Franco-Nevada verhoogt dividend tiende jaar op rij

Franco-Nevada heeft een sterk eerste kwartaal achter de rug. Op basis van de bestaande portefeuille kan het Canadese royalty- en streamingbedrijf zijn huidige dividendniveau nog minstens 35 jaar aanhouden.

Bij de presentatie van zijn eerstekwartaalcijfers kondigde het Canadese royalty- en streamingbedrijf in edelmetalen Franco-Nevada(FNV) voor het tiende jaar op rij sinds de beursgang in 2007 een dividendverhoging aan. Het kwartaaldividend stijgt met 1 dollarcent tot 0,23 dollarcent bruto per aandeel. Op jaarbasis geeft dat een brutorendement van 1,3 procent, maar voor de aandeelhouders die intekenden op de IPO bedraagt het rendement intussen 6,1 procent, en in Canadese dollar zelfs 8,3 procent.

FNV keerde vorig jaar 157 miljoen dollar uit, het grootste bedrag in de goudindustrie, en maakt er een erezaak van het dividend nooit te zullen verlagen. Op basis van de bestaande portefeuille kan het huidige dividendniveau nog minstens 35 jaar worden uitgekeerd. Bovendien is er op termijn het onderschatte opwaartse potentieel dankzij het vinden van extra reserves op de mijnactiva, na het afsluiten van een royalty- of streamingdeal. De activa die FNV in portefeuille had op het moment van de IPO in 2007 bevatten toen in totaal 32 miljoen ounce goudequivalent reserves (proven & probable) en 33 miljoen ounce resources (measured & indicated; lagere graad van zekerheid). Tijdens de periode 2008 tot 2016 produceerden die activa 28 miljoen ounce goudequivalent, maar desondanks stegen de reserves sindsdien met 89 procent tot 61 miljoen ounce en de resources met 37 procent tot 45 miljoen ounce.

Intussen bezorgden de 46 producerende activa FNV opnieuw een sterk eerste kwartaal. De productie steeg met 23,4 procent vergeleken met het eerste kwartaal 2016 tot 131.578 ounce goudequivalent, een nieuw record. De gemiddelde goudprijs steeg met 3,2 procent tot 1219 dollar per ounce, waardoor de omzet met 30,8 procent aandikte tot 172,7 miljoen dollar (ook al een nieuw record). 91,5 procent van de omzet was afkomstig uit edelmetalen (waarvan 71,2% goud en 14,1% zilver), maar ook de omzet uit de portefeuille olie- en gasroyalty’s steeg, van 3,6 miljoen dollar naar 10,9 miljoen.

De gezuiverde bedrijsfkasstroom (ebitda) steeg met 23,1 procent tot 128,5 miljoen dollar en de gezuiverde nettowinst met 60 procent, tot 44,8 miljoen dollar of 0,25 dollar per aandeel (0,23 dollar verwacht). De productieverwachtingen voor 2017 van 470.000 à 500.000 ounce goudequivalent (464.383 in 2016) werden bevestigd.

FNV beschikte eind maart inclusief een ongebruikte kredietfaciliteit van 1,1 miljard dollar over 1,5 miljard voor nieuwe deals. Op korte termijn voorziet topman David Harquail in 1 miljard dollar om de portefeuille olie- en gasroyalty’s in de Verenigde Staten stevig uit te breiden. Dit kwartaal wordt een deal van 110 miljoen dollar (Midland Basin, Texas) afgerond, na een eerste deal eind 2016 voor 100 miljoen (STACK, Oklahoma). Er worden geen grote deals in de edelmetalensector verwacht (wel kleinere), maar FNV verwacht vanaf 2018 te kunnen participeren in grotere financieringen van nieuwe goudmijnen die momenteel gepland worden. Het aandeel presteerde de voorbije periode sterk, maar blijft koopwaardig op basis van de uitstekende langetermijnsperspectieven (rating 1B).

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating:1B

Munt: Amerikaanse dollar

Markt: NYSE

Beurskapitalisatie: 13,3 miljard dollar

K/w 2016: 80

Verwachte k/w 2017: 78

Koersverschil 12 maanden: +18%

Koersverschil sinds jaarbegin: +24,5%

Dividendrendement: 1,2%