Welkom Asian Citrus

We nemen een eerste positie in Asian Citrus voor de voorbeeldportefeuille. Op p. 5 zetten we de argumenten daarvoor uitgebreid uiteen. Door het bod op Lumina Copper is dat risico voor de portefeuille weg. Er is dus plaats voor een investering in een bedrijf met een bovengemiddeld risico (maximaal drie in de voorbeeldportefeuille). Dit is dus geen aandeel voor defensieve beleggers. Maar het potentieel is ook duidelijk bovengemiddeld. Want we mikken op een vermeervoudiging van de koers de komende drie à vijf jaar, als compensatie voor het hoge risico (rating 1C). We leggen een aankooplimiet en de bedoeling is voor de lange termijn in het aandeel te stappen.

Omdat het aandeel van Cosan al meteen een correctie onderging, zit er nu al een eerste pakket van 250 aandelen in de voorbeeldportefeuille. We bekijken de verdere koersevolutie de komende weken, want we liggen op de loer om de positie in die ‘nv Brazilië’ aan te vullen (rating 1B).

Intel verrast

Iets meer dan twee weken voor het einde van het kwartaal verhoogde Intel zijn omzetprognoses voor het lopende tweede kwartaal en het volledige boekjaar. De bedrijfsmarkt investeert opnieuw in pc’s. De beslissing van Microsoft eerder dit jaar om te stoppen met de ondersteuning van het besturingssysteem Windows XP, heeft de vervangingscyclus blijkbaar een boost gegeven. Intel verwacht nu een omzet tussen 13,4 en 14 miljard USD. Tegenover het middelpunt van beide bandbreedtes is dat dus een vooruitgang met 700 miljoen USD. Voor het hele boekjaar is nu sprake van een bescheiden omzetgroei in plaats van stabiele omzet. De beurs reageerde enthousiast op dat onverwachte goede nieuws en stuurde het aandeel voor het eerst sinds 2004 voorbij de grens van 30 USD.

De definitieve kwartaalresultaten worden op 15 juli verwacht. De consensusverwachting van de analisten werd voor het boekjaar 2014 opgetrokken van 1,89 naar 2,02 USD per aandeel. Intel is tegen 15 keer de verwachte winst wat duurder geworden, maar blijft goedkoper dan het marktgemiddelde. We handhaven tot nader order het aandeel in de voorbeeldportefeuille, want de koers zit in een positief momentum. Maar op waarderingsgronden verlagen we wel het advies naar ‘houden’ (rating 2B).

Nutreco stopt desinvestering

Met de belegging in Nutreco wil het voorlopig niet zo lukken. De Nederlandse onderneming zette vorig jaar zijn Spaanse en Portugese vleesactiviteiten met een lage rendabiliteit (samen zowat 1,4 miljard EUR omzet) in de etalage, maar moest daarop terugkomen, omdat ze geen koper vindt die een redelijke prijs wil betalen. Daardoor blijven de Spaanse en Portugese bedrijven tot nader order deel uitmaken van de groep en worden ze weer tot de normale activiteiten gerekend. De markt was daarmee niet zo blij. De desinvesteringen hadden middelen moeten genereren om actiever te worden in activiteiten met hogere groeivoeten en hogere marges, in de eerste plaats de visvoeractiviteiten.

Ook wij kunnen die mededeling moeilijk toejuichen. We geven het aandeel voorlopig nog het voordeel van de twijfel. Zo richtte Nutreco afgelopen week in Nigeria nog een joint venture voor visvoer op. Tot nader order blijft het advies ‘koopwaardig’ (rating 1B).

VOOR HET EERST IN TIEN JAAR NOTEERT DE KOERS VAN INTEL 30 USD.