Het aandeel van de Canadese koperproducent First Quantum Minerals herstelde de voorbije maanden stevig na de enorme afslachting eind vorig jaar. Tijd om afscheid te nemen?
Het aandeel van de Canadese koperproducent First Quantum Minerals verloor vorig jaar 70 procent, nadat het door de Panamese overheid werd verplicht de productie van de koper- en goudmijn Cobre Panama stil te leggen. De beslissing kwam er na maandenlange protesten van de bevolking en een uitspraak van het hooggerechtshof op 28 november 2023, dat oordeelde dat de in 2023 onderhandelde mijnconcessie niet rechtsgeldig was. De beurswaarde zakte in de nasleep van die beslissing in december naar 6,5 miljard Canadese dollar (9,31 dollar per aandeel). Daar stond eind 2023 een nettoschuld van 6,42 miljard dollar tegenover.
Cobre Panama produceerde vorig jaar 331.000 ton koper (tot midden november), of 46 procent van het groepstotaal van 708.000 ton. De stopzetting is een enorme aderlating, die de Canadezen dwong stevig in te grijpen. In februari volgde een uitgebreid herfinancieringsplan. Ten eerste werden 139,9 miljoen nieuwe aandelen uitgegeven tegen 11,1 Canadese dollar per aandeel (1,15 miljard dollar). Daarnaast werden voor 1,6 miljard dollar obligaties uitgegeven met een hoge intrestvoet van 9,375 procent en een vervaldatum in 2029. De bankkredietfaciliteit werd verlengd tot 2027, met soepelere schuldratiovoorwaarden. De dividenduitkeringen werden geschrapt. Tot slot ontvingen de Canadezen 500 miljoen dollar via een voorverkoop van toekomstige koperleveringen aan de Chinese grootaandeelhouder Jiangxi Copper (15,4%). Door die maatregelen zakte de nettoschuld in het eerste kwartaal met 1,14 miljard dollar tot 5,28 miljard. Verdere stappen worden bekeken, onder meer de verkoop van een aantal activa.
First Quantum kwam vorig jaar in beeld als overnamekandidaat, nadat Barrick Gold de groep had benaderd. Eerder dit jaar gaf Barrick-topman Mark Bristow aan geen interesse te hebben om onderdelen van First Quantum over te nemen, maar wel een mogelijke oplossing voor Cobre Panama te zien. Op 5 mei werd met José Mulino een nieuwe Panamese president verkozen. In welke mate daardoor de slaagkansen op een doorstart verbeteren, zal de komende maanden blijken. De enige officiële commentaar is dat een gesprek enkel mogelijk is mits de Canadezen het arbitrageproces dat ze tegen de sluiting van Cobre Panama opstartten stopzetten. Er is ook onduidelijkheid over wie de kosten zal betalen voor de sluiting van de gigantische mijn (800 miljoen dollar, gespreid over acht jaar), en tot wie de aanwezige kopervoorraad (waarde 200 miljoen dollar) toebehoort.
De kwartaalomzet zakte tegenover het eerste kwartaal van vorig jaar met 34 procent tot 1,04 miljard dollar, terwijl de bedrijfskasstroom (ebitda) terugviel van 518 miljoen naar 180 miljoen (-65%, 273 miljoen in het vierde kwartaal). Het aandeel verdubbelde sinds het dieptepunt in december. Bestaande posities mogen worden aangehouden (rating 2C) wegens het overnamepotentieel en de sterke vooruitzichten voor koper. We verwachten vooralsnog geen doorbraak voor een heropstart van Cobre Panama.
HEBT U OOK EEN BELEGGINGSVRAAG?
Elke week behandelen we een actuele vraag van een abonnee. Hebt u ook een beleggingsvraag? Mail die naar beleggen@trends.be. Misschien leest u hier het antwoord.
