Topbelegger Warren Buffett bewijst al een halve eeuw dat het wel degelijk mogelijk is de beurs te verslaan. Het nieuwe boek Meesterbeleggers legt de succesformule van Buffett in zeven stappen bloot.
De belangrijkste opdracht van een belegger die een aandeel wil kopen, bestaat erin de intrinsieke waarde te bepalen. Om de waarde van een aandeel te kennen, vertrekt Buffett van een winstcijfers dat tussen de nettowinst en de bedrijfskasstroom in ligt. Hij neemt de nettowinst, telt daar de afschrijvingen bij en trekt van die som de directe kosten af. Dat zijn de kosten om de onderneming vlot te laten functioneren.
Tien jaar vooruitkijken
Vervolgens probeert hij in te schatten hoe sterk de winst de komende jaren zal toenemen. Doorgaans probeert hij tien jaar vooruit te kijken. Die winst binnen tien jaar verrekent hij tegen een vaste rente (de rente op langlopende staatsobligaties), om tot de uiteindelijke waarde van een aandeel te komen.
We verduidelijken dat met een voorbeeld: onderneming ABC bestaat uit 10 miljoen aandelen en maakt 100 miljoen dollar winst. De koers van het aandeel bedraagt 150 dollar. De Buffett-winst stijgt al tien jaar met gemiddeld 10 procent per jaar en de vooruitzichten ogen uitstekend. Buffett speelt echter op veilig en gaat uit van een jaarlijkse winstgroei van slechts 5 procent. De formule voor de gecumuleerde winst berekent dat de winst van ABC binnen tien jaar 163 miljoen zal bedragen.
Verrekend met de rente op Amerikaanse staatsobligaties (treasury’s) zorgt dat voor een waarde van ongeveer 200 dollar. Dat is serieus boven de beurswaarde, waardoor het voor Buffett een koopwaardig aandeel is. Maar dat alleen is onvoldoende.
Veiligheidsmarge
Buffett houdt altijd rekening met een voldoende veiligheidsmarge tussen 15 en 20 procent. Is die te klein, dan vindt hij de vooruitzichten van de onderneming niet rooskleurig genoeg, of is de beurskoers te hoog. Hij koopt dan niet.
Het principe van de veiligheidsmarge nam Buffett over van zijn leermeester, Benjamin Graham. Maar die paste het principe zo rigoureus toe dat hij nauwelijks koopwaardige aandelen vond. Hij wachtte telkens op een correctie die slechts zelden kwam.
Buffett is soepeler. Maar hij houdt vol dat de koers van een aandeel onder de werkelijke waarde moet liggen om van een koopkans te kunnen spreken.
Volgende stap: test het management. Volg alle afleveringen in dit dossier
Meesterbeleggers is het nieuwste boek van Danny Reweghs en Luc Van den Borre, een uitgave van Houtekiet (24,99 euro). Het boek is een praktische gids met concrete tips voor de beginnende en de ervaren belegger, en helpt te ontdekken welke beleggingsstrategieën echt werken.
