Haussecombinaties op Royal Dutch

Royal Dutch Shell (21,9 EUR) zag de koers onder druk komen na de publicatie van de cijfers over het tweede kwartaal door de Brits-Nederlandse oliereus. In het tweede trimester daalde de aangepaste nettowinst immers met 70 %, tot 1,05 miljard USD, een cijfer dat ver onder de prognoses van de analisten uitkwam. De verklaring wordt gegeven door productiebeperkingen, lagere inkomsten uit raffinage en eenmalige kosten verbonden aan de overname van BG Group. Hoewel de olieprijzen in het tweede kwartaal stegen, dook de upstreamdivisie (exploratie en productie) voor 1,3 miljard USD in het rood. De downstreamafdeling deed het beter met een nettowinst van 1,8 miljard USD, een daling met 39 %, maar ook hier was sprake van tegenvallers. Positief is dat de synergievoordelen na de fusie met BG Group naar boven toe werden herzien: 4,6 miljard USD in plaats van 3,5 miljard USD. Als gevolg van de overname liep de schuldgraad op tot 28,1 %, tweemaal zoveel als een jaar voordien. Dat cijfer ligt dicht bij de maximale schuldgraad van 30 % die Royal Dutch Shell zichzelf oplegt. Sommige aandeelhouders beginnen zich na de zwakke kwartaalcijfers zorgen te maken over de houdbaarheid van het royale dividend. De oliereus moest sinds 2014 extra lenen om deze dividenden uit te betalen. De verkoop van activa is een manier om het dividend te kunnen betalen. Voor dit jaar mikt de groep op verkopen van activa die 6 tot 8 miljard USD moeten opbrengen. Tegen 1,1 maal de boekwaarde blijft Royal Dutch goedkoop. De recente koersdaling lijkt een koopkans en met opties kunt u hierop inspelen.

Defensieve callspread

Koop call dec ’17 18 @ 4,15 EUR

Schrijf call dec ’17 24 @ 1,00 EUR

Voor de call december 2017 met strike 18, een contract met een looptijd van zestien maanden, betaalt u 415 EUR. Bijna een kwart hiervan recupereert u via het gelijktijdige schrijven van de call 24 met dezelfde afloopdatum. Uw inzet – tevens uw maximale verlies – bedraagt dus 315 EUR (415 – 100). Uw break-even bevindt zich op 21,15 EUR, 4 % onder de huidige koers. Noteert de koers van Royal Dutch op de vervaldag minstens 24 EUR, dan behaalt u de maximale winst van 285 EUR, 90 % meer dan uw inzet. Om dat te bereiken, moet de koers van het aandeel met amper 9 % opwaarderen.

Put schrijven

Schrijf put dec ’17 20 @ 2,70 EUR

De premies voor putopties zijn aan de hoge kant en u krijgt niet minder dan 270 EUR voor het schrijven van de put december 2017 met uitoefenprijs 20. Dat betekent dat u per saldo slechts verlies lijdt wanneer de koers van RDSA onder 17,30 EUR belandt zodat u over een baissemarge van 21 % beschikt. Blijft de koers boven 20 EUR, dan kunt u na afloop de gekregen premie geheel op zak steken.

Turbo

Koop call dec ’17 23 @ 1,30 EUR

Schrijf put dec ’17 17 @ 1,45 EUR

Bij deze turbo loopt u een kleiner risico dan bij een rechtstreekse aankoop van de aandelen. U haalt de premie voor de aankoop van de call december 2017 met uitoefenprijs 23 die 130 EUR kost immers uit het schrijven (= verkopen) van de put 17 met dezelfde afloopdatum die 145 EUR opbrengt. Per saldo lijdt u slechts verlies bij koersen onder 16,85 EUR omdat u initieel 15 EUR (145 – 130) uit deze combinatie haalt. Een interessant aspect is dat u winst boekt vanaf 23 EUR en die wordt niet afgetopt. Nog niet zolang geleden stond de koers van Royal Dutch Shell boven 25 EUR.