Lezersvraag: wat met de discount van Solvac tegenover Solvay?

Zal de discount van Solvac ten opzichte van Solvay verminderen door de invoering van de taks op effectenrekeningen?

Een beslissing uit het zomerakkoord is de invoering van een taks op effectenrekeningen (TER). Wie 500.000 euro of meer per persoon op effectenrekeningen heeft staan, zal vanaf 2018 een taks van 0,15 procent per jaar moeten betalen. Wie niet aan de limiet van een half miljoen komt, betaalt niks. U kunt er dan ook vergif op innemen dat Belgische beleggers allerlei manieren zullen zoeken én vinden om onder die drempel te blijven. Een van de mogelijkheden is aandelen op naam laten zetten. Voor u dat massaal begint te doen, moet u wel beseffen dat daarvoor een tussenkomst van uw financieel tussenpersoon waar u uw effectenrekening(en) aanhoudt, nodig is en dat dat enige tijd in beslag neemt. Die tussenkomst is bovendien niet gratis. U mag al snel rekening houden met een bedrag van minstens 50 euro. Als u die aandelen op naam later wilt verkopen, dan gaat dat natuurlijk niet zo eenvoudig als met aandelen die op een effectenrekening staan. Ook dan is er sprake van een tussenkomst van uw financieel tussenpersoon. Dus voor een aandeel als Nyrstarlijkt het ons niet meteen aangewezen de aandelen op naam te laten zetten. Voor typische langetermijnbeleggingen als de holdings Ackermans & van Haaren, GBL en Sofina is het op naam zetten van de aandelen wel te overwegen.

Solvac is de holding boven onze nationale chemietrots Solvay. Het is een familiaal controle-instrument (2300 van 13.800 Solvac-aandeelhouders zijn verbonden aan de familie Solvay en bezitten 77,5 procent van de Solvac-aandelen). Het is altijd een buitenbeentje geweest op de Brusselse beurs, precies omdat er enkel aandelen op naam van bestaan. Solvac bezat op 30 juni 32,5 miljoen aandelen Solvay, goed voor 30,7 procent van alle Solvay-aandelen. Mede door een hoger dividendrendement bedroeg de return van Solvac over de voorbije vijf jaar 92,5 procent tegenover 75,5 procent return voor een belegging in Solvay. Het Solvay-aandeel kent natuurlijk ook ups en downs. Zo zorgde de overname midden 2015 van het Amerikaanse Cytecvoor een tijdelijke, maar toch serieuze koersdip. Maar het blijft op langere termijn natuurlijk een zeer degelijke belegging. Wie voor lange termijn in Solvay wil beleggen, doet dat beter via Solvac (hoger dividendrendement). De invoering van de taks op effectenrekeningen is voor particuliere beleggers een bijkomend argument om Solvac boven Solvay te verkiezen. We achten het dan ook erg plausibel dat de discount (vandaag iets boven 25 procent) van de beurskoers (beurswaarde 2,9 miljard euro) ten opzichte van de intrinsieke waarde (3,9 miljard euro) het komende jaar zal afnemen.