Kunt u een update geven over Franco-Nevada na alle heisa over het stilleggen van de Cobre Panama-mijn?
Vorig jaar was voor de immer stabiele royalty- en streaminggigant Franco-Nevada (FNV) ongewoon volatiel. Dat had alles te maken met de problemen rond de gigantische kopermijn Cobre Panama van First Quantum Minerals. De mijn werd op bevel van de Panamese overheid stilgelegd in november 2023. Een flinke tegenvaller voor FNV, dat via streamingovereenkomsten 90 procent van de goud- en zilverproductie van Cobre Panama kocht, goed voor circa 20 procent van de groepsomzet. FNV schreef de volledige waarde van de streamingovereenkomst af (1,15 miljard dollar).
De pas verkozen Panamese president José Raul Mulino kondigde begin juli een uitgebreide milieu-audit van Cobre Panama aan. De mijn was goed voor 5 procent van het Panamese bruto nationaal product en 1 procent (350.438 ton in 2022) van de wereldwijde koperproductie. Parallel bereiden First Quantum en FNV internationale arbitrageprocessen voor.
Cobre Panama leverde in 2023 128.598 troyounce goudequivalent aan voor FNV, op een totaal van 488.189 troyounce goudequivalent afkomstig van edelmetalen (510.385 troyounce in 2022). De verkoop van edelmetalen zakte in het eerste kwartaal tegenover het eerste kwartaal van 2023 met 16 procent tot 93.018 troyounce goudequivalent. Met dank aan de gestegen edelmetalenprijzen (+9,7% tot 2.072 dollar per troyounce goud en +3,5% tot 23,35 dollar per troyounce zilver) beperkte de omzetdaling zich tot 8,6 procent, tot 194 miljoen dollar. De leveringen afkomstig van de overige streaming- en royaltyovereenkomsten zakten van 34.093 troyounce goudequivalent naar 29.879 troyounce (-12,4%). Op groepsniveau was er een daling met 15,4 procent tot 122.897 troyounce goudequivalent.
De groepsomzet daalde met 7,1 procent, van 276,3 miljoen naar 256,8 miljoen dollar. Dat resulteerde in een daling van de gezuiverde bedrijfskasstroom (rebitda) met 5,8 procent tot 216,1 miljoen dollar en van de nettowinst met 7,7 procent tot 144,5 miljoen (0,75 dollar per aandeel; -8,5%).
FNV verwacht voor 2024 een verkoop van edelmetalen van 360.000 à 400.000 troyounce goudequivalent (359.591 troyounce in 2023 exclusief Cobre Panama) en van 480.000 à 580.000 troyounce inclusief ijzererts, olie en gas. Tegen 2028 zouden die cijfers zonder heropstart van Cobre Panama evolueren naar 385.000 à 425.000 troyounce en 540.000 à 600.000 troyounce goudequivalent.
FNV verhoogde voor het zeventiende jaar op rij het kwartaaldividend (+5,88% tot 36 dollarcent per aandeel). Op 31 maart beschikte de schuldenvrije groep over 1,3 miljard dollar cash en een ongebruikte kredietlijn van 1 miljard voor nieuwe overeenkomsten.
Het aandeel presteerde vorig jaar ondermaats, maar evolueert sinds begin 2024 in lijn met de sectorgenoten. Het bedrijf blijft uitstekend gepositioneerd om te profiteren van de hogere edelmetalenprijzen. Een onverhoopte heropstart van Cobre Panama of schadevergoedingen via internationale arbitrage zien we eerder als extra opwaarts potentieel. Koopwaardig (rating 1B).
HEBT U OOK EEN BELEGGINGSVRAAG?
Elke week behandelen we een actuele vraag van een abonnee. Hebt u ook een beleggingsvraag? Mail die dan naar beleggen@trends.be. Misschien leest u hier het antwoord.
