Solide tweede kwartaal voor Franco-Nevada

Deze keer heeft het Canadese royalty- en streamingbedrijf in edelmetalen Franco-Nevada geen nieuw recordkwartaal achter de rug. Het kan wel zeer solide cijfers voorleggen.

De 46 producerende activa in de indrukwekkende portefeuille bezorgden het Canadese royalty- en streamingbedrijf in edelmetalen Franco-Nevada (FNV) een kwartaalproductie van 122.541 ounce goudequivalent, een stijging met 8,6 procent tegenover het tweede kwartaal van 2016. In het eerste kwartaal lag dat cijfer nog op het recordniveau van 131.578 ounce goudequivalent (+23,4%). Na zes maanden is er een stijging met 15,8 procent tot 254.119 ounce goudequivalent.

De edelmetaalprijzen bleven nagenoeg stabiel (1257 dollar per ounce goud en 17,26 dollar per ounce zilver), waardoor de omzet in het tweede kwartaal met 8,4 procent toenam tot 163,6 miljoen dollar (159,4 miljoen verwacht). Het aandeel in de omzet dat afkomstig is van olie- en gasroyalty’s bedroeg 9,6 miljoen dollar (+23%) of 5,8 procent. De omzet steeg in het eerste semester met 18,9 procent tot 336,3 miljoen dollar. De gezuiverde bedrijfskasstroom (ebitda) klom met 4,2 procent tot 125,5 miljoen dollar, en na zes maanden met 13 procent tot 254 miljoen dollar. De gezuiverde nettowinst dikte met 15,3 procent aan tot 46,1 miljoen dollar, of 0,25 dollar per aandeel (0,24 dollar verwacht), en klom in het eerste semester tot 90,9 miljoen dollar (+33,7%) of 0,5 dollar per aandeel.

Het management bevestigde de jaarverwachtingen van een groepsproductie van 470.000 à 500.000 ounce goudequivalent en 35 à 45 miljoen dollar inkomsten uit gas- en olieroyalty’s, al mikt het op de bovenkant van de productievork. Vorig jaar bedroeg de productie 464.383 ounce goudequivalent. Op basis van de huidige portefeuille verwacht FNV tegen 2021 een productie van 515.000 à 540.000 ounce goudequivalent en 55 à 65 miljoen dollar omzet uit gas- en olieroyalty’s.

De belangrijkste groeimotor voor de edelmetalenproductie wordt de komende jaren Cobre Panama, een gigantische kopermijn die First Quantum vanaf 2018 opstart. FNV investeert daarin 1 miljard dollar, waarvan 200 à 220 miljoen dit jaar (564,8 miljoen dollar is betaald, waarvan 102,6 miljoen in de eerste jaarhelft), in ruil voor een verwachte jaarproductie voor FNV van 80 à 90.000 ounce goudequivalent.

De cashpositie van FNV steeg sinds eind december met 361,3 miljoen dollar tot 614,3 miljoen dollar als gevolg van 356,4 miljoen dollar inkomsten door de uitoefening van 6,39 miljoen warrants tegen 75 Canadese dollar per aandeel (vervaldatum 16 juni). Samen met een ongebruikte kredietfaciliteit van 1,1 miljard dollar beschikt FNV over 1,9 miljard dollar voor nieuwe deals. Het kondigde in de marge van zijn kwartaalrapport een kleine gas- en olieroyaltydeal van 27,8 miljoen dollar aan (STACK in de Verenigde Staten). Naar verwachting zal de groep dit jaar nog bijkomende royalty- en of streamingovereenkomsten aankondigen. Het aandeel reageerde positief op de cijfers en blijft, ondanks de stevige waardering, koopwaardig vanwege de uitstekende langetermijnperspectieven (rating 1B).

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Munt: Canadese dollar

Markt: Toronto

Beurskapitalisatie: 18,2 miljard Canadese dollar

K/w 2016: 83

Verwachte k/w 2017: 79

Koersverschil 12 maanden: +4%

Koersverschil sinds jaarbegin: +22%

Dividendrendement: 1,2%