Areva

Op weg naar herstel

De uraniumprijs kan zich maar moeizaam herstellen van de Fukushima-kater. De nucleaire catastrofe in maart 2011 in deze Japanse stad deden dan ook beroerde tijden uitbreken voor aandeelhouders van nucleaire bedrijven en/of uraniummijnen. Nochtans is het niet correct om te stellen dat kernenergie dood en begraven is na Fukushima. Ook al doet de lage uraniumprijs van 40 USD per pound anders vermoeden. Dat heeft te maken met Japanse centrales die hun voorraden hebben afgebouwd. Maar daar komt stilaan een einde aan. Steeds meer specialisten verwachten dat al in 2014 of 2015 een aanbodtekort zal ontstaan en dat de prijzen weer zullen gaan stijgen. Vandaar dat de prijzen voor levering op termijn al tussen 55 en 60 USD schommelen. Vandaag staat kernenergie voor 13% van de wereldelektriciteitsproductie. En ook in de toekomstige vraag naar elektriciteit zal nucleaire energie nog een rol moeten spelen door zijn CO2-neutrale karakter in een wereld die kampt met de opwarming van de aarde. Er zijn momenteel wereldwijd 435 reactoren in gebruik en 28 zijn in constructie, bijna allemaal in Azië (landen als China, India, Zuid-Korea,…), waar de toekomst van kernenergie ligt. Het grote voordeel van het Franse Areva (12,51 EUR; ticker AREVA op Euronext Parijs; ISIN-code FR0011027143) is dat het om een ‘one nuclear shop’ gaat. Klanten kunnen er voor alles met betrekking tot nucleaire energie terecht. Dat maakt Areva tot wereldmarktleider in kernenergie en zo komt het dat liefst 95% van alle kernfaciliteiten in de wereld klant is bij Areva. Vooreerst is de Franse onderneming eigenaar of mede-uitbater van een aantal uraniummijnen (17% groepsomzet 1ste kwartaal 2013) en zelfs topdrie-uraniumproducent in de wereld, waaronder McArthur River (30% Areva, 70% Cameco), de grootste uraniummijn ter wereld. Daarnaast is er de front-endactiviteit (16% van de groepsomzet), waarbij uranium wordt omgezet tot nucleaire brandstof met ook de zogenaamde verrijking van uranium. Verder hebben we de belangrijkste activiteit: de reactoren & services (35% groepsomzet). Het gaat hier om de bouw van nieuwe reactoren, maar ook en vooral over het onderhoud van bestaande reactoren over de hele wereld. Een volgende activiteit is de back end (24% groepsomzet). Dan gaat het in hoofdzaak over de verwerking van het nucleair afval (transport, recyclage,…). Tot slot is er de afdeling hernieuwbare energie (8% groepsomzet). Cruciaal voor een belegging op lange termijn is dat 3/4 tot 4/5 van de inkomsten uit recurrente (terugkerende) activiteiten komen. Enkele maanden geleden kon Areva nog een van de grootste contracten ooit ondertekenen. Het ging om in totaal 30.000 ton uranium die Areva aan de Franse energieproducent EDF mag leveren. De leveringen zijn gespreid over meer dan 20 jaar: vanaf 2014 tot en met 2035. Areva is voor 83% eigendom van de Franse staat. Kwatongen beweren dan ook dat het Franse ingrijpen in Mali ook geïnspireerd werd door de 4 uraniummijnen niet ver van de grens met Mali (Arlit-regio) in handen van Areva. Areva deed het tot voor enkele maanden vele jaren dramatisch op de beurzen (van piekkoers rond 80 EUR naar 9 EUR midden vorig jaar). Na de diepe val kon de koers overeind krabbelen. De strubbelingen rond Mali/Niger hebben dat herstel weer wat afgebroken. Aangezien we uitgaan van een herstel van de uraniumprijs in de komende 6 tot 12 maanden kunnen we het advies terug optrekken naar ‘koopwaardig’ (rating 1C) en het aandeel weer in de Inside Selectie opnemen.