'Er is geen zeepbel in de groeilanden'

05/03/14 om 11:39 - Bijgewerkt om 11:39

Bron: Trends

De Vlaming Geert Bekaert, professor aan de Columbia Business School, brengt zijn onderzoek over financiële markten al jarenlang in de praktijk, nu ook met een ambitieus beleggingsavontuur in China. "Ik geloof niet dat in de groeilanden een zeepbel leegloopt. Ik maak me veel meer zorgen over de Amerikaanse aandelenmarkt."

'Er is geen zeepbel in de groeilanden'

© belga

Bekaert geldt al jaren als een van de meest geciteerde Belgische economen. Opvallend genoeg is een van zijn allereerste papers - nu bijna 20 jaar oud - nog altijd zijn meest geciteerde publicatie.

Daarin introduceerde Bekaert een nieuw model voor de financiële markten van groeilanden (emerging markets of opkomende markten), een onderzoeksdomein waar hij naar eigen zeggen een beetje toevallig is ingerold. Maar intussen geldt hij wel als een autoriteit in het onderzoek naar groeilanden.

Niet enkel als academicus trouwens, want Bekaert is al jarenlang een enthousiaste belegger, ook in de vaak volatiele groeilanden. Daarmee staat zijn belangrijkste onderzoeksdomein plots erg in de schijnwerpers. Beleggers zijn al enkele maanden in de ban van de Fragile Five, vijf opkomende markten die het plots moeilijk lijken te hebben. Brazilië, India, Turkije, Indonesië en Zuid-Afrika zijn door een tekort op de lopende rekening van hun betalingsbalans heel afhankelijk geworden van rusteloze buitenlandse investeerders. Nu die hun geld weg beginnen te halen, staan de wisselkoersen van de 'fragiele vijf' serieus onder druk.

Die onrust is volgens sommige waarnemers een teken dat in de opkomende markten een zeepbel op barsten staat, na een decennium van stevige groei. Deelt u die mening?

Geert Bekaert: "Neen, ik denk niet dat er een zeepbel is. Wat we nu zien is de hoge volatiliteit die eigen is aan opkomende markten. Veel van die landen hebben het heel goed gedaan na de financiële crisis. Nu gaat het even wat minder, misschien omdat beleggers wat te optimistisch zijn geweest over de groeimogelijkheden van die landen."

"Beleggers zijn de voorbije jaren op zoek gegaan naar een hoger rendement als alternatief voor de erg lage rente in de VS en Europa. Zo kwamen ze bij de opkomende markten terecht. Nu de Amerikaanse centrale bank langzaamaan haar soepele beleid verstrakt, vloeit beleggersgeld terug van de groeilanden richting de VS. Het is ook ergens normaal dat de Fragile Five een tekort hebben op hun betalingsbalans, want ze willen groeien. En hogere inflatie weegt dan weer op hun wisselkoersen."

"Maar dat zijn allemaal verklaringen na de feiten. Ik wéét als belegger dat groeilanden een enorm risico inhouden. In mijn lessen toon ik de best presterende en slechtst presterende nationale aandelenmarkten van het voorbije jaar, en dat zijn altijd twee groeilanden. In een crisisklimaat kan je verwachten dat groeilanden forser dalen dan de gemiddelde markt, maar uit mijn onderzoek blijkt dat ze in een stierenmarkt proportioneel nog meer stijgen. Dat is dus eigenlijk goed nieuws voor beleggers in groeilanden."

"Er is niet echt zoiets als een gecorreleerde zeepbel in dé groeilanden. Beleggers miskijken zich daarop. Al die landen zijn te verschillend om ze op een hoop te gooien. Je mag niet vergeten dat meer dan driekwart van de volatiliteit van een land als Brazilië bijvoorbeeld specifiek is aan dat land en dus losstaat van globale factoren. Wel kan het dat een externe schok een gezamenlijke impact heeft op groeilanden, zoals de afkoeling van de Chinese economie. Diversifiëren is ook hier de boodschap: als je veel groeilanden in een korf steekt, zullen er zeker zijn die het nog prima doen."

Waar moeten beleggers zich dan wel zorgen over maken?

Bekaert: "Een van de grote mysteries voor mij is waarom de Amerikaanse aandelenmarkt het de jongste tijd zo goed doet. Terwijl ik dacht dat er nog altijd veel onzekerheid was. Misschien is er daar wel een soort zeepbel, al wil ik het zo niet noemen omdat ik ergens nog geloof in de theorie van efficiënte markten met rationele beleggers. Feit is dat de Fed heel dicht bij de financiële markten aanleunt en nu heel voorzichtig zijn ultrasoepele beleid moet terugdraaien."

Kris van Hamme in New York

Lees het volledige interview deze week in Trends

Lees meer over:

Onze partners