In een extra podcast van Trends Beleggen blikken Frank Vranken (Edmond de Rothschild) en Boris Cukon (European Capital Partners) terug op een turbulent beursjaar. Voor Vranken werd 2025 vooral bepaald door geopolitiek. “In mijn carrière is dit de eerste keer dat geopolitiek zó zwaar weegt.” Die impact koppelt hij rechtstreeks aan de Amerikaanse president: “Hij wil elke dag het nieuws bepalen. Daarin is hij dit jaar fantastisch geslaagd.”
Die aanpak vertaalde zich meteen naar de markten. Vranken verwijst naar ‘Liberation Day’, toen Trump een bord vol nieuwe importheffingen toonde. “De verrassing was dat de inflatie nauwelijks reageerde.” Hoe die tarieven precies doorwerken, blijft voor hem open: “Ze kunnen worden opgeslorpt in de marges of worden doorgerekend aan de consument. De eindbalans is nog niet duidelijk.”
Lees verder onder Spotify-link
Je kan jouw keuzes op elk moment wijzigen door onderaan de site op "Cookie-instellingen" te klikken."
Betaalbaarheid
Toch ziet hij het beleid al richting een mogelijke ‘Trump trade’ evolueren, met één rode draad: de koopkracht van gezinnen. “Het gaat over de betaalbaarheid van alles.” In aanloop naar de midterms van 2026 verwacht hij ingrepen die rechtstreeks op prijzen inwerken. “We hebben al tariefverlagingen gezien voor bananen en koffie. Er wordt nu ook gesproken over een cheque van 2.000 dollar per gezin.”
Die logica kan uitdijen naar sectoren die traditioneel als defensief gelden. “Elektriciteitsprijzen, gasprijzen, farmaprijzen… dat kan allemaal opnieuw geraakt worden als Trump ingrijpt.”
Fed-voorzitter en Fed put
Minstens even bepalend is volgens Vranken de mogelijke benoeming van Kevin Hassett als voorzitter van de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank. “Trump wil iemand die de rente zal verlagen.” Dat wringt met een inflatie die nog altijd boven de doelstelling ligt. “Je inflatie is 3 procent, je doelstelling is 2 procent, en toch verlaag je de rente.”
Daarmee komt de Fed in een ongezien spanningsveld terecht. Hassett pleit voor agressieve renteverlagingen, ongeacht de inflatiestand. “Men spreekt soms over een Fed put — de reflex van de centrale bank om de markt te beschermen. Als Hassett het wordt, krijgen we misschien de grootste Fed put in de geschiedenis.” In essentie zou de Fed dan sneller dan gezond is de rente verlagen om marktdalingen op te vangen, wat nieuwe risico’s creëert.
Goud, crypto en stablecoins
Dat klimaat versterkt volgens Vranken de klassieke vlucht naar goud. “Alle criteria die bepalen of je goud moet kopen, stonden dit jaar op groen.” De combinatie van geopolitiek, hardnekkige inflatie en nakende renteverlagingen maakt goud aantrekkelijk.
Cryptomunten blijven voor hem géén alternatief. “Ik vind crypto geen waardeopslagmiddel. Alles wat binnen een week 30 procent kan stijgen of dalen, roept vragen op over stabiliteit.” Hij waarschuwt bovendien voor de versoepeling rond crypto in Amerikaanse pensioenplannen: “Heel wat gepensioneerden zullen zich een hoedje schrikken.”
Ook stablecoins blijven voor hem een risico. Hij wijst op Tether, waarvan de reserves volgens S&P niet altijd in veilige activa zitten. “Dan kan iemand dollars komen terugvragen en achter het net vissen.” Toch moedigde de Amerikaanse overheid investeren in stablecoins aan. Het idee was dat uitgevers als Tether of Circle “hun reserves zouden beleggen in kortlopende overheidsobligaties. Fantastisch voor de Amerikaanse overheid: meer vraag naar hun obligaties, lagere rente, de kwadratuur van de cirkel.” Maar bij Tether rijst nu de vraag of alle reserves wel consequent op die manier zijn belegd.
‘De eerste plannen voor de heropbouw van Oekraïne, met waanzinnige budgetten die voor bepaalde bedrijven heel interessant kunnen zijn’
Frank Vranken hoopt dat de oorlog in Oekraïne in 2026 eindigt
Brics
Het idee van de Brics-landen als hecht blok verwerpt Vranken. “Ik geloof niet zo in het acroniem ‘Brics’. Het zijn heel verschillende landen. Er bestaat niet zoiets als dé emerging market.”
China ziet hij vooral worstelen met een verlamde consument na de vastgoedcrisis. “Die bittere pil is nog niet doorgeslikt.” Tegelijk heeft China een heel eigen economische logica. Vanuit een marxistische insteek focust het land op de aanbodzijde. “Wie de productiemiddelen controleert, heeft de macht. China neemt dat letterlijk en focust op de aanbodzijde. De vraagzijde is minder belangrijk. Dat verklaart waarom je al jaren een grootmacht hebt die deflatie exporteert.”
India daarentegen noemt hij een geloofwaardig alternatief voor wie groei zoekt buiten de AI-hype. “Het laatste kwartaal groeide de economie met 8 procent op jaarbasis. Bij 8 procent bbp-groei zit je al snel aan het dubbele in winstgroei.” De beurs is niet goedkoop, “maar kan wel dienen voor wie iets wil dat losstaat van AI.”
Defensie en duurzame criteria
Terwijl defensie jarenlang botste met de duurzame beleggingscriteria, ziet Vranken de mentaliteit kantelen. “Enkele jaren geleden hoorde ik vooral jongere klanten bij de private bank zeggen dat ze duurzaam wilden beleggen. Dat hoor ik nu nog zelden.” Veiligheid wordt nu expliciet als onderdeel van duurzaamheid gezien. “Men beseft dat defensie absoluut deel moet uitmaken van de portefeuille. De mindset is volledig gewijzigd.”
Europese defensie noemt hij dan ook een structureel thema. “Structureel blijft de sector investeerbaar. Koop wel op correcties.” De grote volatiliteit ziet hij als een kans: “Het zijn aandelen met grote bewegingen. Dat geeft mogelijkheden. Ik vergelijk de Europese defensiesector soms met Silicon Valley in de Verenigde Staten: daar moet je gewoon aanwezig zijn.”
Verrassing van 2025, focus voor 2026
Gevraagd naar zijn verrassing van 2025 hoeft Vranken niet lang na te denken. “De verrassing was natuurlijk ‘Liberation Day’: Trump op het bordes met dat paneel vol tarieven, een zee van rood.” De echte verrassing kwam pas daarna: “Dat het zo lang duurt – of misschien niet eens gebeurt – vooraleer de inflatie daar echt op reageert.”
Voor 2026 ziet hij twee grote aandachtspunten. Aan de economische kant “alles wat te maken heeft met betaalbaarheid in de Verenigde Staten, de consument en de werkloosheid”.
Aan de geopolitieke kant hoopt hij op een historische plottwist: “Misschien de grootste verrassing volgend jaar – laat ons hopen: het einde van de oorlog in Oekraïne.” Dat zou meteen een ander type investeringsgolf op gang brengen: “De eerste plannen voor de heropbouw, met waanzinnige budgetten die voor bepaalde bedrijven heel interessant kunnen zijn.”
Stock pick
MakeMyTrip – een Indiaas online reisplatform, genoteerd in de VS.
