De turnaround bij de producent van persoonlijkehygiëneproducten voor baby’s, vrouwen en senioren neemt steeds duidelijkere vormen aan. Ontex komt uit een penibele financiële situatie. In het najaar van 2022 bedroeg de schuldgraad (netto financiële schuld/bedrijfskasstroom of ebitda) 7,7, terwijl een aanvaardbare ratio 3 tot 4 keer de ebitda is. Intussen is de schuldgraad gezakt van 3,3 eind 2023 naar 2,8 eind maart. Daarmee kan CEO Gustavo Calvo Paz al die prioriteit als gerealiseerd afvinken. De verkoop van Braziliaanse activiteiten loopt nog, maar is dus niet meer dringend of dwingend.
De omzet nam in het eerste kwartaal op vergelijkbare basis toe met 4 procent, van 445,9 naar 460,2 miljoen euro, voor de voortgezette activiteiten. Inclusief de activiteiten in de opkomende markten, die te koop staan, was er een groei met 3 procent. Mede dankzij de zeer sterke kostenbeheersing was er toch een grote toename van de winstgevendheid. De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) uit de voortgezette activiteiten maakt een nieuwe sprong van 30 procent, van 40,7 naar 52,9 miljoen euro. Dat betekent dat de aangepaste ebitda-marge verder verstevigt en weer in de ‘dubbele’ cijfers zit: van 9,1 naar 11,5 procent. Voor het boekjaar blijft het management bij een prognose van 11 tot 12 procent en een schuldgraad die onder 3 keer ebitda zou moeten blijven.
Conclusie
Het Ontex-aandeel werd niet beloond voor de solide resultaten. Een bevestiging van de jaarprognose volstond niet om winstnemingen te vermijden. Het aandeel was lang een zware achterblijver, maar presteerde de voorbije maanden fors beter dan de Bel-20-index. Mede door een voorzichtige blik op de beurzen in het algemeen zijn we nog voor de resultaten overgegaan tot een adviesverlaging en een verkoop van de positie uit de voorbeeldportefeuille. Na de inhaalbeweging zien we het aandeel de komende tijd eerder in lijn met het marktgemiddelde presteren.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 9,10 euro
Ticker: ONTEX BB
ISIN-code: BE0974276082
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 749,4 miljoen euro
K/w 2023: 17
Verwachte k/w 2024: 10,5
Koersverschil 12 maanden: +13%
Koersverschil sinds jaarbegin: +20%
Dividendrendement: –
