We zijn op zoek gegaan naar drie kansrijke Europese bankaandelen, die kunnen profiteren van de consolidatie in de sector.
Artificiële intelligentie (AI) prikkelt meer dan ooit de fantasie van beleggers, maar de mooiste rendementen waren er de afgelopen tijd in de Europese banksector. Een terechte herwaardering van een sector die jarenlang door het beleggerspubliek is verwaarloosd, met dank aan de sectorrotatie, de ideale rente-omgeving (grotere kloof tussen korte en lange rente) en de royale aandeelhoudersvergoedingen.
De waarderingen zijn niet meer uitzonderlijk laag. Daarom zijn we in Europa op zoek gegaan naar nog drie kansrijke bankaandelen, die kunnen profiteren van de consolidatiegolf in de sector.
1. BPER Banca
In Italië bewijst BPER Banca dat er wel degelijk mogelijkheden zijn om in te spelen op de zoektocht naar schaalgrootte van Europese banken. De bank rijgt heel knap kleine en middelgrote overnames aan elkaar, zonder daarbij de landsgrens over te steken. Zo zijn de voorbije jaren bijvoorbeeld Banca Carige en Banco Popolaire di Sondrio ingelijfd.
De bank heeft een sterk trackrecord voor de integraties en slaagt er goed in de kosten voor slechte leningen in de hand te houden. Die zogenoemde risicokosten daalden in het eerste halfjaar met 10 basispunten, tot 31 basispunten.
De overname van Banco Popolaire di Sondrio levert intussen mooie schaal- en kostenvoordelen op. BPER is nu de derde bank in Italië. Tegen 2027 moeten de operationele kosten dankzij schaalvoordelen met 7 procent dalen. De combinatie van hogere commissie-inkomsten en dalende kosten levert op papier een gemiddelde winstgroei van circa 10 procent op. De belangrijke kapitaalbuffer CET1 kwam aan het einde van het eerste halfjaar uit op een erg hoge 16,2 procent. Het grote verschil onderstreept dat er nog veel ruimte ligt om het dividend (6,3% rendement) of de inkoop van eigen aandelen op te schroeven.
2. Julius Baer
Voor beleggers die meer waarde hechten aan een gestaag groeiende inkomstenstroom, is Julius Baer aantrekkelijk. De Zwitserse private bank beheerde eind juni een vermogen van 491 miljard Zwitserse frank (CHF) voor haar klanten. De netto vermogensinstroom verdubbelde in de eerste jaarhelft ruimschoots, tot 7,9 miljard CHF. Dat vertaalt zich naar een organisch groeitempo van net iets meer dan 3 procent.
Julius Baer richt zich op het opschroeven van de netto-vermogensinstroom tot 4 à 5 procent van het totaal beheerd vermogen in 2028. Een tweede doel is de verhouding tussen operationele kosten en inkomsten terug te brengen tot minder dan 67 procent. In de eerste jaarhelft was die efficiency ratio nog 72,8 procent. Het laatste doel is voor beleggers misschien nog wel het meest interessant. De onderneming wil het aangepaste resultaat op het CET1-vermogen opschroeven tot minstens 30 procent. De huidige 15,6 procent biedt ruimte om het dividend nog wat op te schroeven. De belangrijkste beleggingscase voor Julius Baer is echter de waardering met een verwachte koers-winstverhouding onder 10 en een verwacht dividendrendement van 5,5 procent.
3. Banco Comercial Português
Banco Comercial Português (BCP) is net als BPER een voorbeeld van een Zuid-Europese bank die een metamorfose heeft ondergaan. Waar het concern tien jaar geleden nog kampte met een zwakke balans en beperkte winstcapaciteit, heeft het sindsdien de kapitaalbuffers aanzienlijk versterkt en het risico in de kredietportefeuille teruggebracht. Die schoonmaakoperatie maakt nu ruimte voor groei. In 2024 wist BCP de nettowinst met dubbele cijfers te verhogen, geholpen door stijgende commissie-inkomsten en een verdere afbouw van probleemkredieten. In 2021 zette de bank een efficiëntieverbetering in, die vorig jaar tot uitdrukking kwam in een efficiency ratio van 43 procent. Tegelijkertijd bouwt BCP gestaag aan een stabielere inkomstenmix, vergelijkbaar met de strategie van BPER Banca. Het strategisch plan tot 2026 mikt op een jaarlijkse winstgroei van 8 à 10 procent. De bank wil de CET1-ratio op ten minste 14 procent houden – voldoende ruimte voor een aantrekkelijk aandeelhoudersvergoedingen en een stevig dividendrendement (4,0%).
