X-Fab realiseerde in het vierde kwartaal 237,7 miljoen dollar omzet, 29 procent meer dan een jaar eerder. Door hogere kosten bleef de marge op de bedrijfswinst (ebitda) met 25,1 procent wat onder de verwachtingen. De jaaromzet kwam uit op 906,8 miljoen dollar, 23 procent meer dan een jaar eerder. De ebitda-marge bedroeg 27,1 procent.
De grootste afdeling, Automotive, sloot het jaar af met een recordkwartaal en een groei met 38 procent over 2023. Industrial haalde een 19 procent hogere omzet en Medical, de kleinste afdeling, groeide met 21 procent.
X-Fab kreeg in 2023 voor 880,5 miljoen dollar nieuwe bestellingen (+9%). De waarde van het orderboek bedroeg eind december 475,8 miljoen dollar. Van de 1,2 miljard dollar voor het investeringsprogramma in capaciteitsuitbreidingen is vorig jaar 337,8 miljoen uitgegeven. Dit jaar wordt het 550 miljoen. Daardoor zal de vrije kasstroom dit jaar negatief zijn.
X-Fab had eind december 405,7 miljoen dollar in kas, 4 procent meer dan een kwartaal eerder. De omzetprognose voor het lopende kwartaal lag met 215 tot 225 miljoen dollar en een ebitdamarge tussen 24 en 27 procent iets onder de verwachtingen. De vraag naar oudere technologieën als CMOS daalt sneller dan verwacht en de bijdrage van siliciumcarbide en microsystemen is nog niet groot genoeg om die terugval te compenseren.
Voor het volledige boekjaar wordt op een omzet tussen 900 en 970 miljoen dollar gemikt. Dat impliceert op jaarbasis een erg matige groei met 0 tot 7 procent. Na het eerste kwartaal moet de winstgevendheid weer iets stijgen, wat resulteert in een margeprognose van 25 tot 29 procent. De doelstellingen voor 2026, na de huidige golf van capaciteitsuitbreidingen, bleven gehandhaafd. Die gaan uit van 1,5 miljard dollar omzet, een ebitda-marge van 30 tot 35 procent en een vrije kastroom van 225 miljoen.
Conclusie
Na de recente correctie noteert X-Fab nog tegen iets meer dan 7 keer de verwachte winst en 1 keer de boekwaarde. Dat is, gezien de groeiverwachtingen op de middellange termijn, een interessante waardering. Op de korte termijn is het sentiment eerder negatief door een verzwakkende vraag in de eindmarkten. Daarom blijft het advies ‘houden’.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 7,32 euro
Ticker: XFAB FP
Markt: Euronext Parijs
ISIN-code: BE0974310428
Beurskapitalisatie: 960 miljoen euro
K/w 2023: 6
Verwachte k/w 2024: 7,5
Koersverschil 12 maanden: -19%
Koersverschil sinds jaarbegin: -29%
Dividendrendement: –
