Apple

Negatieve reeks doorbroken

436,8 USD – 3C

Na de 4 jongste kwartaalresultaten kreeg het aandeel van Apple telkens een flinke tik. Aan die slechte gewoonte kwam na de meest recente verslagperiode een einde. Niet dat de resultaten van het technologiebedrijf ineens spectaculair beter waren, maar Apple slaagde er wel in om iets beter te doen dan de verwachtingen. Apple zag de omzet in het derde kwartaal van het fiscaal boekjaar op jaarbasis met bijna 1% toenemen, tot 35,3 miljard USD, terwijl op een status-quo tegenover een jaar eerder werd gerekend. Eigenlijk deed de groep het nog iets beter, want in de verslagperiode daalden de voorraden in de verkoopkanalen met bijna 1 miljard USD, zodat het werkelijke verkoopcijfer boven het omzetcijfer lag. In de 3 maanden tot 29 juni gingen 31,2 miljoen iPhones over de toonbank. Dit is 20% meer dan een jaar eerder en ook ruim 5 miljoen eenheden boven de verwachtingen. Vooral in Japan (+66%) en op de thuismarkt (+51%) verliep de verkoop opmerkelijk vlot. Een belangrijke kanttekening is dat de gemiddelde verkoopprijs per iPhone met 5% op kwartaalbasis afnam, tot 581 USD. Op basis van de meest recent beschikbare cijfers van Gartner groeide de smartphonemarkt in het eerste kwartaal met 43% op jaarbasis. Het hogere marktsegment, waarin Apple met de iPhone actief is, groeit wel beduidend trager. Vooral in de emerging markets worden meer goedkopere modellen gekocht. De verkoop van de iPad tablet pc daalde met 14% op jaarbasis, tot 14,6 miljoen stuks. Deze achteruitgang is te verklaren omdat het toestel een jaar eerder nieuw was en dus op veel aandacht kon rekenen. Gecorrigeerd voor aanpassingen in de voorraden bedroeg de achteruitgang amper 3%. Toch lijkt de iPad3 voorlopig over het hoogtepunt en kijken potentiële klanten al uit naar een opvolger. De verkoop van Mac desktop en laptop pc’s kwam op jaarbasis 7% lager uit, op 3,75 miljoen eenheden. Dit is een betere prestatie dan die van de brede pc-markt, die in het tweede kwartaal met 11% kromp. De brutomarge daalde naar 36,9%, tegenover nog 42,8% een jaar eerder. Toch is de achteruitgang kleiner dan in het vorige kwartaal, toen de marge op jaarbasis met bijna 10% kromp. De nettowinst lag met 6,9 miljard USD of 7,47 USD per aandeel boven de consensusverwachting (7,32 USD per aandeel), maar moest in vergelijking met een jaar eerder wel 20% inleveren. Het bleef de voorbije maanden vrij stil rond nieuwe producten. De laatste nieuwigheid was de iPad Mini en die dateert al van eind vorig jaar. Het is voorlopig nog onduidelijk of er ook een goedkope versie zal komen van de iPhone, om te concurreren in het lagere marktsegment. Volgens bepaalde bronnen zou die al volgende maand worden voorgesteld, maar Apple hult zich traditiegetrouw in stilzwijgen. Een goedkopere iPhone kan enerzijds de groei opnieuw doen toenemen, maar zou wel een negatieve impact hebben op de marges. Apple sloot het kwartaal af met 146,6 miljard USD aan liquiditeiten of 156 USD per aandeel.

Het is zelfs voor de grootste Apple-fans duidelijk dat het groeiritme van de voorbije jaren niet snel zal terugkeren. De grootste opluchting van het voorbije kwartaal is dat de zaken er (voorlopig althans) niet erger op worden. Het aandeel noteert nu iets meer dan 30% onder de top van september vorig jaar en tegenover begin dit jaar bedraagt het verlies 20%. Nu de verwachtingen ten aanzien van het bedrijf weer wat realistischer zijn geworden, kan de groep opnieuw beginnen bouwen. Er wordt dan ook reikhalzend uitgekeken naar nieuwe producten die het succesverhaal van de iPhone en de iPad nog eens kunnen overdoen en de groei terug aanwakkeren. Apple maakt zich sterk dat de pijplijn goed gevuld is, iets wat de komende kwartalen zal moeten blijken. In afwachting kunnen aandeelhouders zich optrekken aan het dividend. De waardering van 10 keer de verwachte winst weerspiegelt intussen de fors gedaalde groeiverwachtingen. Apple blijft voorlopig te behouden (rating 3C).

Houden

nieuw portefeuille.pdf