Het ging in deze rubriek de afgelopen weken en maanden al te vaak over Donald Trump. Deze keer willen we het nog eens hebben over een andere belangrijke Amerikaan: Warren Buffett. Voor beleggers is hij een veel groter icoon dan de Amerikaanse president.
Het was wereldnieuws in de beleggerswereld toen Buffett aan het einde van de beroemde jaarvergadering van Berkshire Hathaway in mei aankondigde dat hij op zijn 94ste aan zijn laatste jaar bezig was als CEO van de portefeuillemaatschappij. In 2026 komt de scepter in handen van Greg Abel, een man die al jaren wordt klaargestoomd voor de job. Grote wijzigingen in de portefeuille moeten we niet meteen verwachten. Al zal er wel een moderner financieel beheer van de kaspositie komen en zal Abel wellicht nauwer betrokken zijn bij het operationele beheer van een aantal participaties.
Meteen na de aankondiging konden we ervan uitgaan dat de premie van het aandeel tegenover de intrinsieke waarde zou dalen. Sterker zelfs, de premie is overgegaan in een korting van 7 à 8 procent op moment van schrijven. De koers van het aandeel Berkshire Hathaway verloor tussen 10 en 15 procent sinds de openbaring over het afscheid van Buffett. Dat is opmerkelijk, gezien de Standard&Poor’s 500-index sinds mei nog bijna 5 procent is gestegen. Het gaat dus vooral om de Buffett-premie die uit de beurskoers is gevloeid. We kunnen stellen dat Berkshire Hathaway de voorbije maanden de terugval al heeft gekend, die Wall Street de eerstvolgende weken of maanden kan meemaken.
Dat de prestatie van Berkshire afwijkt van de S&P 500-index, is niet abnormaal. Dat heeft te maken met de ongebruikelijke samenstelling van de portefeuille, die helemaal anders is dan de index en de klassieke beleggingsfondsen met trackers. De top vijf bestaat uit Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola en Chevron.
De Buffett-premie is uit de beurskoers gevloeid.
Gigantische kasreserve
Maar de holding van Buffett staat vooral bekend voor haar uitzonderlijk hoge kaspositie: 344 miljard dollar aan het einde van het tweede kwartaal of liefst een derde van de intrinsieke waarde (NAV). Daarmee blijft Berkshire trouw aan zijn waarderingsmodel. De jongste jaren is de beurswaarde van Wall Street ver boven het bruto binnenlands product (bbp) gestegen. Het model van Berkshire geeft dan ook aan dat de Amerikaanse beurs zwaar overgewaardeerd is. Vandaar de afbouw van de aandelenposities en de bijzonder forse kaspositie. Er zijn te weinig koopjes. Liever dan te dure aandelen te kopen of te houden, wordt er cash aangehouden.
Stel dat het onverwachtse gebeurt en Wall Street een correctie ondergaat, dan heeft Berkshire pakken geld om daarvan te profiteren. Dan zal Warren Buffett weer de rasechte opportunist zijn, die hij altijd is geweest. Of de barmhartige man, die waar jij van af wil, overneemt nadat hij jou heeft gegeven, wat jij zo graag had willen hebben.
