In het aandelenduel nemen twee sectorgenoten of verwante bedrijven het in vijftien financiële parameters tegen elkaar op. Wie de meeste duels wint, krijgt de voorkeur van de redactie van Trends Beleggen. Deze week stellen we twee ondernemingen met dezelfde activiteiten tegenover elkaar, bpost en PostNL.
Marktpositie: bpost
Beurswaarde: bpost
Koersprestatie 5 jaar: PostNL
Return 5 jaar: PostNL
Bèta: PostNL
Dividendrendement: PostNL
Groei dividend 5 jaar: PostNL
Koers/winst 2025: bpost
PEG-ratio: bpost
Koers/omzet: bpost
Koers/boekwaarde: bpost
Ev/ebitda: PostNL
Rendement op eigen vermogen: PostNL
Rendement op ingezet kapitaal: PostNL
Schuldgraad: PostNL
Commentaar
De keuze om bpost te laten duelleren tegen PostNL heeft alles te maken met de vernieuwde interesse voor het aandeel van het Belgische postbedrijf. Zowel bpost als PostNL is dominant in eigen land met zijn postbedeling, maar dankzij Staci en Radial heeft bpost een internationalere marktpositie. Daarom eindigt dat duel in het voordeel van bpost. Heel opmerkelijk – en een recent verschijnsel – is dat de beurswaarde van bpost een fractie hoger ligt dan die van PostNL (455 miljoen versus 454 miljoen euro), dat zijn koers de jongste tijd niet zag herstellen. Het is dus een close call dat ook dit duel naar bpost gaat, en wanneer u dit leest, kan het weer andersom zijn.
Als we naar de koersprestatie en de return (met de dividenden meegerekend) op vijf jaar kijken, is het duel veel minder spannend. De koersprestatie van bpost mag dan erg meevallen de voorbije weken, op een termijn van vijf jaar blijft die heel teleurstellend, met een koersprestatie van -63 procent en een return van -54 procent. PostNL was ook verre van een topbelegging, maar met respectievelijk -47 en -23 procent is de prestatie in elk geval minder slecht.
Bpost schrapte zijn dividend kort geleden. Dus gaan de twee duels over het dividendrendement en de dividendgroei ook makkelijk naar PostNL. Gezien hun verwante activiteiten, is niet onlogisch dat de ratio’s af en toe heel dicht tegen elkaar liggen. Dat geldt voor de marktgevoeligheid (bèta), waar het Nederlandse bedrijf opnieuw winnaar is (0,55 versus 0,63), wat wel aangeeft dat beide aandelen niet zo gevoelig zijn voor de algemene marktbewegingen.
In termen van waardering gaan de meeste duels de kant van bpost uit, zeker wat de koers-winstverhouding voor dit jaar (6,3 voor bpost, tegenover 15,2 voor PostNL) en de koers-boekwaardeverhouding betreft (0,53 versus 2,41). De PEG-ratio (price earning to growth of de koerswinst tegenover de winstgroei) voor de komende drie tot vijf jaar ligt duidelijk lager bij bpost dan bij PostNL, maar bpost moet zijn winstgroei realiseren met een hoog operationeel risico. Zowel op basis van het rendement op eigen vermogen (ROE) als het rendement op ingezet kapitaal (ROCE) gaat het duel naar PostNL. En zelfs in termen van schuldgraad haalt PostNL het van bpost.
Conclusie
Gezien de sterke verwantschap tussen bpost en PostNL, was het te verwachten dat dit aandelenduel alle kanten uit kon en dat het spannend kon worden. In de laatste drie duels nam PostNL het toch over, zodat de uitslag toch een voorkeur geeft voor PostNL, met een score van negen gewonnen duels tegenover zes.
Bpost is nog altijd een goedkoop aandeel. Het kan uitgroeien tot de beste belegging van beide aandelen de komende jaren. Maar een transformatieplan maken van post- naar pakjesbedrijf is één zaak, het succesvol uitvoeren een andere. Het operationele risico blijft groot. Toch is bpost een aandeel om de komende tijd te blijven volgen.
