- Vossloh (69,11 EUR, Frankfurt, ISIN-code: DE0007667107)
...

- Vossloh (69,11 EUR, Frankfurt, ISIN-code: DE0007667107)Vossloh is een leider in spoorweginfrastructuur en spoorwegtechnologie met meer dan een eeuw ervaring. De Duitse onderneming bestaat uit twee divisies: Rail Infrastructure en Motive Power & Components. Rail InfrastructureDeze divisie houdt zich bezig met twee elementen in de ontwikkeling van een spoorwegnetwerk. Daaronder vallen de hechtingssystemen om de sporen vast te leggen. Vossloh heeft daarin een indrukwekkend trackrecord, verspreid over 65 landen wereldwijd. In dat domein heeft het bedrijf toepassingen beschikbaar voor onder meer passagiersvervoer, zwaar vrachtvervoer en hogesnelheidstreinen. Een tweede onderdeel binnen de divisie houdt zich bezig met de ontwikkeling en productie van wisselsporen. Vossloh Switch Systems is 's werelds grootste leverancier van wisselsporen. Motive Power & ComponentsBehalve sporen om het netwerk te kunnen vervolledigen, produceert Vossloh via deze divisie ook locomotieven. Er zijn productiefaciliteiten in Valencia (Spanje) en Kiel (Duitsland). Daarmee is de divisie de grootste producent van diesellocomotieven in Europa. De divisie voorziet ook voertuigen voor in de steden, zoals trams, en onderhouds- en leasingoplossingen. Een tweede onderdeel binnen de divisie is Vossloh Electrical Systems. Het bedrijf ontwikkelt en produceert innovatieve elektronische systemen om de voertuigen van het openbaar vervoer (trams, bussen, enzovoort) operationeel te maken. Zo investeert het bedrijf zelfs in de productie van hybride bussen. Een tweede voorbeeld zijn de dubbele tractiemotoren, die de tweede en derde as van een bus aandrijven. Dat zorgt voor een goede acceleratie en elektronisch remmen. De kinetische energie die vrijkomt tijdens het remmen, wordt opgeslagen en kan opnieuw gebruikt worden bij het herstarten. Met de hulp van energiemanagement afhankelijk van de locatie kan de bus zelfs zonder dieselmotor rijden. Daarmee is het voertuig emissievrij en stil. KoopwaardigDe spoorwegsector heeft te lijden onder de economische crisis, maar Vossloh trekt zich uitstekend uit de slag. Het bedrijf boekte in de eerste negen maanden van het jaar slechts een beperkte omzetterugval van 5,7 % ten opzichte van dezelfde periode in 2008. Zowat twee derde van de omzet komt uit Europa, 13,5 % uit Azië, 7,9 % uit Amerika en 3,9 % uit de rest van de wereld. De ebit kwam ook licht lager uit, ondanks een nog altijd sterke ebitmarge van bijna 11 %. Positief is zonder twijfel het enorme orderboekje, dat met 1,19 miljard EUR het niveau van 2008 min of meer evenaart. De schuldgraad van het bedrijf is met 43 % bovendien vrij laag (debt/equity). Het bedrijf noteert met een EV/ebitda van 5,64 goedkoper dan zijn sectorgenoten. Aan een koersomzet van 0,86 en een verwachte koers-winstverhouding van minder dan 11 is het aandeel sterk koopwaardig. We voorzien een eerste koersdoel van 88 EUR, of iets meer dan 13 keer de winst voor dit jaar. - Alstom (49,12 EUR, Parijs, ISIN-code: FR0010220475)We hebben Alstom al eerder besproken in Cash nr. 23 van 4 juni 2009 (p. 21-23). Met een koers-winstverhouding van minder dan 12 is het bedrijf nog altijd koopwaardig. Alstom mag met een premie noteren ten opzichte van sectorgenoten omwille van zijn sterkte in (kern)energie, wat het aandeel een defensieve tint geeft. Koopwaardig.