Voorzichtige aanpak blijft

De Europese beurzen testen de bodemniveaus van februari. Met onze stevige kaspositie kunnen we de komende weken inspelen op de paniekstemming.

De teerling is geworpen. In een nu al historisch referendum hebben de Britten zich uitgesproken om de Europese Unie te verlaten. De brexit is een feit. Het was niet specifiek vanwege dat risico dat we sinds maanden een voorzichtige aanpak hanteren, maar het was wel een van de redenen. Intussen hebben we de Spaanse verkiezingen gehad, die ook alweer een moeilijke puzzel hebben gelegd. En er is de bezorgdheid over de groei van de wereldeconomie, het nakende Amerikaanse resultatenseizoen en het Amerikaanse banenrapport voor juni. Voldoende elementen om onze defensieve, voorzichtige aanpak te handhaven. Er volgt nu voor de Europese beurzen een stevige test van de bodem van februari. Onze stevige kaspositie zal ons toelaten de komende weken gepast in te spelen op de paniekstemming.

Barco: laserprojectoren in trek

Met trots kon Barco vorige week de Europese primeur aankondigen dat Kinepolis tien bioscoopzalen van het complex in het Nederlandse Breda zal uitrusten met laserprojectoren. Wereldwijd zijn er al vijftien bioscoopcomplexen met laserprojectoren. Daarmee heeft de West-Vlaamse visualisatiespecialist mogelijk een nieuwe groeimarkt te pakken. Eerder kwam Barco met een beter dan verwachte tradingupdate voor het eerste kwartaal. De gemiddelde analistenverwachting voor de omzet bedroeg 249,2 miljoen EUR. Barco kwam met een omzetcijfer van 255,1 miljoen EUR, of 5,6% hoger dan de 241,6 miljoen EUR in de eerste drie maanden van 2015. Het orderboek stond op 31 maart op 350,5 miljoen EUR, een toename met 17,3 miljoen EUR tegenover 31 december 2015 (333,2 miljoen EUR) en met 10,8 miljoen EUR tegenover 31 maart 2015 (339,7 miljoen EUR). Met dank aan het grote aantal bestellingen (280,8 miljoen EUR) opgetekend in het eerste trimester (was 254,6 miljoen EUR in eerste drie maanden van 2015).

Voorlopig blijft het management voorzichtig voor het volledige boekjaar, met een beperkte omzetgroei (circa 5%) en een min of meer stabiele bedrijfskasstroom (ebitda). Eind vorig jaar was er een nettokaspositie van liefst 265 miljoen EUR of 20,4 EUR per aandeel (33% van de totale beurskapitalisatie). Ook de recent aangekondigde overname van het Canadese MTT Innovation is niet de grote stap, integendeel. Wellicht is het wachten tot het aantreden van de nieuwe topman Jan De Witte (ex-topmanager General Electric) op 1 oktober, die CEO Eric Van Zele opvolgt, om de grote strategische beslissingen te nemen: gerichte overnames of uitkeren aan de aandeelhouders (fors hoger dividend of inkoop eigen aandelen), ofwel een combinatie van beiden.

Toch blijven we erbij dat het Barco-aandeel het komende jaar beter zou moeten presteren dan het marktgemiddelde. Het aandeel is nog altijd relatief goedkoop tegen 1,1 keer de boekwaarde, 0,8 keer de verwachte omzet en 7 keer de verwachte verhouding tussen de ondernemingswaarde (ev) en de bedrijfskasstroom (ebitda) voor dit jaar. De lage waardering spoort blijkbaar alleen maar referentieaandeelhouder Van de Wiele (Charles Beauduin) aan om zijn participatie regelmatig verder op te trekken, zodat hij vorige maand de drempel van 15% heeft overschreden (rating 2B).

OVERZICHT KOOP- EN VERKOOPINTENTIES

Bescherming

Lyxor ETF Eurostoxx50 Short: opbouw positie werd verder uitgebouwd en is nu afgerond, ter bescherming van de resterende Europese aandelenposities, want beurzen onder druk door brexit (update)

Proshares Short qqq: inverse tracker op Nasdaq speelt in op verwachte daling van de technologiebeurs, gezien de hoge waardering

Consumptie middenklasse opkomende landen

Barco: specialist in geavanceerde projectietechnologie; Jan De Witte (ex-topmanager bij General Electric) zal Eric Van Zele als CEO opvolgen vanaf 1 oktober

Energie

Uranium Participation:ontgoochelende koersevolutie door sterke daling intrinsieke waarde tot 4,63 CAD per aandeel op 31 mei door daling uraniumprijs

Velcan: jaarcijfers 2015 voldeden ruimschoots aan de verwachtingen; wel jammer van het tegenvallende nieuws uit Indonesië met het SukaRame- en Meureubo 2-project; uitkijken naar aankondiging over zonne-energie

Goud en metalen

Franco-Nevada: resultaten Q1 bleven wat onder de verwachtingen, maar op zich recordcijfers

iShares Silver Trust: tracker op zilver, dat de afgelopen jaren nog veel meer is teruggevallen dan het goud; staat aan begin van een stierenmarkt; positieopbouw richting 5% is afgerond

Silver Wheaton: omzet in eerste kwartaal lag boven, maar winst per aandeel lag 2 dollarcent onder de verwachtingen (0,10 versus 0,12 USD)

SPDR Gold Shares: goudtracker; goud weer in stierenmarkt; de vraag naar goud is in het eerste kwartaal door massale aankopen door beleggers gestegen naar 1290 ton, een toename met liefst 21%; uitstel renteverhoging door Fed en brexit zorgen voor nieuwe uitbraak goudprijs (update)

Umicore: gaat in beroep tegen een boete van 69 miljoen EUR opgelegd door Franse mededingingsautoriteit; verkocht Zink Chemicals-activiteiten voor 142,4 miljoen EUR (update)

VanEck Vectors Gold Miners ETF: goudmijnen excelleren tot nog toe in 2016 door trendommekeer goudprijs; koersverdubbeling in zowat zes maanden tijd

Landbouw

Potash Corp.: resultaten Q1 vielen tegen met verlaging van jaarprognoses tot gevolg; wel sprake van koersuitbodeming

Sipef: op de jaarvergadering bleek dat al ongeveer de helft van de palmolieproductie en twee derde van de rubberproductie van dit jaar vooruit verkocht is

Syngenta: vriendschappelijk bod ChemChina tegen 465 USD per Syngenta-aandeel is verlengd tot 18 juli; voorlopig afwachten

Tessenderlo: op de jaarvergadering bleek duidelijk dat een fusie met Picanol niet meteen meer aan de orde is; Luc Tack heeft blijft via vennootschap Symphony Mills en via Picanol zijn belang in Tessenderlo optrekken

Vergrijzing

Ablynx: deed een kapitaalverhoging (private plaatsing) van 74,2 miljoen EUR tegen 13,40 EUR per aandeel (6% korting); kaspositie nu riant met bijna 300 miljoen EUR; bekende Nederlandse biotechinvesteerder Adrianus Van Herk heeft meer dan 3% van Ablynx in handen

Bone Therapeutics: behandeling met Preob geeft statisch significant betere resultaten bij traag helende breuken zoals daling van risico op heupfractuur met 50%; kaspositie eind eerste kwartaal was 30,4 miljoen EUR

Fagron: tweede tranche kapitaalverhoging (88,2 miljoen EUR) van start tot en met 1 juli tegen 5,16 EUR per aandeel in verhouding zestien voorkeurrechten voor vijf nieuwe aandelen

MDxHealth: nieuwe reeks persberichten, die bevestigen dat het gebruik en de terugbetaling van de prostaatkankertest ConfirmMDx aan snelheid wint. Al acht op de tien belangrijkste Amerikaanse ziekenhuizen op het gebied van urologie gebruiken ConfirmMDx; nieuwsstroom voorbije twee weken heeft voor ruim 20% koersherstel gezorgd (update)