Baissecombinaties op Wal-Mart

Fundamenteel vinden we Wal-Mart een duur aandeel. Daarom zijn we voorstander van baisseconstructies met opties.

Op Black Friday, de dag na Thanksgiving Day, verkocht Wal-Mart Stores (80,95 USD) 2,8 miljoen handdoeken, 2 miljoen televisietoestellen, 1,9 miljoen poppen en 1,4 miljoen tablets. Voor de goedkoopste handdoeken gingen de klanten zelfs op de vuist. Ondanks die fenomenale cijfers was Black Friday geen succes, want voor het eerst sinds 2008 daalden de totale aankopen met 2,9% ten opzichte van het jaar daarvoor. Dat is slecht nieuws voor de grootste supermarktgroep ter wereld, Wal-Mart Stores, die voordien al had af te rekenen met tegenvallende verkopen in de back to school-periode. Daardoor zag de groep zich gedwongen zijn winstvoorspellingen voor 2013 te verlagen. Het is niet de eerste keer dat Wal-Mart ontgoochelt. Bovendien sleept de groep een slechte reputatie met zich mee, als een werkgever die zijn personeel onderbetaalt. Het is zeer de vraag of de nieuwe CEO Doug McMillon in staat zal zijn om daar een mouw aan te passen.

Fundamenteel vinden we Wal-Mart een duur aandeel. Daarom zijn we voorstander van baisseconstructies met opties. Zoals in de meeste gevallen gaat onze voorkeur uit naar de series die in januari 2015 expireren, omdat die heel wat liquider zijn dan de vergelijkbare series die ten einde lopen in januari 2016.

Defensieve putspread

Koop put jan ’15 90 @ 12,55 USD

Schrijf put jan ’15 75 @ 3,70 USD

De basis van deze defensieve putspread wordt gevormd door de aankoop van de put januari 2015 met strike 90. Daardoor kunt u gedurende de volledige looptijd van dit contract 100 aandelen verkopen tegen 90 USD. Daarvoor betaalt u een premie van 1255 USD. Door gelijktijdig de put januari 2015 met uitoefenprijs 75 te schrijven, strijkt u een premie van 370 USD op, zodat uw inzet wordt verlaagd tot 885 USD (1255 – 370). Meer dan dat bedrag kunt u niet verliezen. Op de vervaldag boekt u winst noch verlies als het aandeel van Wal-Mart 81,15 USD noteert. Bij nog lagere koersen behaalt u winst, terwijl u de maximale winst van 615 USD, of 69% meer dan uw inzet, op zak steekt wanneer het aandeel daalt tot 75 USD. De koers hoeft slechts met 7% te zakken om dat niveau te bereiken.

Agressievere putspread

Koop put jan ’15 80 @ 5,95 USD

Schrijf put jan ’15 70 @ 2,30 USD

Deze agressievere putspread biedt eveneens goede winstkansen, al moet de koers van Wal-Mart sterker dalen om de maximale winst te behalen. U koopt allereerst de put januari 2015 met strike 80, een contract dat 595 USD kost. Vervolgens schrijft (verkoopt) u de put 70 met dezelfde afloopdatum, waardoor uw inzet vermindert met 230 USD. Uw initiële inzet bedraagt 365 USD (595 – 230). Dat betekent dat u per saldo winst noch verlies behaalt bij een koers van 76,35 USD, of 6% minder dan de huidige koers. Bij nog lagere koersen neemt uw winst toe, terwijl u de maximale winst van 635 USD of 174% meer dan uw inzet op zak kunt steken wanneer de koers van Wal-Mart Stores afbrokkelt tot minstens 70 USD. Dat betekent een baisse met 14% tegenover het huidige niveau.

Call schrijven

Schrijf call jan ’15 82,50 @ 3,60 USD

Het schrijven van een ongedekte call is een goede strategie als u mikt op een daling van de onderliggende waarde, maar het verdient altijd de voorkeur de gang van zaken op de voet te volgen en tijdig in te grijpen wanneer de koers, tegen uw verwachtingen in, toch begint te stijgen. Aan het schrijven van de call januari 2015 met strike 82,50 hangt een premie van 360,USD vast. Dat impliceert dat u per saldo slechts verlies lijdt bij een koers van meer dan 86,10 USD. U beschikt, met andere woorden, over een marge van 6% voordat u per saldo verlies lijdt.