De groeivertraging ligt duidelijk achter de rug bij Jensen Group. Dat leren de jaarresultaten 2014 en de vooruitzichten voor het lopende boekjaar. Vorig jaar was sprake van een 8,2 % hogere omzet (van 221,4 naar 239,6 miljoen EUR), een nieuw recordcijfer. Met dank aan een steeds beter gevuld orderboek in de loop van het jaar, na een serieuze vertraging in de tweede helft van 2013. In het eerste semester 2014 was er nog sprake van een beperkte omzetdaling van 1,9 %, tot 121,2 miljoen EUR. Het bedrijfsresultaat (ebit) vorig jaar kwam uit op 19,7 miljoen EUR of liefst een klim van 31,2 %. De combinatie van een hogere activiteitsgraad en ...

De groeivertraging ligt duidelijk achter de rug bij Jensen Group. Dat leren de jaarresultaten 2014 en de vooruitzichten voor het lopende boekjaar. Vorig jaar was sprake van een 8,2 % hogere omzet (van 221,4 naar 239,6 miljoen EUR), een nieuw recordcijfer. Met dank aan een steeds beter gevuld orderboek in de loop van het jaar, na een serieuze vertraging in de tweede helft van 2013. In het eerste semester 2014 was er nog sprake van een beperkte omzetdaling van 1,9 %, tot 121,2 miljoen EUR. Het bedrijfsresultaat (ebit) vorig jaar kwam uit op 19,7 miljoen EUR of liefst een klim van 31,2 %. De combinatie van een hogere activiteitsgraad en een betere productiviteit liet toe de ebit-marge op te trekken van 6,8 naar 8,2 %. Het nettoresultaat kwam uit op 13,0 miljoen EUR (1,66 EUR per aandeel). Een klim met 32,4 % tegenover 2013. Ook dat resultaat is een nieuw record. Daarnaast blijft het orderboek een aangename verrassing. Dat orderboek stond op 31 december 33 % hoger dan eind 2013. Dat laat de bedrijfsleiding toe te spreken van een goede start van 2015. Omwille van de erg goede gang van zaken wordt, naast het gebruikelijke dividend van 0,25 EUR bruto per aandeel, eenmalig een extra dividend van 0,15 EUR per aandeel uitgekeerd. Blijft de kwestie van een mogelijke delisting. Dat exitverhaal van de beursvloer werd nieuw leven ingeblazen met een kapitaalvermindering van 12 miljoen EUR of 1,50 EUR per aandeel eind 2012. Een eerste signaal. Daar kwam in de herfst van vorig jaar nog de goedkeuring door de raad van bestuur bij van een inkoopprogramma van eigen aandelen. Maar liefst 800.300 aandelen of 10 % van het totaal zullen worden ingekocht in de periode tot 4 oktober 2017. Eind 2014 zijn er daarvan 183.969 of 23 % van het totale programma ingekocht. Volgens ons is die aandeleninkoop een tweede signaal dat het aandeel niet heel lang meer beursgenoteerd zal blijven. De Deense familie Jensen is de referentie-aandeelhouder van Jensen Group en controleert de beursgenoteerde vennootschap via Jensen Invest (51,7 %). De beursnotering is historisch gegroeid. Jensen Group - voorheen bekend onder de namen LSG en daarvoor IPSO-ILG - noteert enkel op NYSE Euronext Brussel en heeft daar eerder de status van een small cap met een beperkte verhandelbaarheid, ondanks het feit dat het om een absolute wereldspeler gaat in - weliswaar - een nicheactiviteit. Wereldwijd bekeken is er bovendien maar één grote concurrent, het Duitse Kannegieser, dat geen beursnotering heeft. Een bijkomend argument om van de beurs te gaan voor Jensen Group. Het gaat hier bovendien om een familiaal bedrijf in de nichemarkt van de Heavy Duty Laundry (wasinstallaties voor industrieel gebruik). De fundamentele trend voor die industrietak is opwaarts vanwege de groei van het internationale toerisme en van de verstrekking van geneeskundige zorgen. Jensen Group is een topbedrijf in een nichemarkt, met een Deense familiale aandeelhouder en een historische beursnotering als smallcap op NYSE Euronext Brussel. Tegen 12 keer de verwachte winst voor 2015 is het aandeel nog steeds niet overdreven gewaardeerd. Bovendien zijn er nog altijd ruim 600.000 eigen aandelen in te kopen. Advies: houden Risico: laag Rating: 2A