Haussecombinaties op Sanofi

De farmasector is hot. Dat bewijst het overnamebod van Pfizer op AstraZeneca. Ook bij Thrombogenics mikken we op een overname. Van een ander kaliber is het Franse Sanofi (77,15 EUR). Door de sterke euro vielen de resultaten over het eerste kwartaal van dit jaar licht tegen, maar belangrijker vinden we dat Sanofi de ommekeer in de omzet van het laatste trimester van vorig jaar kon bevestigen. Bovendien deden de groeiplatforms het nog beter, en sommige lieten zelfs een groei met dubbele cijfers optekenen. Sanofi beschikt ook over een goed gevulde pijplijn. De fase III-resultaten van Toujeo, een kandidaat-geneesmiddel tegen moeraskoorts, beantwoordden aan de verwachtingen, zodat een goedkeuring waarschijnlijk lijkt. Daarnaast verwacht de groep voor dit jaar maar liefst negen bijkomende fase III-resultaten bekend te maken.

Tegen de huidige koers betaalt u 14,5 maal de verwachte winst voor 2014. Dat vinden we niet duur, zeker omdat de Franse groep voor een nieuwe groeifase staat. Op middellange termijn verwachten we dus stijgende koersen voor Sanofi. Via gerichte optiecombinaties kunt u een mooie stuiver verdienen bij zo’n scenario. Voor opties op Sanofi kunt u zowel terecht op Euronext Parijs als op de Amerikaanse beurs. Op Euronext is er geen handel in de langstlopende opties (tot december 2018). Daarom geven we de voorkeur aan de series die expireren in juni 2015 en die een looptijd van iets meer dan een jaar hebben.

Defensieve callspread

Koop call jun ’15 72 @ 7,60 EUR

Schrijf call jun ’15 80 @ 3,90 EUR

Aan deze defensieve callspread kunt u moeilijk uw broek scheuren, want u investeert slechts een beperkt bedrag, meer bepaald 370 EUR. De aankoop van de call juni 2015 met strike 72 kost 760 EUR, maar het schrijven van de call juni 2015 met uitoefenprijs 80 zorgt ervoor dat u 390 EUR recupereert. Als de koers van Sanofi op de vervaldag 75,90 EUR noteert, 2 % onder de huidige koers, behaalt u winst noch verlies. Onder 72 EUR verliest u uw volledige inzet, maar bij koersen hoger dan 75,90 EUR neemt uw winst snel toe. Idealiter moet de koers aantrekken tot minstens 80 EUR. Die stijging met 4 % tegenover de huidige koers zorgt er wel voor dat u op de vervaldag een winst van 430 EUR realiseert op uw inzet van 370 EUR, of meer dan een verdubbeling.

Agressievere callspread

Koop call jun ’15 80 @ 3,90 EUR

Schrijf call jun ’15 88 @ 1,75 EUR

Omdat er niet zo veel optieseries zijn, hebt u geen grote keuze. Deze agressievere callspread begint daarom met de aankoop van de call juni 2015 met uitoefenprijs 80 die in het eerste voorbeeld werd geschreven. Daarop schrijft u de call 88 met dezelfde afloopdatum. Die verkoop brengt 175 EUR in het laatje, zodat uw inzet daalt tot 215 EUR (390 – 175). Om winst te maken, moet de koers van Sanofi op de vervaldag minstens 82,15 EUR (+6 %) noteren, waar het break-evenpoint is. Bij nog hogere koersen boekt u winst, en als 88 EUR wordt aangetikt, behaalt u de maximale winst van 585 EUR, of 272 % meer dan uw inzet. Daarvoor is wel een hausse van de koers van het aandeel met 14 % nodig.

Put schrijven

Schrijf put jun ’15 72 @ 6,30 EUR

Voor het schrijven van de put juni 2015 met strike 72 krijgt u een premie van 630 EUR, wat maakt dat u de aandelen 65,70 EUR betaalt als u ze moet opnemen. U beschikt dus over een baissemarge van 15 %. Dat lijkt aanvaardbaar.