Bij de publicatie van de jaarcijfers Van X-Fab vielen de prognoses voor 2024 op een koude steen. Het aandeel maakte een flinke duik, waar het meer dan drie maanden later nog altijd niet van is hersteld. Ook de cijfers van het eerste kwartaal kwamen aan de onderkant van de verwachtingen uit.
De omzet (216 miljoen dollar) klom op jaarbasis met 4 procent, de vooropgestelde vork was 215 tot 225 miljoen dollar. De afdelingen Automotive en Industrial groeiden met 12 procent, maar Medical zag de omzet met 18 procent krimpen. Bij de consumentenafdeling, die uitgefaseerd wordt, daalde de omzet met 29 procent.
De bedrijfswinst of ebitda daalde met 12 procent naar 51 miljoen dollar. Daarmee kwam de ebitda-marge (23,6%) onder de geraamde 24 tot 27 procent uit. X-Fab verwacht dat het lopende kwartaal het dieptepunt van de cyclus wordt en mikt op een omzet tussen 200 en 210 miljoen dollar en een ebitda-marge van 20 tot 23 procent. Het aantal nieuwe orders steeg met een vijfde naar 271 miljoen dollar, een nieuw record. De waarde van het orderboek bedroeg op het einde van het eerste kwartaal 521 miljoen dollar.
De prognoses voor het volledige boekjaar bleven gehandhaafd. X-Fab mikt op een omzetcijfer tussen 900 en 970 miljoen dollar en een ebitda-marge tussen 25 en 29 procent. De tweede jaarhelft zal beduidend beter moeten zijn.
Wanneer de capaciteitsuitbreidingen achter de rug zijn (2026) verwacht X-Fab een omzet van 1,5 miljard dollar, een ebitda-marge van 30 tot 35 procent en een vrije kastroom van 225 miljoen dollar. Dit en volgend boekjaar zal de vrije kasstroom door de hoge kapitaalinvesteringen nog negatief zijn.
Conclusie
X-Fab kende geen denderende jaarstart, maar de tweede jaarhelft zou fors beter moeten zijn en we geven het bedrijf het voordeel van de twijfel. Het aantal nieuwe orders gaat in de goede richting. De waardering is ook weinig uitdagend tegen minder dan 8 keer de winst en 1 keer de boekwaarde. X-Fab is te behouden.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 6,88 euro
Ticker: XFAB FP
Markt: Euronext Parijs
ISIN-code: BE0974310428
Beurskapitalisatie: 900 miljoen euro
K/w 2023: 5,56
Verwachte k/w 2024: 7,56
Koersverschil 12 maanden: -16%
Koersverschil sinds jaarbegin: -30%
Dividendrendement: –
