Japanse beurs blijft aantrekkelijk

Het is niet verrassend dat Warren Buffett de voorbije jaren steeds meer geld in Japan investeert.

De beurs in Japan staat weer op een recordniveau. Ook het plotse aftreden van premier Shigeru Ishiba heeft daarin geen verandering gebracht. De liberale partij (LDP), die sinds jaar en dag de plak zwaait in het land, leed het voorbije jaar twee stevige verkiezingsnederlagen. Ishiba werd naar de uitgang geduwd, amper een jaar na zijn aantreden als eerste minister. Het drukte de yen naar beneden, maar de beurs verder naar boven.

Het heeft heel lang geduurd voor de Japanse Nikkei 225 de piek van 29 december 1989 (38.957 punten) kon overtreffen. De index bleef meer dan dertig jaar onder dat record, en in die periode verloor de Nikkei tijdens de financiële crisis zelfs meer dan 80 procent van zijn waarde. Pas op 22 februari 2024 wist de index eindelijk boven de piek uit 1989 uit te stijgen en een nieuw record te vestigen. De Japanse beurs presteerde decennialang slecht door de uiteengespatte aandelen- en vastgoedzeepbel van de jaren tachtig, langdurige deflatie, bankproblemen, de vergrijzing en een conservatieve bedrijfsvoering.

Abenomics

Onder de regering-Abe (2012-2020) werd via de abenomics de economie gestimuleerd met een ruime geldpolitiek. Fiscale steun en hervormingen moedigden bedrijven aan meer dividenden uit te keren en aandeleninkopen te doen. Dat – samen met een zwakke yen, die exporteurs helpt, en een hernieuwde interesse van buitenlandse beleggers – leidde tot een herstel van de beurs. Ondanks de recordniveaus zit er nog meer in het vat, gezien de nog altijd aantrekkelijke fundamentals voor Japanse aandelen met een koers-winstverhouding van 16 voor de Topix-index tegenover ruim 29 voor de S&P 500-index. Het dividendrendement van die laatste ligt met 1,2 procent fors lager dan dat van de Topix met 2,2 procent, terwijl Japan en de Verenigde Staten in dividendgroei niet veel voor elkaar onderdoen.

Bovendien herbergt Japan naast de bekende autofabrikanten, handelshuizen, retailers en farmaceuten ook veel fraaie technologiebedrijven op het gebied van halfgeleiders, software en de laatste jaren ook steeds meer nieuwkomers in artificiële intelligentie, drones en ruimtevaart. Het is niet verrassend dat Warren Buffett de voorbije jaren steeds meer geld in Japan investeert en er steeds meer fusie- en overnameactiviteit is, waarbij vaak Noord-Amerikaanse bedrijven of durfinvesteerders proberen Japanse bedrijven van de beurs te halen – met wisselend succes.

In Japan houden bedrijven ondanks de abenomics nog vaak aandelen van elkaar aan in een zogeheten ‘keiretsu’, een netwerk van verbonden bedrijven die elkaar ondersteunen. De abenomics stimuleerden deels het aandeelhoudersrendement, maar de onderlinge belangen blijven bestaan, wat bij fusies en overnames vaak een struikelblok is.

Weinig megacaps

Naast de onderlinge aandeelhoudersbelangen zijn er nog enkele typische kenmerken voor Japanse aandelen en beleggen in Japan. Japan telt bijna 4.000 beursgenoteerde bedrijven, maar het grootste deel daarvan heeft een beurswaarde van omgerekend minder dan 500 miljoen euro, met opvallend veel aandelen met een waarde van pakweg 10 tot 100 miljoen euro.

Die bedrijven worden niet of nauwelijks door analisten gevolgd en laten vaak extreme koersschommelingen zien, zowel omhoog als omlaag. Bovendien is de communicatie naar de aandeelhouders zeer summier en vaak uitsluitend in het Japans, wat het lastig maakt voor buitenlandse beleggers, inclusief de professionals.
Vergeleken met de Verenigde Staten telt Japan nauwelijks echt grote bedrijven volgens beurswaarde: Toyota Motor is met 267 miljard euro met afstand het grootste bedrijf. Er zijn slechts zes aandelen met een waarde van 100 miljard euro of meer en er zijn nauwelijks meer dan honderd aandelen in Japan die een beurswaarde van meer dan 10 miljard euro hebben.

Zwakke yen

De yen blijft dalen omdat Japan een lage rente en een ruime geldhoeveelheid handhaaft, terwijl hogere rentes in de VS en Europa kapitaal aantrekken naar de dollar en de euro. Veel Japanse bedrijven halen echter een groot deel van hun omzet uit het buitenland, vooral uit Azië en andere snelgroeiende markten. Een zwakke yen verhoogt de winst in yen, wat exporteurs en multinationals sterker maakt.

Tegelijk profiteren Japanse bedrijven van de sterke economische groei in Azië en hun strategische nabijheid tot die markten. Daardoor blijft Japan aantrekkelijk voor beleggers, ondanks de dalende yen. Met 10 procent winst maakt de Topix-index dit jaar het valutaverlies ruimschoots goed en met stockpicking kan natuurlijk nog een veel beter rendement gerealiseerd worden met Japanse aandelen.

Vier Japanse kanshebbers

We selecteren vier kansrijke Japanse aandelen met sterke vooruitzichten voor de langere termijn. Het zijn minder bekende aandelen, maar ze hebben wel goede vooruitzichten voor de lange termijn, een sterke balans en een sterk dividend dat ruimte biedt voor groei.

1. Tokyo Electron

Tokyo Electron is een hightechbedrijf dat apparatuur maakt voor de productie van halfgeleiders, zoals etsen, depositie, coating en waferreiniging. Belangrijke concurrenten zijn onder meer Applied Materials, Lam Research en KLA. De omzet over 2025 (eind maart) groeide met 32,8 procent tot een record van 2.430 miljard yen, maar voor het lopende jaar 2026 waarschuwde het cyclische Tokyo Electron onlangs een kleine omzetdaling tot 2.350 miljard yen te verwachten doordat chipmakers minder investeren, wat een koerstik van 18 procent opleverde. Voor de langere termijn zijn de vooruitzichten prima voor Tokyo Electron, dat op 20.245 yen halveerde vanaf de top. Met een schuldvrije balans, een koers-winstverhouding van 19 en een dividendrendement van 2,9 procent is het aandeel een koopkandidaat.

2. Daikin Industries

Daikin Industries is waarschijnlijk het meest bekend voor zijn airco’s, die ook in België steeds meer in het straatbeeld opduiken. Daikin is dan ook de grootste HVAC-speler (verwaming, ventilatie en airconditioning) ter wereld volgens omzet, nog voor Amerikaanse bedrijven als Carrier en Trane. Daikin, dat het grootste deel van de omzet in de VS realiseert, profiteert ook de komende jaren van de sterke verwachte groei in de verkoop van airco’s, ingegeven door de opwarming van de aarde.

Het schuldvrije Daikin noteert tegen een koers-winstverhouding van 20 en combineert dat met een gemiddeld dubbelcijferige dividendgroei over de afgelopen tien jaar. Dit jaar ging het dividend met 12 procent omhoog naar een record van 280 yen en werd bovendien een speciaal dividend van 50 yen uitgekeerd. Met 1,5 procent dividendrendement is Daikin koopwaardig, mede vanwege de wat achtergebleven beurskoers.

3. Toyota Tsusho Corporation

Toyota Tsusho Corp is een typische Japanse handelsonderneming, vergelijkbaar met de aandelen waar Warren Buffett in investeert. Het minder bekende bedrijf is een Japans ‘sōgō shōsha’ (een algemene handels- en projectmanagementonderneming in de Toyota Group) die wereldwijd actief is in sectoren zoals metalen, logistiek, energie, chemie, landbouw, hightech en automotive-onderdelen. Het aandeel doet het dit jaar uitstekend met 37 procent winst, maar blijft met een koers-winstverhouding van 11 en mooie groeivooruitzichten de komende jaren nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd. Het dividendrendement bedraagt 2,7 procent. Het dividend kende een explosieve groei van bijna 30 procent per jaar sinds 2023. Daar kan geen van Buffetts sōgō shōsha’s aan tippen.

4. Terumo

Terumo Corp is een van de grootste medische technologiebedrijven van het land en is wereldwijd actief als producent van medische apparatuur en technologie, waaronder katheters, stents, infuussystemen, chirurgische hulpmiddelen en bloed- en celverwerkingstoestellen. Net als de hele sector doet ook Terumo het niet extreem goed op de beurs en dat maakt dit aandeel extra interessant, ondanks de relatief hoge verwachte koers-winstverhouding van 24 voor 2025, wat wel weer past gezien de prachtige dubbelcijferige groei de voorbije jaren. Ook Terumo heeft meer cash dan schuld op de balans en ook Terumo verhoogde het dividend de laatste jaren telkens met dubbele cijfers. Dit jaar ging het dividend met 18 procent omhoog naar een record van 26 yen. Met 1 procent dividendrendement is dat helemaal niet slecht voor dit fraaie groeibedrijf dat bijna 80 procent van de omzet buiten Japan genereert.