De nieuwe groeilanden

“De frontiermarkten vertonen veel gelijkenis met de opkomende markten van twintig jaar geleden”, zegt Edward Evans, een groeilandenexpert van Schroders.

Het fonds Schroders ISF Frontier Markets Equity belegt in de frontiermarkten. “Die term verwijst naar een groep van 26 markten met zeer diverse kenmerken, die onderling weinig correlatie vertonen”, zegt Edward Evans, een groeilandenexpert bij de fondsbeheerder Schroders. “Hun evolutie verloopt onafhankelijk van de ontwikkelde en de opkomende markten. In 2013 hebben ze prima gepresteerd, ondanks de aankondiging van de tapering in de Verenigde Staten, die tot een kapitaalvlucht uit de groeilanden heeft geleid. Ze vertonen veel gelijkenis met de opkomende markten van twintig jaar geleden.”

Over de voorbije drie jaar haalde de portefeuille een gemiddeld jaarrendement van meer dan 19 procent. Morningstar bekroonde het daarom met vijf sterren, als enige aandelenfonds in zijn soort dat beschikbaar is in België.

Met hun goede prestatie in 2013 maakten de frontiermarkten een inhaalbeweging, na de underperformance van de afgelopen jaren. “Maar de waarderingen zijn nog niet te hoog opgelopen”, stelt Evans. “Bovendien hebben die economieën sterke fundamenten en hun winstgroeipotentieel is intact.”

Midden-Oosten

Het fonds volgt de MSCI Frontier-index niet nauwgezet. De beheerders kunnen tot 30 procent van de portefeuille beleggen in landen en bedrijven die geen deel uitmaken van die index. Edward Evans: “We hanteren een ruime definitie voor een frontiermarkt. Daardoor kunnen we de risico’s proactief beheren, en alleen de beste bedrijven in de beste landen selecteren.”

Een groot deel van de portefeuille is belegd in het Midden-Oosten, met name in Qatar, de Verenigde Arabische Emiraten, Saudi-Arabië en Koeweit. “In die economieën zie je een sterke opkomst van het toerisme en een forse stijging van de infrastructuuruitgaven”, aldus Evans. “De belangrijkste winnaars van die groeiverhalen zijn de financiële groepen.”

Afrika heeft slechts een klein aandeel in de portefeuille, omdat die markten niet meer zo aantrekkelijk gewaardeerd zijn als in het verleden.

Zorg om liquiditeit

Om de allocatie tussen de landen te bepalen, maakt het fonds Schroders ISF Frontier Markets Equity gebruik van een kwantitatief model om de markten objectief met elkaar te vergelijken.

De liquiditeit is een constante bekommernis op de frontiermarkten. De beheerders moeten een positie binnen de vijf werkdagen van de hand kunnen doen. “Zo kunnen we een dagelijkse liquiditeit garanderen, wat tot voor enkele jaren ondenkbaar was”, zegt Evans. “De omvang van de portefeuille kan stijgen tot 2 miljard dollar voordat we op grenzen stuiten. Vandaag beheert het fonds 800 miljoen dollar. Er is dus nog een mooie progressiemarge.”

Schroders ISF Frontier Markets Equity Isin-code: LU0562314046

FRÉDÉRIC DINEUR