De herstelbeweging van zilver tegenover goud zal verder doorzetten.
Vijf weken geleden hadden we het over de terugkeer van de zilvervloot, het jaarlijkse Spaanse scheepskonvooi in de zestiende en zeventiende eeuw dat kostbare goederen, waaronder zilver, van de Spaanse koloniën in Amerika naar Spanje vervoerde. We schreven dat de aangekondigde explosieve stijging van de zilverprijs en de aandelen van zilvermijnen was begonnen, en zelfs nog krachtiger was dan we hadden verwacht. De zilverprijs is sinds april van afgerond 30 naar 55 dollar per troyounce gesprongen, of een klim van ruim 80 procent in een half jaar.
Ook de goudprijs bleef stijgen. Tussen april en augustus was die gestabiliseerd onder de grens van 3.500 dollar per troyounce. Toen sneuvelde de magische grens van 4.000 dollar en ging het pijlsnel naar 4.350 dollar. Het was lang wachten op het hefboomeffect van de hogere goud- en zilverprijs op de mijnaandelen. De goudmijntracker VanEck Gold Miners (GDX) en de zilvermijnentracker Global X Silver Miners maakten een sprong van tientallen procenten.
Het voorwoord van vijf weken geleden bevatte ook een waarschuwing: we gingen ervan uit dat de goud- en de zilverprijs een tussentijdse correctie van zo’n 10 tot 15 procent zouden ondergaan. Vandaar dat we als voorzorg onze posities in goud en zilver – niet alleen in de mijnbouwtrackers, maar ook die in de goud-ETF Gold Bullion Securities en de zilver-ETF iShares Silver Trust – geleidelijk afbouwden.
Die correctie is midden oktober op gang gekomen en zal nog wel even voortgaan. Wellicht zal die ook forser zijn dan we eerst verwachtten. Doorgaans volgt na een forse, laatste stijging een even heftige duik naar beneden in twee fases. In de eerste daling gaat snel een derde tot de helft van de laatste fase van de klim verloren, om daarna zowat de helft van die daling terug te winnen. Maar een nieuwe top komt er niet meteen. Er volgt wellicht eerst een nog forsere terugval, waardoor uiteindelijk twee derde tot drie vierde van de laatste klim verloren gaat.
Weer instappen
Dat betekent dat we rekening houden met een uitbodeming van de goudprijs in de zone 3.400 tot 3.700 dollar per troyounce en van de zilverprijs in de zone 40 tot 43 dollar per troyounce. Maar dat beschouwen we dan wel als de bodem van de correctie, want dit is een tussentijdse terugval, en geen ommekeer. We verwachten zelfs dat die bodem nog dit jaar wordt bereikt. Al is de timing altijd het moeilijkst te voorspellen.
Dat betekent dat we er dus nog altijd van uitgaan dat de koersen van goud en zilver in 2026 nog hoger zullen stijgen. We zullen van de bodemvorming gebruikmaken om met een deel van onze omvangrijke kaspositie de posities in goud en zilver in de voorbeeldportefeuille weer stevig op te bouwen. Misschien komt er zelfs een positie in platina bij.
We verwachten ook dat de ingezette herstelbeweging van zilver tegenover goud verder zal doorzetten. De verhouding tussen goud en zilver was in 2011, de vorige piek van de edelmetalen, nog 38, maar bedroeg in juni bijna 100 (98,3 op 12 juni). Dat was ver boven het historische gemiddelde van 74 van de afgelopen vijftien jaar. Een stuk van die inhaalbeweging hebben we dus gekregen, want de ratio is op het moment dat we dit schrijven teruggevallen tot 84. Als we de piekkoersen van de vorige stierenmarkten in edelmetalen in 2011 als referentie nemen, staat de zilvertracker iShares Silver Trust vandaag op +24 procent (-11% in juni), terwijl de goudtracker Gold Bullion Securities op +163 procent staat (+107% in juni). Dat blijft een aanzienlijk verschil.
