Hoe beweegt de beurs in het vierde kwartaal van 2025? Trends.be vraagt marktexperts naar hun favoriete aandelen of indexfondsen.
Deze week is het de beurt aan Stefaan Casteleyn, beursexpert en partner bij de Nederlands-Belgische vermogensbeheerder 1Vermogensbeheer.
1. Tubize
‘De tracker die het onderliggende onvoldoende volgt’
“Tubize is de monoholding van de familie Janssen boven het biofarmaciebedrijf UCB. UCB is in het verleden zeer succesvol geweest met het middel tegen hooikoorts Zyrtec, maar nu heeft UCB met Bimzelx, een middel tegen psoriasis, een nieuwe potentiele blockbuster. Bimzelx mag in de Verenigde Staten al voorgeschreven worden voor vijf chronische ontstekingsziekten. Recente studies hebben nog maar eens aangetoond dat Bimzelx efficiënter is dan de middelen die al langer op de markt zijn. Er wordt nu op piekverkopen voor Bimzelx van 7 miljard euro of meer gerekend, waardoor het medicijn één van de belangrijkste blockbusters ter wereld kan worden.
“UCB heeft nog andere ijzers in het vuur. Rystiggo en Zilbrysq zijn beide middelen voor de zeldzame spierziekte myasthenia gravis, Filtepla is een middel tegen epilepsie en Evenity is een osteoporosemiddel dat buiten Europa wordt vermarkt door het Amerikaanse Amgen. UCB is een farmabedrijf met nog heel wat potentieel. Om de Amerikaanse handelstarieven zo veel mogelijk te vermijden heeft UCB nu ook bekendgemaakt 2 miljard dollar te investeren in Amerikaanse productiefaciliteiten.
“De intrinsieke waarde van Tubize is makkelijk te berekenen. Ieder aandeel Tubize bevat 1,5836 aandelen UCB. Tegen de huidige koers van UCB (259 euro) komen we zo aan een intrinsieke waarde van 410 euro. U kunt Financière de Tubize tegen iets meer dan de helft daarvan kopen.”
2. Sofina
‘Investeer met korting en trackrecord in private equity’
“De familiale holding van de familie Boël biedt beleggers een unieke kans om in private-equityfondsen en rechtstreekse participaties te investeren, en dit op een liquide manier en momenteel zelfs met een discount op de intrinsieke waarde van 22 procent.
“Sofina is een actieve investeerder geworden. Zo is er eind vorig jaar gedeeltelijk winst genomen op de app voor tweedehandskledij Vinted. Op dit ogenblik is ByteDance, het bedrijf boven TikTok, de grootste participatie van Sofina. TikTok ging net voor de inauguratie van president Trump even ‘zwart’ voor zijn 170 miljoen Amerikaanse gebruikers maar ondertussen kunnen die opnieuw dansjes uitvoeren op TikTok. President Trump heeft ze respijt gegeven met als doel een Amerikaanse referentieaandeelhouder voor de Amerikaanse activiteiten te zoeken. Mogelijk zal Sofina daar een mooie meerwaarde kunnen boeken.
“Sofina heeft een uitgebreide portefeuille van niet-beursgenoteerde bedrijven en fondsen waaruit de volgende jaren erg mooie resultaten kunnen komen. Zo zijn er participaties in OpenAI en Mistral AI. Terwijl in de VS iedereen storm loopt voor dergelijk beleggingen, lijken we die in Europa nog niet helemaal naar waarde te schatten. Verder mag ook verwacht worden dat de deregulering van de regering -Trump positief zal inwerken op de markt van de private equity.
“Sofina heeft recent een kapitaalverhoging doorgevoerd, waardoor het nog meer vuurkracht heeft om alle opportuniteiten, onder andere in AI, aan te pakken.”
3. D’Ieteren
‘Belron blijft cashmachine’
“D’Ieteren is de afgelopen jaren uitgegroeid tot een holding met vijf belangrijke onderdelen: de oorspronkelijke import van de VW-groep in België (auto), Belron (Carglass), TVH (verdeling van onderdelen voor zware machines), PHE Holding (glasvervanging) en Moleskine (luxeschriftjes en aanverwante artikelen).
“Eind vorig jaar is er een grote herschikking geweest in het familiale aandeelhouderschap en als gevolg werd een reuzedividend van 74 euro uitgekeerd. Particuliere beleggers waren daar niet blij mee wegens de te betalen roerende voorheffing, maar de realiteit is dat door die uitbetaling de discount verder is opgelopen tot 34 procent.
“Het kroonjuweel van D’Ieteren is Belron (Carglass), waar de vroegere CEO van AB Inbev, Carlos Brito, werd aangesteld als CEO. Brito heeft veel ervaring in fusies en overnames. Het mag dus verwacht worden dat er bij Belron één of ander ‘liquidity event’ staat te gebeuren. Het meest waarschijnlijke scenario is nog steeds een mogelijke beursintroductie van Carglass in de Verenigde Staten. Dat kan een aantal private-equityspelers de kans geven uit te stappen tegen waarschijnlijk een duidelijk hogere waardering dan bij hun instap enkele jaren geleden.
“D’Ieteren biedt dus de relatief unieke combinatie van een stabiele inkomstenstroom met een calloptie op een aparte notering voor Carglass.”
4. ASML
‘Een van de weinige Europese bedrijven die echt onmisbaar zijn’
“De sterkte van ASML is tegelijk ook zijn zwakte. ASML is één van de weinige unieke wereldspelers in Europa. ASML heeft dankzij de EUV-technologie (extreme ultra violet) een feitelijk monopolie om de meest geavanceerde machines om chips te produceren. Die troef is nog belangrijker geworden met de opkomst van artificiële intelligentie (AI). The Economist schrijft in zijn jongste editie: ‘Weinigen verwachten dat de toekomst van AI bepaald wordt in Eindhoven’ (het hoofdkantoor van ASML).
“De zwakte van ASML is daarbij dat zijn technologie zo uniek is dat het bedrijf door de VS ‘gevraagd’ is de meest geavanceerde machines niet te exporteren naar China. Er is dus een belangrijke afzetmarkt weggevallen. De Trump-administratie zou blijkbaar zelfs wensen dat ASML bestaande machines in China niet meer zal upgraden. Sommigen vrezen dan ook dat de Chinezen de machines van ASML zullen namaken, maar dat lijkt door het unieke karakter toch niet zo eenvoudig.
“Op basis van EUV maakt ASML machines met een verkoopprijs van 200 miljoen euro per stuk, die het mogelijk maken op zogenaamde silicium wafers, patronen aan te brengen van elektrische circuits. Hoe kleiner de lijntjes, hoe compacter de chips. ASML zit in polepositie om de komende jaren flink te profiteren van de groei in EUV-bestellingen. En, minstens zo belangrijk, dankzij de enorme investeringen in onderzoek en ontwikkeling heeft het al een opvolger klaar staan.”
5. Microsoft
‘De spin in het web voor artificiële intelligentie’
“Microsoft is al sinds decennia een dominant bedrijf in de wereld en er zijn weinig redenen om de verwachten dat daar in de volgende decennia verandering in zal komen. Microsoft heeft zich perfect gepositioneerd om ook weer een dominante speler te zijn in de ontwikkeling van artificiële intelligentie. Als belangrijkste aandeelhouder van ChatGPT, maar ook via de Cloud Services Azure. AI betekent immers een steeds toenemende nood aan gegevens, en die kunnen het best in de cloud worden opgeslagen.
“Slechts weinig bedrijven in de wereld hebben niet één of ander abonnement bij Microsoft lopen. Microsoft is een typevoorbeeld van een bedrijf met prijszettingsmacht. Microsoft kan dankzij de afhankelijkheid van de bedrijven en particulieren van zijn software vrij makkelijk prijsverhogingen doorvoeren. Het steeds toenemende gebruik van Teams-vergaderingen sinds de covidpandemie hebben de honkvastheid van de bedrijven aan Microsoft nog versterkt.”
