Bill Gross (Pimco): “FED dreigt kredietverstrekking te verstikken”

Monetair beleid met een aan nul grenzende rente introduceert een nieuwe dynamiek die niet strookt met, of zelfs tegenovergesteld is aan, de logica dat lagere rentes op de rendementscurve van staatsobligaties altijd stimulerend werken op economische groei.

Bill Gross (Pimco): “De beslissing van de Fed om de rente de komende twee jaar “voorwaardelijk” vast te zetten heeft tot gevolg dat tweejarige rendementen hetzelfde zijn als rente op extreem kortlopende leningen. Hierdoor vallen voor banken en andere leningverstrekkers mogelijkheden weg om extra opbrengsten te behalen, terwijl hun inkomstenverwachtingen en uitgavenbudgetten wel met die extra opbrengsten rekening hielden. Een bank kan immers niet langer winst behalen uit het lenen van kort geld dat vervolgens voor twee jaar wordt uitgeleend. De Fed verlaagt weliswaar de kosten van kapitaal, maar zal mogelijk tegelijkertijd de schuld/kapitaal-ratio en kredietfacilitering aantasten. Hoe verder de Fed de aan nul grenzende rente verlengt en deze situatie opschuift richting de voor het financiële systeem gemiddelde looptijd van zeven tot acht jaar, hoe meer kredietvernietiging er optreedt, en dit in een financieel landschap waarin duizenden miljarden dollars aan repo-contracten en op korte termijn gefinancierde leningen juist de basis hebben gevormd voor de welvaart van financiële instellingen.”