Het aandeel van Mosaic is de jongste maanden aan het uitbodemen, maar herstelde vooralsnog niet. Daarvoor is het wachten op prijsherstel van de meststoffen.
De tweedekwartaalcijfers van de meststoffengigant Mosaic bleven onder de verwachtingen. De omzet bedroeg 2,82 miljard dollar, een terugval met 17 procent tegenover de 3,4 miljard in dezelfde periode vorig jaar, maar wel 5,2 procent hoger dan in het eerste kwartaal (toen 2,68 miljard). De gemiddelde analistenverwachting bedroeg evenwel 2,93 miljard dollar. De omzetdaling bleef beperkt (-8,2%) in de fosfaatafdeling, van 1,28 miljard dollar vorig jaar naar 1,18 miljard. Het verkoopvolume zakte nochtans van 1,92 miljoen ton naar 1,7 miljoen (1,64 miljoen in het eerste kwartaal), maar de gemiddelde verkoopprijs van 575 dollar per ton daalde slechts met 10 dollar per ton tegenover vorig jaar (595 dollar per ton in het eerste kwartaal en 530 à 580 dollar per ton verwacht).
Mosaic is volop bezig met een optimalisatie die de jaarlijkse productie tegen volgend jaar richting 8 miljoen ton zal opkrikken. In combinatie met een strikte kostencontrole zal de kostprijs per geproduceerde ton met 20 à 30 dollar dalen. In het tweede kwartaal bedroeg de gezuiverde brutomarge 100 dollar per ton, tegenover 129 dollar vorig jaar en 97 dollar in het eerste kwartaal. De recurrente bedrijfskasstroom of rebitda (zonder eenmalige elementen) bedroeg 308 miljoen dollar, tegenover 385 miljoen vorig jaar en 277 miljoen in het vorige kwartaal. In het derde kwartaal verwacht Mosaic een verkoopvolume van 1,7 à 1,9 miljoen ton en een gemiddelde prijs van 555 à 575 dollar per ton. De fundamenten voor fosfaatmeststoffen blijven gunstig. De komende jaren komt er op wereldschaal nauwelijks productiecapaciteit bij, terwijl de export uit China zal afnemen door de toenemende binnenlandse vraag en de gestegen prijzen in China.
De potasafdeling heeft het moeilijker. De omzet zakte met 22 procent tegenover vorig jaar tot 663 miljoen dollar (+3,1% versus het eerste kwartaal). Het verkoopvolume steeg van 2,16 miljoen ton naar 2,35 miljoen (2,16 miljoen in het eerste kwartaal), maar de gemiddelde verkoopprijs viel terug tot 224 dollar per ton (tegenover 326 dollar per ton vorig jaar en 241 dollar in het eerste kwartaal). Nieuwe afnamecontracten van India en China legden een bodem onder de prijzen. De gezuiverde brutomarge per ton daalde van 155 naar 79 dollar (98 dollar in het eerste kwartaal) en de rebitda van 408 miljoen naar 271 miljoen dollar (281 miljoen). Positief is wel dat de productiekosten per ton sinds vorig jaar met 14 procent zijn gezakt. Mosaic investeert 55 miljoen dollar in een nieuw uitbreidingsproject van de Esterhazy-mijn. Tegen midden 2025 stijgt de capaciteit daardoor met 400.000 ton per jaar tot een totale groepscapaciteit van 10 miljoen ton potas. In het derde kwartaal verwacht Mosaic een verkoopvolume van 2,1 à 2,3 miljoen ton en een gemiddelde prijs van 200 à 220 dollar per ton (lager door een hoger aandeel van het internationale volume, dat goedkoper wordt verkocht).
Op groepsniveau zakte de rebitda van 744 miljoen naar 584 miljoen dollar (576 miljoen in het eerste kwartaal) en de gezuiverde nettowinst per aandeel van 1,04 naar 0,54 dollar (0,65 dollar in het eerste kwartaal en 0,68 dollar verwacht). Mosaic kocht in de eerste jaarhelft voor 160 miljoen dollar eigen aandelen in.
Conclusie
Het aandeel van Mosaic is de jongste maanden aan het uitbodemen, maar herstelde vooralsnog niet. Daarvoor is het wachten op prijsherstel van de meststoffen. Mosaic is daarvoor perfect gepositioneerd. Het aandeel noteert aantrekkelijk tegen 10,5 keer de verwachte winst voor 2024. z
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Verschenen op trends.be/beleggen op 21 augustus
Koers: 27,26 dollar
Ticker: MOS US
ISIN-code: US61945C1036
Markt: New York
Beurskapitalisatie: 8,69 miljard dollar
K/w 2023: 11
Verwachte k/w 2024: 10,5
Koersverschil 12 maanden: -31%
Koersverschil sinds jaarbegin: -25%
Dividendrendement: 2,9%
Het aandeel van Mosaic is de jongste maanden aan het uitbodemen.
