeën. Het grote voordeel van het jonge bestaan is een ultramoderne vloot met toplabel Ulstein Design met de meest geavanceerde technologieën in seismiek en navigatiesystemen. Bekwaam om te opereren in onherbergzame streken zoals de Noordelijke IJszee. De Noren oriënteren zich vooral op groeimarkt Rusland. Er werd immers een strategische alliantie gevormd met Sovcomflot, de grootste Russische scheepvaartmaatschappij, waarbij het schip Polarcus Selma werd omgedoopt tot de Vyacheslav Tikhonov (naamgeving door president Vladimir Putin) met een 5 jaar chartercontract sinds augustus ’11 aan 25 miljoen USD per jaar. Het Russische deel van de Noordelijke IJszee is 1,2 miljoen km² groot en wordt gezien als een energierijk gebied, maar 3D-gegevens ontbreken. In de loop van vorig jaar werden 2 nieuwbouwschepen Polarcus Amani en Adira in de vaart genomen. Dat bracht de vloot tijdelijk op 8 schepen (naast de vermelde Vyacheslav Tikhonov, de Polarcus Amani en Adira ook nog de Polarcus Nadia, Naila, Asima, Alima en Samur), Tijdelijk, want al aan het begin van boekjaar 2013 sloot Polarcus een verkoopovereenkomst met Turkish Petroleum Corp. (TPAO) met betrekking tot de Samur. Daarnaast werd wel meteen ook een 3-jaars overeenkomst gesloten om de nodige diensten te verlenen. De vloot van Polarcus heeft een marktaandeel van 12% onder de 3D seismische schepen van topkwaliteit. De cijfers van het vierde trimester en dus ook de jaarcijfers 2012 bleven wel duidelijk onder de verwachtingen van de analisten. Maar gelukkig was sprake van beterschap in het eerste kwartaal van dit jaar, met een omzet van 144,8 miljoen USD (+45% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar), een bedrijfskasstroom (ebitda) van 52,9 miljoen USD (+103%), een bedrijfswinst (ebit) van 31,1 miljoen USD (+227%) en een nettowinst van 9,9 miljoen USD (0,11 NOK per aandeel), tegenover nog een verlies van -11,4 miljoen USD (-0,14 NOK per aandeel) voor de eerste drie maanden van 2012. Vorig jaar was het jaar van de ‘turn-around’ (van verlies naar winst). Dit jaar moet de winst verder gevoelig kunnen toenemen. De analistenconsensus van een winststijging tot 1 NOK per aandeel is wellicht overtrokken, want dan noteert het aandeel tegen ‘amper’ 5 keer de verwachte winst wel heel goedkoop. Maar door de koersdaling met 20% na de jaarcijfers verhogen we opnieuw het advies naar ‘koopwaardig’ (rating 1C). Het aandeel gaat ook over de tongen als aantrekkelijke overnamekandidaat.