De economische motor draait in Amerika, terwijl hij in Europa sputtert. “De onzekerheid is niet afgenomen, maar toch ben ik gematigd positief voor de wereldeconomie”, zegt Christofer Govaerts, Chief Economist & Investment Strategist bij Bank Nagelmackers.
Hoe hebben de markten het dit jaar gedaan?
“In euro’s bekeken zien we dat wisselkoersen, en vooral de dollar, dit jaar een grote rol hebben gespeeld. De VS weegt meer dan 70% door in de wereldindex, dus elke schommeling in de dollar voel je onmiddellijk. Technologie had een zwak eerste kwartaal, wat extra druk gaf op eurobeleggers. Maar vanaf april–mei, na de zogenaamde liquidation week, trok de technologiesector opnieuw stevig aan. De Nasdaq en het hele AI-thema hebben de markten gedragen. In de VS deden groeiaandelen het veel beter dan waardeaandelen, terwijl Europa achterbleef door het kleinere gewicht van technologie. Buiten ASML hebben we hier weinig echte techzwaargewichten.”
En hoe ziet het bredere economische en politieke landschap eruit?
“Politiek wordt 2026 waarschijnlijk rustiger. De Amerikaanse midterms zijn het enige grote moment. Het IMF bracht onlangs zijn kwartaalupdate uit, en daarin zien we weinig fundamentele verschuivingen. De groeiverwachting voor de VS is licht verhoogd, die voor Canada iets verlaagd door handelsspanningen met de VS. Toch waarschuwt het IMF voor enkele structurele risico’s: begrotingstekorten, druk op de onafhankelijkheid van centrale banken en de handelsoorlog. De gemiddelde Amerikaanse importtarieven liggen nu op 21%: het hoogste peil in bijna honderd jaar. Dat is historisch gezien geen goed voorteken. Bovendien is er nog juridische onzekerheid: het Amerikaanse Hooggerechtshof zal in 2026 oordelen over de wettelijkheid van die tarieven. Mocht dat fout aflopen, dan kan dat enorme budgettaire gevolgen hebben. En ja, het beleid van president Trump blijft onvoorspelbaar: hij kondigt maatregelen aan en draait ze dagen later weer terug. Dat houdt de volatiliteit hoog.”
Hoe staat het met de overheidsfinanciën en het monetaire beleid?
“Het IMF hamert erop dat landen hun begrotingsbuffers moeten herstellen. In Europa – en elders zoals in de VS en Japan – is dat een lastige oefening. Zelfs grote landen zoals Frankrijk worstelen met hun tekort. Duitsland kondigde wel investeringsplannen aan, maar de uitvoering blijft traag vergeleken met de Verenigde Staten. De Federal Reserve heeft haar groeiverwachting licht opgetrokken naar 1,8 à 1,9% (IMF voorziet 2.1%). De Amerikaanse economie wordt gedragen door sterke investeringen in AI en halfgeleiders, terwijl de consument iets voorzichtiger is. In Europa zien we een ander beeld: Duitsland en Frankrijk stagneren, Spanje doet het beter. De ECB verwacht voor 2027 maar 1 tot 1,3% groei.”
Inflatie als thema is wat getemperd. Terecht?
“Het desinflatieproces is grotendeels gestopt. In de VS blijft de inflatie hangen rond 3%, vooral door hogere importprijzen. In Europa ligt de inflatie net boven de 2%. Een verdere daling is onzeker. De ECB lijkt tevreden met een rente van 2%, wat ze als neutraal tot licht stimulerend beschouwt. Waarschijnlijk blijft die rente nog zeker tot midden 2026 stabiel. In de VS is de cyclus anders met renteverlagingen die nog maar net begonnen zijn. Maar ook hier is de onzekerheid naar timing en amplitude van renteverlagingen naar 2026 toe geen evidentie.
Als we naar de beurzen kijken: hoe zijn de waarderingen op dit moment?
“2025 was opnieuw een sterk beursjaar. In euro zijn de rendementen wat getemperd door de zwakkere dollar, maar in lokale munt deden veel markten het uitstekend. Waarderingen zijn wereldwijd aan de hoge kant. Technologieaandelen noteren op extreem hoge koers-winstverhoudingen. Dat is houdbaar zolang de winstgroei boven 20% blijft, maar de marge voor teleurstelling is klein. Er is nog geen bubbel; correcties worden telkens snel opgekocht, uit angst om de rally te missen. Maar het evenwicht is broos. Interessant is dat sommige bekende beleggers, zoals Michael Burry van The Big Short, shortposities hebben ingenomen op bedrijven als Nvidia en Palantir. Dat voedt de discussie over een mogelijke overwaardering binnen het AI-segment.”
Welke trends ziet u bij valuta’s, goud en crypto?
“De dollar is dit jaar verzwakt tegenover de euro, en dat kan nog een beetje verder gaan richting 1,20 à 1,21. Goud blijft een sterke prestatie neerzetten, vooral omdat centrale banken blijven bijkopen. Platina en andere edelmetalen blijven daarentegen achter. Crypto is en blijft volatiel. Stablecoins zijn een aandachtspunt: de Bank for International Settlements (BIS) wijst op de risico’s van onvoldoende dekking en liquiditeitsproblemen. Bitcoin reageert nog altijd sterk op marktschokken, dus het is geen echte veilige haven. We verwachten dat de regelgeving in 2026 verder wordt aangescherpt.”
Wat verwacht u concreet voor 2026?
“We blijven gematigd positief, maar duidelijk voorzichtiger dan de voorbije jaren. De meeste analisten rekenen op een aandelenrendement van 9%, tegenover zo’n 3,5% voor obligaties. Wij gaan eerder uit van een te verwachten aandelen rendement van ongeveer 6% voor een wereldwijd gespreide portefeuille. Dat betekent dat gebalanceerde portefeuilles, een mix van beide dus, aantrekkelijk blijven qua risico-rendement. De markten hebben veel goed nieuws al ingeprijsd. Winstgroei houdt de waarderingen momenteel overeind, maar de ruimte voor fouten is klein.
Diversificatie blijft dus cruciaal: niet te zwaar in technologie, een evenwichtige mix van aandelen en obligaties, en aandacht voor kwaliteit boven alles. Dat lijkt me de verstandigste strategie voor 2026.”
Sinds 1747 helpen we gezinnen en ondernemingen om hun vermogen op te bouwen, te laten groeien en te beschermen. Wil u ontdekken wat Bank Nagelmackers voor u kan betekenen? Neem contact op via onze website: www.nagelmackers.be en boek een vrijblijvende afspraak in een van onze 23 Nagelmackers-filialen in België.