Het is wachten op hogere energieprijzen of een lagere rente om het aandeel van 7C Solarparken een nieuw elan te geven.
Het vergde geen kennis van hogere wiskunde om te voorspellen dat het eerste kwartaal van 7C Solarparken, de Belgische uitbater van zonnepanelen- of PV-parken in Duitsland en België, geen hoogvlieger zou worden. Daarvoor was er te weinig zonneschijn. Het eerste kwartaal van vorig jaar was echter nog somberder, waardoor de irradiatie toch nog 4 procent hoger uitkwam en het productierendement steeg van 129 naar 133 kilowattuur per kilowattpiek. Dat is wel nog 27 procent minder dan in 2022. De gemiddelde capaciteit die bijdroeg aan de productie klom met 6 procent, van 397 megawattpiek in het eerste kwartaal van 2023 tot 421 megawattpiek. De totale geïnstalleerde capaciteit bleef stabiel tegenover eind 2023 op 465 megawattpiek, terwijl de vele vertragingen op het aansluiten door de netwerkoperatoren van gebouwde PV-parken op het elektriciteitsnet aanhouden.
De elektriciteitsproductie steeg met 10 procent tot 56 gigawattuur. De gemiddelde gerealiseerde elektriciteitsprijs daalde van 190 euro naar 172 euro per megawattuur. De marktprijzen stonden verder onder druk door de lage vraag, terwijl de swapovereenkomsten die zijn afgesloten voor een groot deel van de PV-parken met lage tarieven dit jaar minder opbrengen dan in 2023 (respectievelijk 89 euro en 106 euro per megawattuur, tegenover 150 euro in 2023).
De omzet zakte van 10,1 miljoen euro naar 9,8 miljoen en de bedrijfskasstroom van 8,9 miljoen naar 7 miljoen. Daarmee bleef de ebitda wel boven de 6,4 miljoen euro die 7C veronderstelde om op jaarbasis minstens 57 miljoen naar voren te schuiven. Die ambitie blijft onveranderd, maar veronderstelt wel meer zonneschijn vanaf juni en een stijging van de PV-prijzen. De prijzen voor 2025 zitten alvast in de lift. De nettoschuld zakte naar een lager dan verwachte 138,1 miljoen euro.
De vooruitzichten voor 2024 blijven ongewijzigd: een selectieve groei tegen eind 2024 tot een geïnstalleerde capaciteit van 500 megawattpiek, onder meer dankzij het optimaliseren en uitbreiden van laag renderende PV-parken met een hoog invoertarief en een verwachte nettokasstroom per aandeel van 0,57 euro. De kapitaalvergoeding over het boekjaar 2024 zal 13 eurocent per aandeel bedragen, via dividend en/of de inkoop van eigen aandelen.
Opvallend was dat CEO De Proost in de analistencall aangaf dat 7C te klein is om in het vizier van grote private-equitybedrijven te komen. De voorbije maanden werden miljardendeals aangekondigd op het Duitse Encavis en het Franse Neoen.
Conclusie
Met of zonder overnamepotentieel, de waardering tegen minder dan 6 keer de nettokasstroom per aandeel is aantrekkelijk. Het is wachten op hogere energieprijzen of een lagere rente om het aandeel een nieuw elan te geven. Koopwaardig (rating 1A).
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 3,16 euro
Ticker: HRPK GY
ISIN-code: DE000A11QW68
Markt: Frankfurt
Beurskapitalisatie: 262,4 miljoen euro
K/w 2023: 26,4
Verwachte k/w 2024: 19,8
Koersverschil 12 maanden: -18,9%
Koersverschil sinds jaarbegin: -10,5%
Dividendrendement: 4,1%
