Anfield Nickel

Kans op deal blijft

Wie de troosteloze dalende tendens van Anfield Nickel Corporation (2,60 CAD; genoteerd op de beurs van Toronto met tickersymbool ANF; beurskapitalisatie van 110 miljoen CAD; ISIN-code CA03463D1050) gadeslaat, zou denken dat alle kansen op een deal in rook zijn opgegaan. De deal waar het hier om draait, is de verkoop van het nikkelproject Mayaniquel in het Midden-Amerikaanse land Guatemala. Bijna anderhalf jaar al probeert de referentie-aandeelhouder Lumina Capital van Ross Beaty een koper voor Mayaniquel te vinden. Doorgaans weet Lumina Capital sneller dan verwacht projecten te verkopen, maar in het geval van Anfield Nickel is dat nog niet gelukt. Maar een hopeloze zaak is de verkoop van het Mayaniquel-project nog niet. Er is nog steeds een actieve discussie over de verkoop aan de gang met één bedrijf, dat wel degelijk tot een deal wil komen. Het project zou hen goed uitkomen en vandaar hun meer dan gewone interesse. Beaty spreekt over een ‘win-win’-situatie voor beide onderhandelende partijen. Alleen moet nog één specifiek probleem worden opgelost, dat niks met het project zelf te maken heeft. Beaty wilde daarover niet uitweiden, maar hoopt wel dat het in de komende weken/eerstvolgende maanden kan worden opgelost. Dan wordt een deal in de zomer/najaar erg kansrijk. Een nieuwe studie eind vorig jaar heeft de actuele waarde (NPV) van het Mayaniquel-project opgetrokken tot 1,39 miljard CAD (32,2 CAD per aandeel) Wat overeenkomt met een verwachte opbrengst op investering van 19,9%. Hierbij werd wel rekening gehouden met een gemiddelde nikkelprijs op lange termijn van 8,50 USD per pound. Op basis van een jaarlijkse gemiddelde productie van 36.500 ton heeft de mijn een verwachte levensduur van 22 jaar. Met een gemiddelde productiekost van 3,05 USD per pound behoort het Mayaniquel-project tot 20 à 25% goedkoopste projecten ter wereld. Helaas is de situatie voor nikkel serieus verslechterd de jongste jaren. De voorraden op de London Metal Exchange zijn flink toegenomen en de prijs staat tegenwoordig in de buurt van 6,50 USD per pound. De nikkelprijs bedraagt vandaag dan ook minder dan de helft van de piek uit 2008. Anfield kocht Mayaniquel begin 2009 van dé mijnbouwreus BHP Billiton tegen de ‘spotprijs’ van 2,5 miljoen USD. Het management rond Ross Beaty had met Mayaniquel-project de ambitie om aan te tonen dat er meer dan 100 miljoen ton reserves aan nikkel in dat stuk van de Guatemalteekse bodem zitten. Het boorprogramma werd begin 2010 jaar aangevat. Binnen 2011 kon men aantonen dat al minstens 80 miljoen ton aanwezig was en men is exclusieve onderhandelingen in het najaar van ’11 opgestart op het moment dat er 97 miljoen ton aan geschatte reserves (met minimum 1% nikkelgehalte) was. Lumina Capital onderhandelt dus nog steeds intensief om het Mayaniquel-project aan een grote(re) mijnbouwgroep te verkopen. Er is één sterk geïnteresseerde, maar helaas ook maar één. We hadden natuurlijk al enige tijd gehoopt dat de verkoop zou zijn afgerond, maar er blijft uitzicht op een verkoop in de komende 3 tot 6 maanden. De huidige beurskapitalisatie vertegenwoordigt minder dan 0,1 keer de NPV van het project. Lang hoopten we op een verkoopprijs van 300 miljoen CAD op basis van de NPV van 1,4 miljard CAD. Vandaag zouden we met 200 miljoen ook al tevreden zijn. Want dat houdt zowat een koersverdubbeling in. Vandaar het advies ‘koopwaardig’ (rating 1C; meer dan gemiddeld risico) en een nieuwe aankooplimiet voor 500 bijkomende aandelen.