First Quantum Minerals herstelt zich samen met koperprijs

Het aandeel van de Canadese koperproducent First Quantum Minerals herstelde fors na een dramatisch 2015. Tegenover het dieptepunt in januari 2016 op 2,15 Canadese dollar is de koers verzesvoudigd.

De forse daling van het aandeel van de Canadese koperproducent First Quantum Minerals in 2015 was een gevolg van de daling van de koperprijs (van een piek van 4,5 dollar per pond in 2011 naar een dieptepunt van 1,96 dollar per pond in januari 2016), operationele problemen in Zambia en een snel stijgende nettoschuld tot 4,7 miljard dollar eind 2015. De koperprijs herstelde in 2016 lange tijd gezapig vanaf het dieptepunt (+10% tussen januari en eind oktober), maar de verkiezingsoverwinning van Donald Trump in de Verenigde Staten veroorzaakte een stevige herstelrally tot 2,5 dollar per pond.

In Zambia heeft First Quantum twee mijnen: Kansanshi, de grootste operationele openluchtkopermijn van de groep, en sinds eind 2014 Sentinel. De opstart van Sentinel stokte door zware problemen met de elektriciteitsaanvoer en een dispuut met de overheid over royalty’s op de openluchtmijnbouw. Beide problemen zijn van de baan. Sentinel heeft in 2016 naar schatting 130.000 ton aan de koperproductie bijgedragen, boven op de groepsproductie van 385.000 ton uit de overige mijnen. Tegen 2018 zal Sentinel 230 à 260.000 ton productie aanleveren.

De volgende groeimotor wordt Cobre Panama: een koperproject van wereldklasse in Panama met een verwachte levensduur van 34 jaar, een verwachte jaarlijkse productie van 320.000 ton en een voorziene eerste productie vanaf 2018. Door de Sentinel-mijn steeg de productie in de eerste negen maanden van 2016 met 33 procent tot 393.357 ton. De totale productiekosten per pond zakten van 2,25 dollar naar 1,8 dollar en de gemiddelde verkoopprijs viel terug van 2,53 naar 2,27 dollar (-10,3%).

De brutowinst steeg met 62,1 procent tot 287 miljoen dollar, en het recurrente nettoresultaat evolueerde van -726 miljoen dollar in 2015 naar +229 miljoen dollar. De zorgen over de schuldpositie milderden na het afsluiten van een nieuwe kredietfaciliteit van 1,8 miljard dollar en de verkoop van de Kevitsa-koper-nikkelmijn voor 712 miljoen dollar. De nettoschuldpositie viel terug tot 4,2 miljard dollar, of een nog altijd hoge 4,3 keer de jaarlijkse bedrijfskasstroom of ebitda (schuldconvenant van 5,5 keer). Het aandeel is na een zeer sterke periode bezig aan een gezonde correctie. Bij een verdere terugval wenkt een adviesverhoging, maar voorlopig bevestigen we de rating 2C (houden, met een bovengemiddeld risico).