Het aandeel van Gatos Silver is bijna verdubbeld sinds het begin van het jaar. Tijd om afscheid te nemen?
De koers van het Amerikaanse edelmetalenbedrijf Gatos Silver blijft uitermate beweeglijk. Het aandeel profiteerde de voorbije vijf maanden van de stijging van de zilverprijs van 23 naar 31 dollar per troyounce. Daarnaast timmert Gatos Silver gestaag aan het herstel van het fel aangetaste beleggersvertrouwen. De vertrouwensbreuk kwam er na de onverwachte stevige neerwaartse herziening van de reserves van het Mexicaanse Cerro Los Gatos-project, een mijn met zilver, lood, zink en goud, waarin Gatos Silver een belang van 70 procent aanhoudt via de joint venture Cerro Los Gatos.
De aanpassing in oktober 2022, met een kleiner dan gevreesde daling van de reserves zilver met 32 procent tot 47,7 miljoen troyounce, zink met 37 procent tot 599,1 miljoen pond, lood met 36 procent tot 286,7 miljoen pond en goud met 35 procent tot 51.800 troyounce, was een eerste stap in de goede richting. In juni 2023 bleek de retroactieve impact op de financiële rapportering mee te vallen. Een derde stap was de beter dan verwachte nieuwe reserveschatting in september 2023. De levensduur van de mijn verlengde met bijna drie jaar tot eind 2030 en de verwachte zilverproductie over de levensduur steeg met 46 procent.
De komende maanden komt er een nieuwe update op basis van een exploratieprogramma dat vooral extra reserves zou moeten opleveren uit de nieuwe South-East Deeps-zone. De totale reserves zijn ondanks de ononderbroken productie al opnieuw op het niveau van voor de herziening begin 2022. De joint venture brengt nieuwe beloftevolle zones in het uitgebreide Los Gatos-district volop in kaart. Dat is noodzakelijk om de productie na 2030 te verzekeren.
Operationeel blijft alles prima verlopen. De verwachte jaarproductie zal na een sterk eerste kwartaal aan de bovenkant van de verwachte jaarvork van 13,5 à 15 miljoen troyounce zilverequivalent uitkomen, tegen een productiekostprijs aan de onderkant van de verwachte vork van 9,5 à 11,5 dollar per troyounce.
De verwerkingsmolen was oorspronkelijk ontwikkeld voor een capaciteit van 2.500 ton per dag, maar is op weg om tegen het jaareinde richting 3.500 ton te evolueren. Er zijn al plannen voor een opschaling richting 4.000 ton per dag, maar daarvoor moet ook de productie van de ertsmaterialen worden opgeschaald.
Financieel zit alles snor. Sinds vorig jaar levert de joint venture aanzienlijke dividenden op voor Gatos Silver en de Japanse partner. Eind april bedroeg de nettokaspositie van Gatos Silver al 85 miljoen dollar en die van de joint venture 20 miljoen dollar. De topman gaf onlangs aan gedisciplineerd uit te kijken naar overnames, al blijft de eerste prioriteit het verder ontwikkelen van Los Gatos. Wellicht is er binnen afzienbare tijd ruimte voor een eerste dividenduitkering. De bekende grondstoffeninvesteerder Tom Kaplan is nog altijd de belangrijkste aandeelhouder (via Electrum Group, 32%).
Uw positie mag niet te groot worden in uw portefeuille, maar vermits we uitgaan van substantieel hogere zilverprijzen de komende jaren blijft het aandeel koopwaardig voor de risicobewuste grondstoffeninvesteerder (rating 1C).
HEBT U OOK EEN BELEGGINGSVRAAG?
Elke week behandelen we een actuele vraag van een abonnee. Hebt u ook een beleggingsvraag? Mail die naar beleggen@trends.be. Misschien leest u hier het antwoord.
