Telenor, dat voor bijna 54 procent in handen van de Noorse overheid is, is het grootste telecombedrijf van Noord-Europa. De groep heeft een groot marktaandeel in Noorwegen, Zweden en Denemarken. De technologie van Telenor behoort tot de wereldtop. Scandinavië is in de telecomsector altijd een voorloper geweest, maar dat had ook een nadeel: de markt raakte er veel vroeger verzadigd dan elders in Europa. Voor Telenor bleek dat uiteindelijk een voordeel. Het handhaafde een lage schuldgraad en zocht nieuwe groeimarkten in Hongarije, Servië en Montenegro...

Telenor, dat voor bijna 54 procent in handen van de Noorse overheid is, is het grootste telecombedrijf van Noord-Europa. De groep heeft een groot marktaandeel in Noorwegen, Zweden en Denemarken. De technologie van Telenor behoort tot de wereldtop. Scandinavië is in de telecomsector altijd een voorloper geweest, maar dat had ook een nadeel: de markt raakte er veel vroeger verzadigd dan elders in Europa. Voor Telenor bleek dat uiteindelijk een voordeel. Het handhaafde een lage schuldgraad en zocht nieuwe groeimarkten in Hongarije, Servië en Montenegro. In het tweede kwartaal nam Telenor Globul, het nummer twee op de Bulgaarse markt, over. Het heeft daarnaast een stevige positie uitgebouwd in Azië, waar het 45 procent van zijn inkomsten vandaan haalt. Met een marktaandeel van 47 procent is Telenor via zijn dochterbedrijf GrameenPhone marktleider in Bangladesh, het is het nummer twee in Pakistan en Thailand (via dtac), het nummer drie in Maleisië (DiGi)en het nummer zeven in India. Het marktaandeel in India bedraagt slechts 4 procent, maar Telenor concentreert er zich op zes deelstaten, waar toch zowat 600 miljoen Indiërs wonen. Bovendien verwierf de groep onlangs een licentie om actief te worden in Myanmar, waar de mobilofoonpenetratie slechts 7 procent bedraagt. Er is heel wat concurrentie in Azië en er zijn problemen met de regelgeving, maar de regio is wel een groeimarkt. In het tweede kwartaal alleen heeft Telenor er meer dan 5 miljoen nieuwe klanten kunnen werven. Het aantal mobiele klanten van de groep groeide zo van 80 miljoen in 2008 tot 148 miljoen in 2012. Met zijn Aziatische expansie heeft Telenor kunnen vermijden dat zijn omzet daalt en zijn winsten krimpen, zoals die van veel andere Europese concurrenten. Telenor heeft ook een belang van 33 procent in Vimpelcom, datactief is op achttien telecommarkten, waaronder vooral Rusland en heel wat andere ex-landen van de Sovjet-Unie. Door zijn activiteiten in Azië en Oost-Europa is Telenor een gestage groeier. De doelstelling voor dit jaar is dat de omzet organisch groeit met 2 à 4 procent en dat de ebitda-marge relatief stabiel blijft op 34 procent. Dat laat ook toe het dividend elk jaar te verhogen, van 2,50 Noorse kronen per aandeel voor het boekjaar 2010 tot 6 Noorse kronen voor het boekjaar 2012. Voor 2013 wordt een dividend van 7 Noorse kronen verwacht, wat overeenkomt met een brutodividendrendement van bijna 5 procent. De cijfers van het tweede trimester voldeden aan de verwachtingen en de doelstellingen voor 2013 werden bevestigd. Tegen 13 keer de verwachte winst is het aandeel duurder dan dat van de gemiddelde Europese telecomspeler, maar het bedrijf groeit wel. We vinden het aandeel daarom koopwaardig. IN SAMENWERKING MET kanaal Z en Inside BELEGGEN DANNY REWEGHS